原油周度行情分析：地缘有驱动，OPEC+12月增产在即

海证期货研究所2024年10月11日 原油核心观点 ➢供给端，截至10月4日当周，美国原油产量环比增加10万桶/天至1340万桶/天，美国原油产量缓慢增长，美国飓风袭击佛罗里达州部分地区导致加油站断油，EIA在其10月STEO中下调今明两年美国原油产量预期。9月，OPEC石油产量较8月份下降39万桶/日至2614万桶/日，主要受利比亚产量损失的影响，但从10月3日起，利比亚已解除对所有油田和油气终端的不可抗力声明，其石油产量已回升至100万桶/日以上。OPEC+会议召开结束，将于12月1日起开始增产，按照既定决定执行，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯已按照提交的9月时间表实现了完全履约和减产补偿。中东局势升级，油价已经上涨，但OPEC+表示冲突的影响早已被考虑在内，沙特上调了11月销往亚洲的石油官方售价。也门胡塞袭击美国油轮，以色列或将对伊朗发动报复，同时，海湾国家沙特、阿联酋、卡塔尔担心被卷入伊朗和以色列的交火中，从而这些国家的石油设施被袭击，中东地缘风险再度上行，170万桶/日的断供风险仍然存在。 ➢需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至10月4日当周，美国炼油厂产能利用率环比下降0.9个百分点至86.7%。EIA在其10月STEO中下调2024、2025年全球原油需求预期。 ➢库存端，美国商业原油、库欣原油累库，汽油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。 ➢宏观面，9月，美国季调后非农就业人口25.4万人，预期14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人，为2024年3月以来最大增幅；失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%，为2024年6月以来新低。美国非农就业新增远超出预期，失业率低于预期，非农数据显示就业市场强劲，但初请失业金人数上行，欧美制造业PMI均处于荣枯线下方。美联储9月的会议纪要强调未来降息节奏充满不确定，9月，美国未季调CPI年率2.4%，预期2.3%，前值2.5%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，高于市场预期；未季调核心CPI年率3.3%，预期3.2%，前值3.2%，为6月以来新高，高于市场预期，强化了美联储11月再次降息的预期。 2➢单边：地缘风险驱动向上，OPEC+增产及利比亚产量回归存在利空，原油价格以振荡思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 ➢国庆节以来，外盘原油先涨后跌，内盘原油节后高开涨停，随后下行。国庆假期期间，国外地缘风险再度上行，伊朗对以色列发动袭击，市场担忧伊朗原油供应受到以色列及美国的报复，油价大幅上涨。随后地缘风险溢价逐步回落，原油累库，EIA下调原油价格预期以及明年的全球原油需求预期，叠加利比亚供应回归，油价振荡下行。但随后，以色列方面表示对伊朗的报复可能将在几天内继续进行，油价再次上行。 二、供应角度：美国飓风来袭，EIA下调今明两年美国原油产量预期 ➢截至10月4日当周，美国原油产量1340万桶/天，环比增加10万桶/天；受飓风“米尔顿”影响，佛罗里达州部分地区加油站无法得到供给。根据燃料追踪平台GasBuddy数据，截至美国东部时间10日10时30分，佛罗里达州约24.8%的加油站断油。据悉，在部分受灾严重的地区，加油站的缺油情况更为严重。 ➢截至10月4日当周，美国原油活跃钻机479部，环比下降5部。 ➢EIA在其10月最新STEO中，预计2024年美国原油产量将增加29万桶/日，此前预期为增加32万桶/日；预计2025年美国原油产量将增加32万桶/日，此前为增加42万桶/日；预计2024年美国原油产量为1322万桶/日，此前预期为1325万桶/日；预计2025年美国原油产量为1354万桶/日，此前预期为1367万桶/日。资料来源：wind，海证期货研究所4 ➢路透调查，9月，OPEC石油产量较8月份下降39万桶/日至2614万桶/日，主要受利比亚产量损失的影响。 ➢OPEC+会议召开结束，将于12月1日起开始增产，按照既定决定执行。中东局势升级，油价已经上涨，但冲突的影响早已被考虑在内，由于冲突，石油供应可能会减少。伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯证实，已按照提交的9月时间表实现了完全履约和减产补偿，重申坚决承诺在协定的剩余时间内保持完全合规和削减补偿。JMMC下一次会议将定于2024年12月1日举行。5 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢8月，沙特原油产量898.3万桶/天，环比下降2.5万桶/天。 ➢沙特将11月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水2.20美元；将销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价定为较ICE布伦特原油价格贴水0.45美元；将销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿格斯含硫原油价格升水3.90美元。 ➢8月，利比亚原油产量95.6万桶/天，环比下降21.9万桶/天。 ➢利比亚国家石油公司宣布，自10月3日起，解除对所有利比亚油田和油气终端的不可抗力声明，利比亚石油产量在恢复生产指令发出后攀升至超过100万桶/日。 二、供应角度：伊朗和以色列之间冲突不断 ➢8月，伊朗原油产量为327.7万桶/天，环比增加0.4万桶/天。 ➢美国总统拜登和以色列总理内塔尼亚胡就以色列计划对伊朗进行报复的范围更接近于达成一致。拜登政府承认以色列将很快对伊朗发动重大袭击，但又担心对某些目标的袭击可能会使地区战争急剧升级。目前以方的计划仍比白宫希望的要激进一些，美国政府对以色列的计划不那么紧张了，美国和以色列就报复伊朗的工作磋商将在未来几天继续进行。 ➢也 门 胡 塞 武 装 在 红 海 通 过11枚 弹 道 导 弹 和2架 无 人 机 袭 击 了 美 国“OLYMPIC SPIRIT”号油轮，命中目标并造成严重破坏；在印度洋通过导弹袭击并命中了违反其航行禁令的“ST.JOHN”号油轮。也门胡塞再次强调对巴勒斯坦和黎巴嫩的支持，并将继续对以色列相关联船只进行袭击，直到以色列解除对加沙地带的封锁，停止在黎巴嫩的军事行动。 ➢海湾国家正在游说美国阻止以色列攻击伊朗的石油设施，如果冲突升级，这些国家自己的石油设施可能遭到伊朗代理人的攻击。作为避免陷入交火的一部分，包括沙特、阿联酋、卡塔尔在内的海湾国家拒绝让以色列飞越其领空，以进行对伊朗的任何攻击，并已将这一点传达给美国。伊朗警告沙特，如果以色列在实施袭击时得到任何援助，伊朗将无法保证沙特石油设施的安全。2024-07 资料来源：公开信息整理，wind，海证期货研究所 ➢10月10日，原油运输指数（BDTI）为1038，成品油运输指数（BCTI）为532。 三、需求角度：外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整 ➢截至10月10日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解14.49美元/桶，HO对WTI裂解22.89美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解13.75美元/桶。 三、需求角度：美国炼厂产能利用率逐步下滑，处于去年及五年均值同期水平附近 ➢截至10月4日当周，美国炼油厂产能利用率为86.7%，环比下降0.9个百分点。 ➢截至10月9日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为56.76%，环比增加0.43个百分点。 ➢EIA在其最新10月STEO中，将2024年全球原油需求增速下调2万桶/天至92万桶/天，将2024年全球原油需求预期下调2万桶/天至10306万桶/天。 ➢EIA在其最新10月STEO中，将2025年全球原油需求增速下调23万桶/天至129万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调25万桶/天至10435万桶/天。 ➢截至10月4日当周，美国原油出口量379.4万桶/天，环比下降8.4万桶/天。 ➢截至10月4日当周，美国原油进口量623.9万桶/天，环比下降38.9万桶/天。 ➢截至10月4日当周，美国商业原油库存为42274.1万桶，环比增加581万桶。 ➢截至10月4日当周，库欣原油库存为2491.4万桶，环比增加124.7万桶。 ➢截至10月4日当周，美国汽油库存为21489.8万桶，环比下降630.4万桶； ➢截至10月4日当周，美国馏分燃料油库存为11851.3万桶，环比下降312.4万桶。 ➢截至10月4日当周，美国航空煤油库存为4406.9万桶，环比下降157.4桶； ➢截至10月4日当周，美国战略石油储备为382.93百万桶，环比增加37.7万桶。 18➢9月，美国季调后非农就业人口25.4万人，预期14万人，前值由14.2万人修正为15.9万人，为2024年3月以来最大增幅；失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%，为2024年6月以来新低；平均每周工时34.2，预期34.3，前值34.3；平均每小时工资年率4%，预期3.8%，前值由3.80%修正为3.9%；平均每小时工资月率0.4%，预期0.3%，前值由0.4%修正为0.5%；就业参与率62.7%，预期62.7%，前值62.7%。美国9月份就业增长加速，失业率下降，非农就业报告可能会缓解人们对劳动力市场冷却过快的担忧，进一步降低了美联储在今年剩余两次会议上维持大幅降息的必要性。 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢截至10月5日当周，美国初请失业金人数25.8万人，预期23万人，前值22.5万人，为2023年8月5日当周以来新高；初请失业金人数四周均值23.1万人，前值22.425万人；截至9月28日当周，美国续请失业金人数186.1万人，预期183万人，前值由182.6万人修正为181.9万人。 ➢9月，美国ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值47.2；标普全球制造业PMI终值47.3，预期47，前值47；欧元区制造业PMI终值45，预期44.8，前值44.8；德国制造业PMI终值40.6，预期40.3，前值40.3；法国制造业PMI终值44.6，预期44，前值44。 六、宏观角度：美联储会议纪要强调未来降息节奏充满不确定 ➢美联储公布的政策会议记录显示，“绝大多数”决策者支持上月以降息50个基点开启放松货币政策的行动，但似乎他们更普遍的共识是，首次行动不会让联储承诺未来以任何特定步伐降息。即使是一些可能倾向于首次降息25个基点的决策者，也同意更大幅度降息，以赶上通胀下降的速度，但不将未来的降息行动“置于预设的轨道上”。“一些与会决策者”指出，更重要的问题是“政策正常化的整体路径，而不是本次会议上首次降息的具体幅度”。利率期货合约投资者继续认为，联储将在11月的下次会议上降息25个基点。 22➢9月，美国未季调CPI年率2.4%，预期2.3%，前值2.5%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，高于市场预期；未季调核心CPI年率3.3%，预期3.2%，前值3.2%，为6月以来新高，高于市场预期；季调后CPI月率0.2%，预期0.1%，前值0.2%；季调后核心CPI月率0.3%，预期0.2%，前值0.3%。美国最新的9月CPI数据标志着年度总体通胀率连续第6个月下降，但均高于市场预期，强化了美联储11月再次降息的预期。 资料来源：wind，海证期货研究所 各交割库仓单（万桶） ➢原油总仓单408.2万桶，其中，中油大连保税139.1万桶、中油大连国际82.4万桶、弘润油储134.7万桶、山港振华石油10万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。 SC远期曲线 ➢截至10月10日，Brent首行和次行价差为0.54美元/桶；WTI首行和次行价差为0.74美元/桶；SC首行和次行价差为9元/桶。 25➢供给端，美国原油产量环比增加10万桶/天至1340万桶/天，飓风导致佛罗里达州部分加油站断油，EIA下调今明两年美国原油产量预期。9月，OPEC石油产量较8月份下降39万桶/日至2614万桶/日，主要受利比亚产量损失的影响，但从10月3日起，利比亚已解除不可抗力，石油产量回升至100万桶/日以上。OPEC+按照既定决定，将于12月1日起开始增产，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯进行减产补偿，沙特上调了11月销往亚洲的石油官方售价。中东局势升级，170万