原油周度行情分析
核心观点
- 供给端：美国原油产量环比增加，OPEC原油日产量升至一年多来最高水平。OPEC+将从4月开始逐步增产，以恢复停产两年多的产量。伊拉克、委内瑞拉和阿联酋产量增加。特朗普要求降低油价，OPEC+将执行增产计划。俄乌无人机袭击、美国可能给予俄罗斯制裁宽免、伊拉克与库尔德斯坦石油出口谈判遇阻等因素需进一步跟踪。
- 需求端：外盘成品油裂解小幅下行，美国炼油厂产能利用率下降，原油加工需求中性。美国天然气期货价格大幅上涨。
- 库存端：美国商业原油、库欣原油均累库，汽油、馏分油去库，航空煤油库存高位持续累库。
- 宏观面：欧美制造业PMI有所回升，但特朗普关税政策加剧经济增长担忧。
本周原油行情回顾
- 原油价格大幅下跌，主要受OPEC+增产计划、特朗普关税政策加剧经济担忧等因素影响。Brent主力跌破2024年9月10日以来的低位。
- 美国原油产量1350.8万桶/天，环比增加0.6万桶/天；美国原油活跃钻机486部，环比下降2部。
供应角度
- 美国原油产量处于历史相对高位。
- 2月OPEC原油产量上升，伊拉克、委内瑞拉和阿联酋产量增加。
- OPEC+将从4月开始逐步增产，到2026年将逐步取消220万桶/天的减产。
- 美国或将给予俄罗斯制裁宽免，推动俄乌冲突解决。
- 俄乌无人机袭击持续。
- 伊拉克与库尔德斯坦地区石油出口谈判过程遇阻。
- 美国对伊朗实施制裁，打击伊朗石油出口、拦截油轮、关闭伊朗进入全球金融体系通道。
- 原油及成品油运输指数盘整。
需求角度
- 外盘成品油裂解小幅下行。
- 美国炼厂原油加工需求中性。
- 美国天然气价格上行，因液化天然气流量创下新高及加拿大关税担忧。
- 特朗普关税政策，加剧经济担忧。
进出口角度
库存角度
- 美国商业原油、库欣原油均累库。
- 美国汽油、馏分油去库。
- 美国航空煤油库存高位并持续累库。
宏观角度
- 美国初请失业金人数小幅回落，续请失业金人数上升至偏高水平。
- 欧美制造业PMI均有所回升。
仓单角度
月差角度
供需平衡角度
- OPEC+恢复供应增长，关税政策加剧经济担忧。
- 整体来看，OPEC+从4月开启逐步增产，原油需求疲软，特朗普关税政策加剧经济担忧，油价仍以振荡偏弱思路对待，地缘不确定性扰动依然存在。
- 建议：逢高偏空；内盘原油逐月正套建议观望；期权暂且观望。
