原油周度行情分析：OPEC+推迟增产靴子落地，需求预期仍然较弱

——原油周度行情分析 海证期货研究所2024年12月6日 原油核心观点 ➢供给端，截至11月29日当周，美国原油产量1351.3万桶/天，环比增加2万桶/天，美国原油产量回升至历史高位。据路透调查，11月，OPEC石油产量较10月增加18万桶/日，达到2651万桶/日，利比亚增幅最大。OPEC+声明显示，2022年10月宣布的200万桶/日全员减产措施延长至2026年底；2023年4月宣布的166万桶/日“补偿性减产”措施延长至2026年底；2023年11月宣布的220万桶“自愿减产”措施延长3个月至明年3月。OPEC+将在2025年和2026年实现3972.5万桶/日的产量，其中，阿联酋将从明年4月开始每月增产约30万桶/日，到2026年9月将产量提升至351.9万桶/日；俄罗斯明年第一季度的石油生产配额为897.8万桶/日，4月份将增至900.4万桶/日，2025年12月将增至921.4万桶/日。地缘方面，乌克兰总统泽连斯基发出信号，表明他准备结束俄乌冲突，以换取北约成员资格，即使俄罗斯不立即归还其控制的土地。另外，以色列与真主党停火协议能否继续维持也值得关注。美国当选总统特朗普计划对伊朗实施的最大压力制裁可能会延伸到邻国伊拉克，目标是OPEC第二大原油生产国和石油走私。 ➢需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至11月29日当周，美国炼油厂产能利用率为93.3%，环比增加2.8个百分点，中性偏高。➢库存端，美国商业原油去库，库欣原油、汽油、馏分油均累库。 ➢宏观面，11月，美国标普全球制造业PMI终值49.7，预期48.8，前值48.8；美国ISM制造业PMI48.4，预期47.5，前值46.5。11月，欧元区制造业PMI终值45.2，预期45.2，前值45.2；德国制造业PMI终值43，预期43.2，前值43.2；法国制造业PMI终值43.1，预期43.2，前值43.2，欧美制造业PMI均处于荣枯线下方。美国初请失业金人数高于预期及前值，续请失业金虽周环比回落，但仍处于中性偏高水平。 ➢单边：地缘及特朗普政策推行存在不确定性，OPEC+推迟增产计划3个月，符合市场预期，靴子落地，叠加需求预期较弱，油价仍以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 一、本周原油行情回顾 ➢本周原油价格先涨后跌。以色列和黎巴嫩停火，地缘风险回落，但市场也担忧后续冲突再次爆发，另外，特朗普上台后政策推行顺序存在不确定性，市场整体情绪偏观望。OPEC+会议召开结束，推迟增产计划3个月至明年一季度末，符合市场预期，靴子落地，油价依然在需求预期不佳的抑制下，走势偏弱。 ➢截至11月29日当周，美国原油产量1351.3万桶/天，环比增加2万桶/天。 ➢截至11月29日当周，美国原油活跃钻机477部，环比下降2部。 二、供应角度：10、11月OPEC产量在利比亚供应恢复的推动下有所增长 ➢10月，OPEC原油产量2653.5万桶/天，环比增加46.6万桶/天，同比下降19.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了1.1万桶/天。 ➢据路透调查，11月，OPEC石油产量较10月增加18万桶/日，达到2651万桶/日，利比亚增幅最大。美国当选总统特朗普计划对伊朗实施的最大压力制裁可能会延伸到邻国伊拉克，目标是OPEC第二大原油生产国和石油走私。5 二、供应角度：OPEC+推迟增产计划至2025年3月，4月开始逐步增产 6 资料来源：OPEC，海证期货研究所 二、供应角度：OPEC+推迟增产计划至2025年3月，4月开始逐步增产 OPEC+声明显示： ➢2022年10月宣布的200万桶/日全员减产措施延长至2026年底； ➢2023年4月宣布的166万桶/日“补偿性减产”措施延长至2026年底； ➢2023年11月宣布的220万桶“自愿减产”措施延长3个月至明年3月。 OPEC+将在2025年和2026年实现3972.5万桶/日的产量，其中， ➢阿联酋将从明年4月开始每月增产约30万桶/日，到2026年9月将产量提升至351.9万桶/日； ➢俄罗斯明年第一季度的石油生产配额为897.8万桶/日，4月份将增至900.4万桶/日，2025年12月将增至921.4万桶/日。 ➢12月5日，原油运输指数（BDTI）为944，成品油运输指数（BCTI）为601。 三、需求角度：外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整 ➢截至12月5日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解12.87美元/桶，HO对WTI裂解22.24美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解16.42美元/桶。 ➢截至11月29日当周，美国炼油厂产能利用率为93.3%，环比增加2.8个百分点。 ➢截至12月4日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为58.78%，环比增加0.4个百分点。 ➢截至11月29日当周，美国原油出口量423.5万桶/天，环比下降42.8万桶/天。 ➢截至11月29日当周，美国原油进口量729万桶/天，环比增加120.7万桶/天。 ➢截至11月29日当周，美国商业原油库存为42337.5万桶，环比下降507.3万桶。 ➢截至11月29日当周，库欣原油库存为2419.2万桶，环比增加5万桶。 ➢截至11月29日当周，美国汽油库存为21460.3万桶，环比增加236.2万桶； ➢截至11月29日当周，美国馏分燃料油库存为11810万桶，环比增加338.3万桶。 ➢截至11月29日当周，美国航空煤油库存为4165.6万桶，环比下降84.4万桶； ➢截至11月29日当周，美国战略石油储备为391.807百万桶，环比增加144.5万桶。 ➢截至11月30日当周，美国初请失业金人数22.4万人，预期21.5万人，前值由21.3万人修正为21.5万人，为2024年10月19日当周以来新高；初请失业金人数四周均值21.825万人，前值由21.7万人修正为21.75万人；截至11月23日当周，美国续请失业金人数187.1万人，预期190.5万人，前值由190.7万人修正为189.6万人。 资料来源：wind，海证期货研究所➢11月，美国标普全球制造业PMI终值49.7，预期48.8，前值48.8；美国ISM制造业PMI48.4，预期47.5，前值46.5。➢11月，欧元区制造业PMI终值45.2，预期45.2，前值45.2；德国制造业PMI终值43，预期43.2，前值43.2；法国制造业PMI终值43.1，预期43.2，前值43.2。2024-01 各交割库仓单（万桶） ➢原油总仓单1065.3万桶，其中，洋山石油19万桶、中石化册子岛103万桶、弘润油储134.7万桶、山港海业董家口191.6万桶、中石化湛江95.2万桶、中油大连保税139.1万桶、中油大连国际177.5万桶、中石化海南182.2万桶、中油广西23万桶。 资料来源：wind、上期所，海证期货研究所 SC远期曲线 ➢截至12月5日，Brent首行和次行价差为0.41美元/桶；WTI首行和次行价差为0.34美元/桶；SC首行和次行价差为4.4元/桶。 九、供需平衡角度：OPEC+推迟增产计划3个月靴子落地，需求预期仍然较弱 19➢供给端，美国原油产量环比增加2万桶/天至1351.3万桶/天，回升至历史高位；11月，OPEC石油产量较10月增加18万桶/日至2651万桶/日，利比亚增幅最大。OPEC+声明显示，OPEC+推迟增产计划至2025年3月，4月开始逐步增产。地缘俄乌、以黎、伊朗均存在不确定性。需求端，美国炼油厂产能利用率环比增加2.8个百分点至93.3%，中性偏高。库存端，美国商业原油去库，库欣原油、汽油、馏分油均累库。宏观面，欧美制造业PMI均处于荣枯线下方，美国初请失业金人数高于预期及前值，续请失业金虽周环比回落，但仍处于中性偏高水平。整体来看，地缘及特朗普政策推行存在不确定性，OPEC+推迟增产计划3个月，符合市场预期，靴子落地，叠加需求预期较弱，油价仍以振荡偏弱思路对待；内盘原油逐月正套暂且观望；期权策略暂且观望。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!