原油周度行情分析：OPEC+推迟增产靴子落地，需求预期仍然较弱

OPEC推迟增产靴子落地，需求预期仍然较弱 1 原油周度行情分析 海证期货研究所 2024年12月6日 供给端，截至11月29日当周，美国原油产量13513万桶天，环比增加2万桶天，美国原油产量回升至历史高位。据路透调查，11月，OPEC石油产量较10月增加18万桶日，达到2651万桶日，利比亚增幅最大。OPEC声明显示，2022年10月宣布的200万桶日全员减产措施延长至2026年底；2023年4月宣布的166万桶日“补偿性减产”措施延长至2026年底；2023年11月宣布的220万桶“自愿减产”措施延长3个月至明年3月。OPEC将在2025年和2026年实现39725万桶日的产量，其中，阿联酋将从明年4月开始每月增产约30万桶日，到2026年9月将产量提升至3519万桶日；俄罗斯明年第一季度的石油生产配额为8978万桶日，4月份将增至9004万桶日，2025年12月将增至9214万桶日。地缘方面，乌克兰总统泽连斯基发出信号，表明他准备结束俄乌冲突，以换取北约成员资格，即使俄罗斯不立即归还其控制的土地。另外，以色列与真主党停火协议能否继续维持也值得关注。美国当选总统特朗普计划对伊朗实施的最大压力制裁可能会延伸到邻国伊拉克，目标是OPEC第二大原油生产国和石油走私。 需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至11月29日当周，美国炼油厂产能利用率为933，环比增加28个百分点，中性偏高。 库存端，美国商业原油去库，库欣原油、汽油、馏分油均累库。 宏观面，11月，美国标普全球制造业PMI终值497，预期488，前值488；美国ISM制造业PMI484，预期475，前值465。11月，欧元区制造业PMI终值452，预期452，前值452；德国制造业PMI终值43，预期432，前值432；法国制造业PMI终值431，预期432，前值432，欧美制造业PMI均处于荣枯线下方。美国初请失业金人数高于预期及前值，续请失业金虽周环比回落，但仍处于中性偏高水平。 单边：地缘及特朗普政策推行存在不确定性，OPEC推迟增产计划3个月，符合市场预期，靴子落地，叠加需求预期较弱，油价仍以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 2 原油价格走势（美元桶） BrentWTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 本周原油价格先涨后跌。以色列和黎巴嫩停火，地缘风险回落，但市场也担忧后续冲突再次爆发，另外，特朗普上台后政策推行顺序存在不确定性，市场整体情绪偏观望。OPEC会议召开结束，推迟增产计划3个月至明年一季度末，符合市场预期，靴子落地，油价依然在需求预期不佳的抑制下，走势偏弱。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶日） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至11月29日当周，美国原油产量13513万桶天，环比增加2万桶天。 截至11月29日当周，美国原油活跃钻机477部，环比下降2部。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶天） 2024年8月2024年9月2024年10月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 10月，OPEC原油产量26535万桶天，环比增加466万桶天，同比下降193万桶天。OPEC减产9国原油产量总计21286万桶天，环比下降27万桶天，相比目标产量21275万桶天，增加了11万桶天。 据路透调查，11月，OPEC石油产量较10月增加18万桶日，达到2651万桶日，利比亚增幅最大。美国 当选总统特朗普计划对伊朗实施的最大压力制裁可能会延伸到邻国伊拉克，目标是OPEC第二大原油生产国和石油走私。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 6 资料来源：OPEC，海证期货研究所 OPEC声明显示： 2022年10月宣布的200万桶日全员减产措施延长至2026年底； 2023年4月宣布的166万桶日“补偿性减产”措施延长至2026年底； 2023年11月宣布的220万桶“自愿减产”措施延长3个月至明年3月。 OPEC将在2025年和2026年实现39725万桶日的产量，其中， 阿联酋将从明年4月开始每月增产约30万桶日，到2026年9月将产量提升至3519万桶日； 俄罗斯明年第一季度的石油生产配额为8978万桶日，4月份将增至 9004万桶日，2025年12月将增至9214万桶日。 资料来源：wind，海证期货研究所 7 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 122232425262728292102112122 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 122232425262728292102112122 12月5日，原油运输指数（BDTI）为944，成品油运输指数（BCTI）为601。 8资料来源：wind，海证期货研究所 RBOBWTI HOWTI GASBrent 201420152016201720182019 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 142434445464748494104114124 10 70 201420152016201720182019 20202021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 201420152016201720182019 100 80 60 40 20 0 142434445464748494104114124 NYMEX532 2014 2015 2016 2017 2018 2019 截至12月5日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解1287美元桶，HO对WTI裂解2224美元桶；ICE市场柴 油对Brent裂解1642美元桶。 20202021202220232024 142434445464748494104114124 NYMEX321 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 142434445464748494104114124 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 142434445464748494104114124 9 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 地炼开工率常减压开工率山东35家地炼厂 （） 201420152016201720182019 20202021202220232024 80 60 40 20 122232425262728292102112122 截至11月29日当周，美国炼油厂产能利用率为933，环比增加28个百分点。 截至12月4日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为5878，环比增加04个百分点。 10资料来源：wind，海证期货研究所 600 500 400 300 200 100 美国原油出口量（万桶天） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 850 750 650 550 450 美国原油进口量（万桶日） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 截至11月29日当周，美国原油出口量4235万桶天，环比下降428万桶天。 截至11月29日当周，美国原油进口量729万桶天，环比增加1207万桶天。 11 资料来源：wind，海证期货研究所 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 全美商业原油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 库欣商业原油库存（万桶） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 截至11月29日当周，美国商业原油库存为423375万桶，环比下降5073万桶。 截至11月29日当周，库欣原油库存为24192万桶，环比增加5万桶。 12 资料来源：wind，海证期货研究所 28000 26000 24000 22000 20000 美国汽油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 20000 18000 16000 14000 12000 10000 馏分燃料油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 112131415161718191101111121 截至11月29日当周，美国汽油库存为214603万桶，环比增加2362万桶； 截至11月29日当周，美国馏分燃料油库存为11810万桶，环比增加3383万桶。 13资料来源：wind，海证期货研究所 4900 4400 3900 航空煤油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 800 700 600 500 400 300 库存量战略石油储备 3400 112131415161718191101111121 截至11月29日当周，美国航空煤油库存为41656万桶，环比下降844万桶； 截至11月29日当周，美国战略石油储备为391807百万桶，环比增加1445万桶。 14 资料来源：wind，海证期货研究所 美国初次申请失业金人数（万人） 201420152016201720182019 20202021202220232024 220 170 120 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 截至11月30日当周，美国初请失业金人数224万人，预期215万人，前值由213万人修正为215万人，为2024年10月19日当周以来新高；初请失业金人数四周均值21825万人，前值由217万人修正为2175万人；截至11月23日当周，美国续请失业金人数1871万人，预期1905万人，前值由1907万人修正为 1896万人。 40 35 30 25 20 15 美国持续领取失业金人数（万人） 2017201820192020 2021202220232024 15 资料来源：wind，海证期货研究所 美国标普全球PMI 综合PMI制造业PMI服务业PMI荣枯线 70 60 50 40 30 美国ISM制造业PMI 11月，美国标普全球制造业PMI终值497，预期488，前值488；美国ISM制造业PMI484，预期475，前值465。 11月，欧元区制造业PMI终值452，预期452，前值452；德国制造业PMI终值43，预期432，前值432；法国制造业PMI终值431，预期432，前值 4