原油周度行情分析：OPEC+延长减产至二季度，供需缺口走扩

海证期货研究所2024年3月8日 原油核心观点 ➢供给端，截至3月1日当周，美国原油产量环比下降10万桶/天至1320万桶/天，美国和加拿大的原油流量飙升至近450万桶/日，创历史新高，如果没有该地区66.4万桶/日的环比增长，全球石油流量将略有下降。2月，OPEC原油产量小幅增加11万桶/天至2668万桶/天，主要为利比亚重启了因抗议活动而关闭的沙拉拉油田。伊拉克略微削减了石油供应，但其与阿联酋原油产量均继续高于年初设定的配额；利比亚原油日产量增加12万桶至114万桶；伊拉克日产量减少4万桶至416万桶，而阿联酋则稳定在314万桶。OPEC+将自愿减产措施延长至今年第二季度末。根据几个成员国的声明，名义减产总量约为220万桶/天。其中，沙特每天自愿减产规模为100万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶、阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶、俄罗斯47.1万桶。俄罗斯的自愿削减日供应47.1万桶，具体如下，4月，削减日产35万桶和出口12.1万桶；5月，削减日产40万桶和出口7.1万桶；6月，削减日产47.1万桶。此次延长减产措施，沙特依然占承诺减产的一半左右。沙特阿美将4月售往亚洲的阿拉伯轻质原油定价上调至较阿曼迪拜均价升水1.70美元/桶，略高于此前的升水1.50美元；将面向欧洲的4月份阿拉伯轻质原油定价为每桶较布伦特原油结算升水0.30美元/桶；沙特将4月份面向美国的阿拉伯轻质原油定价为每桶较阿格斯含硫原油升水4.75美元。 ➢需求端，汽油裂解偏强，取暖油和柴油裂解高位回落，但仍处于往年同期相对高位。截至3月1日当周，美国炼油厂产能利用率为84.9%，环比增加3.4个百分点。➢库存端，美国商业原油和库欣原油累库，汽油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。 ➢宏观面，鲍威尔在国会证词中表示，不寻求通胀达到2%才降息，如果经济发展如我们所愿，未来几年利率将需要大幅下降。目前不太可能发生经济衰退，认为可以实现软着陆。鲍威尔将去年核心通胀的放缓描述为显著的和普遍的，降息前瞻指引基本不变。美联储褐皮书指出，未来经济增长前景普遍积极，调查对象表示预计未来6至12个月内需求将增强，金融条件将更加宽松。 2➢整体看来，沙特上调石油官方售价，宏观面美联储主席鲍威尔关于通胀和降息的表述，以及褐皮书均对大宗商品利多，且局部地区的地缘风险仍在持续。OPEC+延长减产至二季度，从4月开始，供需缺口将走扩，中长期仍以偏多思路对待；内盘原油套利方面，SC2404-2405、SC2405-2406、SC2406-2407，正套机会观望为主。 一、本周原油行情回顾 ➢本周，原油价格先跌后涨。上周日晚，OPEC+宣布延长减产协议至二季度，油价周一开盘振荡上行，该预期已被市场计价，利多出尽，油价下跌。沙特小幅上调OSP，叠加美联储主席鲍威尔关于通胀和降息的表述，以及褐皮书和JOLTs职位空缺数据，均对大宗商品利多，红海危机导致运输中的石油被困，原油价格上涨。 ➢截至3月1日当周，美国原油产量1320万桶/天，环比下降10万桶/天。 ➢截至3月1日当周，美国原油活跃钻机506部，环比增加3部。 ➢美国和加拿大的原油流量飙升至近450万桶/日，创历史新高。如果没有该地区66.4万桶/日的环比增长，全球石油流量将略有下降。 ➢2月，OPEC原油产量小幅增加11万桶/天至2668万桶/天，主要为利比亚重启了因抗议活动而关闭的沙拉拉油田。伊拉克略微削减了石油供应，但其与阿联酋原油产量均继续高于年初设定的配额；利比亚原油日产量增加12万桶至114万桶；伊拉克日产量减少4万桶至416万桶，而阿联酋则稳定在314万桶。 二、供应角度：OPEC+延长减产协议至2季度，沙特小幅上调OSP ➢OPEC+将自愿减产措施延长至今年第二季度末。根据几个成员国的声明，名义减产总量约为220万桶/天。其中，沙特每天自愿减产规模为100万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶、阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶、俄罗斯47.1万桶。俄罗斯的自愿削减日供应47.1万桶，具体如下，4月，削减日产35万桶和出口12.1万桶；5月，削减日产40万桶和出口7.1万桶；6月，削减日产47.1万桶。此次延长减产措施，沙特依然占承诺减产的一半左右。 ➢沙特阿美将4月售往亚洲的阿拉伯轻质原油定价上调至较阿曼迪拜均价升水1.70美元/桶，略高于此前的升水1.50美元；将面向欧洲的4月份阿拉伯轻质原油定价为每桶较布伦特原油结算升水0.30美元/桶；沙特将4月份面向美国的阿拉伯轻质原油定价为每桶较阿格斯含硫原油升水4.75美元。 ➢伊拉克可能修改其联邦预算，向国际石油公司支付恢复和过境费，以重新启动一条重要的石油管道。石油公司、伊拉克巴格达政府和库尔德斯坦地区政府正在就恢复经土耳其出口原油进行谈判。输油管道的关闭切断了全球市场近50万桶原油的供应。当前原油基本面，需求端较为稳定，供应端OPEC+依然掌握话语权，整体供需维持偏紧格局。 ➢俄罗斯炼油厂从乌克兰无人机袭击中恢复过来，石油加工量在2月下半月回升。2月15日至28日期间，俄罗斯每天加工了544万桶原油，较上半月的日加工量高出22.6万桶。自今年年初以来，乌克兰已袭击了至少6家俄罗斯石油加工厂，试图阻止俄罗斯石油产品出口及其向前线输送物资的能力。截至2月底，只有图阿普谢（Tuapse）炼油厂仍处于完全停产状态，几乎所有受到乌克兰袭击的设施都已将加工率恢复到接近袭击前的水平。6 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢3月7日，原油运输指数（BDTI）为1188，成品油运输指数（BCTI）为931。 三、需求角度：汽油裂解偏强，取暖油和柴油裂解高位回落 ➢汽油裂解偏强，取暖油和柴油裂解高位回落，但仍处于往年同期相对高位。截至3月7日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解28.37美元/桶，HO对WTI裂解34.25美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解30.62美元/桶。 ➢截至3月1日当周，美国炼油厂产能利用率为84.9%，环比增加3.4个百分点。 ➢截至3月7日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为53.54%，环比下降0.79个百分点。 ➢截至3月1日当周，美国原油出口量463.7万桶/天，环比下降9.1万桶/天。 ➢截至3月1日当周，美国原油进口量722.2万桶/天，环比增加83.7万桶/天。 ➢截至3月1日当周，美国商业原油库存为44853万桶，环比增加136.7万桶。 ➢截至3月1日当周，库欣原油库存为3167.1万桶，环比增加70.1万桶。 ➢截至3月1日当周，美国汽油库存为23974.5万桶，环比下降446万桶； ➢截至3月1日当周，美国馏分燃料油库存为11701万桶，环比下降413.1万桶。 ➢截至3月1日当周，美国航空煤油库存为4009桶，环比增加5.9万桶； ➢截至3月1日当周，美国战略石油储备为360.96百万桶，环比增加70.6万桶。美国能源部宣布购买约300万桶石油，于九月交付用于补充战略石油储备（SPR）。 六、宏观角度：美国PMI回升，欧元区制造业PMI仍处于荣枯线下方 ➢2月，美国Markit制造业PMI终值52.2，预期51.5，前值51.5；服务业PMI终值52.3，预期51.4，前值51.3；综合PMI终值52.5，预期51.4，前值51.4。 ➢2月，欧元区制造业PMI终值46.5，预期46.1，前值46.1；德国制造业PMI终值42.5，预期42.3，前值42.3；法国制造业PMI终值47.1，预期46.8，前值46.8。 六、宏观角度：美国ISM制造业PMI仍处于荣枯线下方，消费者信心小幅回落 ➢2月，美国ISM制造业PMI47.8，预期49.5，前值49.1。 ➢2月，美国密歇根大学消费者信心指数终值76.9，预期79.6，前值79.6。 六、宏观角度：美联储主席鲍威尔关于通胀和降息的表述，以及褐皮书均偏利多 ➢截至3月2日当周，美国初请失业金人数21.7万人，预期21.5万人，前值21.5万人；初请失业金人数四周均值21.225万人，前值21.25万人；截至2月24日当周，美国续请失业金人数190.6万人，预期188.9万人，前值190.5万人。 资料来源：wind，海证期货研究所16➢鲍威尔在国会证词中表示，不寻求通胀达到2%才降息，如果经济发展如我们所愿，未来几年利率将需要大幅下降。目前不太可能发生经济衰退，认为可以实现软着陆。鲍威尔将去年核心通胀的放缓描述为显著的和普遍的，降息前瞻指引基本不变。美联储褐皮书指出，未来经济增长前景普遍积极，调查对象表示预计未来6至12个月内需求将增强，金融条件将更加宽松。 ➢截至3月7日，原油仓单471.8万桶，当前仓单主要集中在，中油大连保税184.7万桶、中油大连国际110.1万桶、中石化册子岛0.3万桶、弘润油储134.7万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。 资料来源：wind、上期所，海证期货研究所 ➢外盘原油月差偏强，内盘原油月差近期走强。截至3月7日，Brent首行和次行价差为0.68美元/桶；WTI首行和次行价差为0.61美元/桶；SC首行和次行价差为8.6元/桶。 19➢供给端，美国原油产量1320万桶/天；2月，OPEC原油产量小幅增加11万桶/天至2668万桶/天，OPEC+将自愿减产措施延长至今年第二季度末，沙特上调4月售往亚洲的阿拉伯轻质原油定价。需求端，美国炼油厂产能利用率为84.9%。库存端，美国商业原油和库欣原油累库，汽油、馏分油去库。宏观面，美联储主席鲍威尔关于通胀和降息的表述，以及褐皮书均对大宗商品利多。整体看来，从4月开始，供需缺口将走扩，局部地区的地缘风险仍在持续，可关注中长期逢低偏多布局机会；内盘原油套利方面，SC2404-2405、SC2405-2406、SC2406-2407，正套机会观望为主。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!