原油周报：OPEC+延长220万桶/天减产至2025Q1

核心观点

本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国自身面临增产能力的瓶颈。当前美、沙、俄三足鼎立格局演变成美国产量面临达峰与OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。

关键数据

• 油价：截至2024年12月06日，布伦特原油期货结算价为71.12美元/桶，WTI原油期货结算价为67.20美元/桶。
• 海上钻井服务：海上350英尺+自升式钻井平台日费为96059.68美元/天，海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为292937.20美元/天，海上8000英尺+钻井船日费为410024.60美元/天。
• 美国原油供给：美国原油产量为1351万桶/天，活跃钻机数量为482台，压裂车队数量为220部。
• 美国原油需求：美国炼厂原油加工量为1691.0万桶/天，开工率为93.30%。
• 美国原油库存：美国原油总库存为8.15亿桶，商业原油库存为4.23亿桶。
• 美国成品油库存：美国汽油总体库存为21460.3万桶，柴油库存为11810.0万桶，航空煤油库存为4165.6万桶。
• 全球原油库存：全球原油水上库存为11.2亿桶，原油浮仓库存为6417.3万桶。

研究结论

• 美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，OPEC+维持高油价意愿和能力没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。
• 在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
• 相关风险因素包括地缘政治、宏观经济、OPEC+联盟政策调整、伊朗原油回归市场、美国页岩油政策调整、新能源替代和全球净零排放政策调整等。