有色金属：海外季报：海德鲁2026Q2铝土矿 氧化铝产量分别环比增加1% 持平至264.8 150.8万吨，电解铝产量环比减少4%至49.7万吨

生产经营情况

1. 铝土矿和氧化铝：2026Q2铝土矿产量为264.8万吨，同比减少3%，环比增加1%；采购量为102.8万吨，同比减少6%，环比减少13%。氧化铝产量为150.8万吨，同比减少1%，环比持平；采购量为134.1万吨，同比增加14%，环比增加28%。氧化铝总销量为282.0万吨，同比增加4%，环比增加11%；实现价格为350美元/吨，同比下跌12%，环比上涨2%。
2. 电解铝：2026Q2产量为49.7万吨，同比减少3%，环比减少4%；总销量为50.8万吨，同比减少8%，环比减少1%。综合实现价格为3268美元/吨，同比上涨28%，环比上涨12%。高于LME的已实现溢价为563美元/吨，同比上涨48%，环比上涨32%。
3. 挤压材：对外销量为26.2万吨，同比减少1%，环比增加4%。
4. 再生铝：产量为22.5万吨，同比增加8%，环比增加15%。销量（不含铝锭交易）为60.8万吨，同比减少8%，环比减少5%。对外销量为47.0万吨，同比减少20%，环比减少12%。
5. 电力：发电量为2009GWh，同比减少6%，环比减少11%，主要与挪威水文条件有关。外部购电量为2915GWh，同比减少11%，环比减少1%。内部合同销售量为4701GWh，同比减少8%，环比增加3%。外部合同销售量为221GWh，同比减少8%，环比减少35%。

财务业绩情况

• 2026Q2公司营收为564.90亿挪威克朗，同比增加约13%，环比增加12%。
• EBITDA为116.16亿挪威克朗，同比增长69%，环比增长64%。
• 调整后EBITDA为89.23亿挪威克朗，同比增长15%，环比增长3%。
• 净利润为59.65亿挪威克朗，同比增长144%，环比增长37%。
• 调整后净利润为46.01亿挪威克朗，同比增长29%，环比增长13%。
• 净债务为162.83亿挪威克朗，同比增加5%，环比增长27%。
• 调整后净债务为228.14亿挪威克朗，同比减少1%，环比增长6%。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。

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