首席鑫视角AI应用走到哪里了20260722

2026年07月23日10:45 发言人1 00:00 叔叔今天主要跟大家分享AI应用，然后这边深度报告主要分为三个部分。第一个部分首先我们是看当下整个2026年AI应用从to b端和to c端来看AI应用目前的发展阶段。第二部分我们看整个的商业模式，从互联网的流量经济进入到AI时代的token经济。对于传媒板块是受益的是AIGC板块。然后最后一个部分是个股的标的怎么看？ 发言人1 00:26 在分享今天的做报告之前我想先跟大家推荐一本书是经济学家卡洛塔佩雷斯的技术革命和金融资本。因为我们其实从现在来说，整个一二级的体感来说，大家更看好的是大模型。对于应用层面来说已经热度降到非常低了。如果说资本对于整个AI应用热度降到非常低，是否意味着整个AI应用就不用看了，或者说AI应用就不应该给估值。其实我们现在回看在移动互联网时期，现存的这些大厂做出来的这些优秀的应用产品，都是在所谓的低五七而产生的。所以在当下，如果我们去类比来说，在AI时代，我们现在是热从大模型基建，不管是整个半导体芯片，整个的基建的产业链搭建之下，AI应用其实在相对的这种比较冷的情况下，也是去寻找了这个企业的一个比较好的时期。 发言人1 01:18 那在当下我们去判断AI应用走到哪里的时候，为什么要去推荐这个经济学家卡洛塔佩雷斯的技术革命和金融？因为这本书其实也是将整个技术革命进行了一个划分。第一阶段其实是金融资本的阶段，第二阶段是生产资本的阶段。而要去穿越这个技术的周期，一般都是要围绕着整个金融资本去主导和生产资本为主导的这种来回切换。而我们要去思考AI应用走到哪里了，应该给什么估值？其实我们去回看力这个技术浪潮的时候，从第一轮的工业机械化，第二轮的蒸汽机革命和铁路，第三轮的电力钢铁，第四轮的汽车石油， 第五轮就是TMC信息通信数字革命。而当下AI整个板块，我们先不说AI应用，就整个AI板块它其实更多的是位于第五轮革命的延续和新一轮的萌芽。 发言人1 02:09 所以这个也说明整个AI的发展，有人说是泡沫，其实在整个的资本融进来之后，泡沫是必然的，它必然会有一个泡沫期。资本非常的疯狂，整个贫富拉了，造富神话频出。这个产生泡沫之这之下，这并不是一个意外事件，这是一个新的技术革命必然的一个现象。当这些所谓的泡沫逐步的去破裂之后，社会他也会去倒逼整个社会去思考它的一个制度，并且带来新的一个生产革命，进而开启新一轮的繁荣。而这样的一个繁荣期一般会维持到甚至50年，这个就是我们要去推荐这本书的目的。 发言人1 02:48 因为我也是通过阅读这本书之后，去思考当下AI走到哪里，AI应用走到哪里。而作为我们现在看到的就是AI其实我们也就短短四年时间。其实上一轮的移动互联网时期，不管是当时的流量，之前是我们的短信付费时代，再到流量时代，再到现在的token经济，其实这个周期是在缩短的。但是缩短之下，站在这个AI发展的这个四五第四年的区间，AI应用走到哪里了？我们看到的就是质朴minimax在2026年1月份上市。然后今天也是有披露这个月之暗面发布了K三大模型之后，开始进行上市前的新一轮的融资。融完之后可能未来半年就要去上市。 发言人1 03:29 这些资本动作的频出也说明企业离不开商业化应用。而在这个商业化当中，这个应用板块是不可或缺的。即便短其资金热度、情绪都在基建上面，都在芯片上面，都在大模型上面。而AI应用这个阶段是不可或缺，需要去思考的一个命题。这个是在我们正式分享报告之前跟大家去分享的这本书，就是技术革命与金融资本。他也是分了这个阶段之后，也是通过阅读这本书来让我思考到当下整个AI走AI走到哪里了，AI应用走到哪里了。 发言人1 04:03 在当下来说，我们回顾，因为现在是七月份，回顾今年上半年，其实从一月份GEO出现，再到这股minimax上市。上市之后在港股这边破万亿市值，这个资本的一个热度高涨。然后再到2月份春节期间，to c的这个大厂们去通过补贴的方式获取新的用户，又一轮的去引爆全民的热度。然后再到3月份的open和，但是到4月份、五月份、六月份的时候，其实to c相对来说比较低迷。但是to b新品是不断。虽然新品不断，但是引发全民热议的这种大的黑马，它也是不足够的。 发言人1 04:37 即便四月份我们看到deepsit的V4的预览就是flashandpro 6月份有minimax的M3有质谱的GLM5.2。然后我们现在步入到7月份有结尾新城。因为刚刚完成的WIC峰会，高层是非常支持的。但是我们也看到不管是K3模型，再到CW2.5，再到ARR的这个数据，其实整体来说是局部热度有，但是引发全民热议的这种黑码是缺席的。 发言人1 05:00 而我们现在需要思考的就是站在当下整个AI应用它到底是在。如果说去年更多的是思考你有没有，还有今年我们要思考的是你好不好？你到底带来哪些商业化应用。那这个时候我们就要去思考AI的出现对于我们传媒内容行业到底是稀释了内容的稀缺性，还是说他在创造增量的价值。不管像这个红果上好像这个AI漫剧已经被关掉了，或者说这个AI剧好像大众会去讨论声讨，就是声音比较负面，说这个过于AI了，大众对这个是比较抵触的。 发言人1 05:33 所以这个时候我们要思考，就是当这些应用它是在建立它是建立在这些大模型之上的。这些应用如果说当底层的大模型不去迭代，或者说迭代的不够好。那上面的这些应用能不能持续的去产生新的好的内容，能够去获获取这些用户，能够去带动他的ARR，那这个时候就是我们要去思考的。 发言人1 05:53 但是当下走到哪里呢？就走到了技术可用，进入到商业可看。而商业看什么？这个就是在当下我们要去思考的内容。接下来看什么？就是离不开今年热讨的一个词，就token经济。当然也有一些外媒指出来，token经济也会很快的消亡掉，会进入到全免费情况。那后续就要去看成果交付。 发言人1 06:15 但是我们认为在AI发展过程当中，token经济它也算是一个比较好的去可量化的去衡量大模型质量的一个指标之一。因为不管是质谱还是minimax，大家都提到你去思考HI的时候，必然离不开你的模型迭代速度，你的智能的上限，再到你的token的消耗量，以及你的达到了真正所谓AGI。其实我们去追踪全球的这个atoken的消耗量，也是可以看到开源的大模型它的整个在全球的整个的热度，也是可以去侧面的去验证。所以在全球的这个开源的模型的排名，不管是周度月度来说的话，中国的这些企业是名列前茅前茅这也说明中国已经开启AI的新的趋势。 发言人1 06:58 在中国的AI的新的趋势之下，我们要去思考的就是AI应用到底走到哪里，他们新的坐标是什么？不管是质谱还是minimax，甚至到月之暗面以及借月星辰，每一家都提出他的新的发展规划。质朴又提出touchhighminimax。有提出来要做AI平台。然后这位新城也认为他需要去结合智能硬件去去重构整个agent就是ato A。 发言人1 07:21 AI时代到底什么是护城河？其实到底什么是标准答案？我们认为其实当下每整个AI应用，他的标准答案是没有的。但是他有答案是藏在每一家企业在自身业务的探索当中。所以他会往他的新坐标是什么？他的新的坐标就藏在每一家企业的应用当中。 发言人1 07:40 但是我们去寻找新坐标的时候，一不要去看这个自上而下，以国之力去发展的一个导向。特别从2025年4月份高层领导的支持，再到今年7月份发改委提出来的人工智能合作发展行动计划。我们都可以看出来自上而下高层领导对于整个板块的一个支持是毋庸置疑的那我们接下来就回到正文，那AI应用到底走到哪？ 发言人1 08:06 我们主要是从to b和to c两个维度来说。在to去看to c和to b之前，我们可以看到从备案的人工智能的这些产品来说。截止630的时候，市场上有将近有小1000款的人人工智能的产品。如果拿这个数据去对比移动互联网的这个数据来说的话，是非常小的。因为截止7月14号的时候，中国区的applestore它的总用户总的APP的数量有将近169万个。如果用这个数据看AI生成式的这些服务产品来说是远远不够。或者说它有远还有非常大的AI应用我的这个发展的空间。 发言人1 08:43 如果我拿移动互联网时期的这些产品应用去对比AI时代目前生成式的这些AI应用来说，只占它的比例是非常低。一个是1000个，一个是167万个。如果按照这个数据对比来说，AI应用仍然是有比较大的增量空间。这个是从。当然也有，我们只是从目前的备案数来说，如果从整个to c和to b的数量来说，截至6月份中国的AI原生的APP的用户量已经达到了将近九个亿，同比增长85%。 发言人1 09:11 这个数据主要是得益于春节期间大厂们做了一轮补贴，当然也有这个入口，其实入口竞争已经形成了第一梯队，以及麻袋效应比较严重，已经比较明显。不管我们看到从豆包还有这个千问再到deepseek，其实大家去使用我们日常生活当中去使用这个频次和时长，都已经说明整个入口上面确实是马太效应比较显著但是在to b层面，A型的层面，其实不管是互联网的大厂还是手机厂商，大家都在抢占。但是总体来说还是没有达到一定的饱和，说明整个商业模式还是有比较来去进行更往深层次的去重构的可能性。 发言人1 09:54 好，接下来是关于我们站在这个维度去看AI应用走到哪里了。但是这个就离不开每家企业去追求的目标。大 家 都提到 了AGI， 其 实 在六月 去 在六月份的 时 候 ，谷 歌也提出 来ASI就 是artificial superintelligence，就是超越人类的这样的一个职能。站在当下来说，如果我们以以剑指ASI的话，我们现在还远远处于非常萌芽的阶段。 发言人1 10:21 从AI的用户的原生to c角度来说，基础的这个设施已经用户完成了初步的一个科普。特别是从之前的AI的产品都是一些技术实验。在进入到当下，我们看到我们使用头孢千万做基础的工具的一个普及，像小红书、B站都有相关的辅助。甚至去电商上面去购物，他会也有AI导购。全民基础设施这个三级跳，从一个技术的实验室走到我们日常生活当中，这基础的三级跳他已经完成了。所以AI应用这块的基础，打基础的第一阶段，或者说科普的这这第一阶段已经完成了。 发言人1 10:57 然后我们再来看从用户的使用的频次和市场。截止六月份人均的使用频次是92次，人均的市场有183分钟，那都是双增长。其实两个都说明整个AI应用to c端，在整个的入口的阶段，已经完成了初步的用户的一个科普，且形成了比较强的头部效应，并且买单效应也在持续的放大。因为我们可以看到豆包上面即便他尝试普惠和增值的业务之后，也没有造成用户的一个流失。说明整个用户基础盘的韧性是比较强的那这些to c的APP也从去年大家觉得很好奇，再到今年大家都希望去探索新的商业化。 发言人1 11:37 比如说延续移动互联网时代的，从订阅再到广告再到电商，那这个时候比拼的是什么？比拼的就是各自原来在移动互联网时期奠定的一个生态优势。像豆包，它有抖音，它有广告。这个电商的路径千万依靠的是阿里的生态变现。比如说淘宝上购，那其实在aito CAPP的这个入口的商业化的底层逻辑，比拼的就是各 自生态资产的一个投影。 发言人1 12:01 同时这个就离不开像字节系的C系列，他们在这个to b的领域的一个探索。也能说明在to c级相对比较稳定，或者说相对马太效应之下，to b看有没有空间。即便字节在to b的领域去积极加码，仍然诞生出来像minus，像质朴，像minimax这样的一个企业，当然字节的C系列是非常值得去跟踪的，有很多大厂也都想借力弯道超车来超越自己的C系列模型。但是我们认为在当下来说，也可以积极的去关注各家在大模型时代的一个比拼。但是在to b这个领域仍然从办事再到办公，再到终端系统，再到自主代理。 发言人1 12:41 智能体的这个阶段仍然还是有比较强的发展空间。因为在当下来说，整个的智能体的发展还是有三堵墙。第一个是记忆，第