华鑫证券 华鑫传媒 首席鑫视角从Token经济到AIGC-关注低洼传媒应用布局

一、核心要点 1. 当前传媒板块处于低位，经过1-6月回调后，7月开启下半年布局窗口，具备超跌反弹、内需新供给、AIGC新叙事三大核心方向 2. 7月15日前业绩预告将落地，利空或利好在预期内，后续核心看点为新供给与新预期，AIGC是核心支撑 3. 7月将迎来C Dance 2.5全量放开，预计7月13日可体验，有望推动AIGC板块情绪修复，形成多垂类应用板块效应 二、投资线索 1. AI生产力赛道：关注MiniMax（解禁后估值回调、7月上海世界人工智能大会参会、多模态模型待发）、B站（6月3亿美元回购、7月10日哔哩哔哩world活动、AI赋能内容与广告商业化）、美图（AI审美经济卡位、近期增持） 2. AI游戏赛道：关注凯因网络（AI游戏新品、回购护航）、顺网科技（7月31日ChinaJoy展会、股权激励价格倒挂） 3. 国漫影视赛道：关注奥飞娱乐（业绩预增、回购中、依托周星驰IP做AI二创）、如意电影（AI剧集《合租501》数据亮眼）、博纳影业（后续AI电影供给） 三、风险与关注 1. 风险：C Dance 2.5或未如期推出，暑假档影片未诞生爆款，业绩预告不及预期2. 后续关注点：C Dance 2.5落地情况、MiniMax多模态模型进展、暑期档影片表现、7月15日前后板块走势