华鑫传媒 首席鑫视角2026WAIC前瞻 传媒当下如何看

00:00:00 来参加。大家好，欢迎参加华星传媒首席新视角2026 waic前瞻传媒当下如何看。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主讲人可直接开始发言，谢谢。 00:00:22 本次电话会议仅面向华鑫证券的专业投资机构客户或受邀客户，本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，华兴证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。未经华兴证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等，涉嫌违反上述情形的，本公司保留追究其法律责任的权利。好，感谢小秘书。各位好， 00:01:03 我是珠珠。那今天主要分更新一下传媒的观点和个股标的的一个进展。 00:01:08 上周在整体的传媒板块情绪低迷之下，我们是上周四也开了一个电话会议，我们当时也指出来啊，在传媒的这种低洼当中去布局是一个比较。较好的窗口，那昨天是7月14号，整个传媒板块呃业绩的预告也相继的落地。那7月15号今天迎来了板块性的反弹，那反弹主要得益于第一个业绩预告落地之后，短期的扰动因子落地。因为传媒板块用季度的业绩去做线性外推相对来说比较弱，所以综合来说，季度性的业绩啊，比如说利空，它落地之后，一般Q2呃落地Q3和Q4，它的指引会环比会有一个回暖，它会有一个季度季度性的一个扰动。 00:01:59 第二个是整体的板块，它目前还处在一个洼地，所以总体来说风险也比较小。 00:02:07 第三个就是作为AI应用的主要场景组成，AI企业后续不管是一级融资二级上市之后，商业商业化是所有的AI公司最终需要去探索的领域。所以传媒板块它也会受益于整个AI商 业化的进展，进而拉拉动它的一个PE。 00:02:29 那从行业角度来说，现在站在7月份，我们在经历了1月份geo、2月份的seedance、3月份的openclw之后，4月份和6月份传媒板块总体来说表现差强人意，AI的爆款是缺席的，板块型也在回调。虽然短期在5月151档的时候，我们迎来了电影板块的黑马给阿妈的情情书，但是整个板呃板块性的情绪并没有调动起来。那今天整个板块性的一个反弹啊，也嗯总体来说传媒仍然还处在一个洼地啊。那同时传媒板块也会受益于AI应用和可选内需的双双驱动，所以还有很多的企业呃也在进行回购进行股权激励，那目前也处在一个倒挂的状态，那进入到7月特别是。 00:03:22 77157月14号发完业绩之后，也正式的开启了下半年的一个交易策略。 00:03:27 我们在6月份发了下半年的策略，当中有指出来核心观点就是要去看超跌反弹啊。虽然有些人说这是比较短期的情绪，但是我们拉长周期来说，AI也是支撑传媒板块交易的一个非常重要的支点。 00:03:44 那AI应用虽然它短期没有黑马，但是我们看到的是什么？看到的是今年年底明年年初，可能呃这个深度求索深度求索DeepSeek它要呃资本化，然后质谱和MiniMax要回科创，然后海外的话从OpenAI和Anthropic它也要资本化，所以不管是中国还是海外。这些新设力的公司都陆续的要资本化，必然也要去思考我怎么去探索to b和to c的一个商业化。所以综合来说，它能支撑短期看超跌反弹，中期也能看到整个AI的一个重要的支点。而AI重要支点就是落到了从这个搭基建，进入到了去思考你的商业化的进程，而传媒板块也会受益于整个AI应用的新的叙事，以及审美经济和token经济啊。 00:04:36 那在当下进入到7月进入到下半年的一个交易策略， 00:04:40传媒板块在这个今天反弹之后呢，我们认为仍然可以积极关注。 00:04:45 那它它布局传媒板块，它有几个优势。第一个呢就是总体还处在一个低位，同时市场是比较低预期，基本上之前嗯我们其实经历过一段，就是处在一个气氛组，就不不是被大家呃去关注的板块，已经被慢慢抛弃的板块，那综合来说它的风险也是比较小的。呃嗯，但是我们去看港股，其实它已经有一些反应了，像阿里像近期反弹这个已经有超跌之后的企稳的质谱，质谱一直做的还不错。那MiniMax也是处在一个超跌，所以综合来说整个的这个标的和板块都处在一个情绪的低位，呃位置也都是一个低洼的位置。 00:05:26 那第二个你你你只是低当然后是不够的，那就是第二点，就是企业端他也在积极地去做回购去做激励。那他这个这样去做有个好处，就相当于就像我们考试一样，他有个呃开卷给你画了一些提纲，所以企业的回购或者激励它也是阶段性的给了一个呃积极的一个信号，也带来了相对的安全边际。所以在715呃这个之前，这个业绩都落地之后，呃，这个我们可以看到整个嗯板块经有反弹，然后企业有回购有激励，但仍然是倒挂的，那有了这个因子之后，你去买它，当然还。还不够，那还再有第三点，那是什么？就是你需要新的供给和新的预期。 00:06:11 我们永远在交易，当然是需要交易业绩之外，就要交易你的成长性，交易你的预期差。 00:06:18 那在7月份啊，虽然字节嗯特别是AI作为一个非常重要的支点啊，本来说7月初这个cdance2.5会推出，但预计就呃会也也可能在近期，呃，就今天火山引擎已经发了CD档2.5，做出来了一些demo关于足球的片子其实也已经有改善很多了。那预计也在呃近期吧，那CD档2.5，呃，这个真真正的嗯，这个API开放之后，对于整个AI视频的创作也有望带来比较大的一个情绪上的一个修复。 00:06:53 那Arigc板块就是AI内容生成板块，它每个细分板块比较多，所以为什么传媒一涨，它就是板块性的涨，特别是每个板块的一些细分的小龙头都能涨，那就进而形成。成一个比较好的一个板块性的效应，那aigc相比于之前只能生成5秒10秒，那这呃2.5直接拉伸到30秒，并且呃它的一贯呃一贯性也非常的好。那这种直接生成的内容，直接从一个短句的一个水平直接拉伸到了一个中句的水呃中，就是中间的中中距的一个可能性，所以对于 一些非常专业的内容公司来说，他把AI工具就可能当成一个非常重要的一个质变的呃一个转折。这个C档子2.5作为一个呃利器。 00:07:40 所以对于AI多模态能力的迭代，也会推动整个传媒的应用进入到下一轮的这个产业的周期， 00:07:48 就是从一个流量的经济走向一个token的经济，从一个定制化的内容走向一个互动内容生成的可能性， 00:07:56 那这个是seedance2.5。就昨天今天我们都看到官网上有一些呃demo呃释放出来，所以也嗯说明cdance2.5。 00:08:06 应该会比较快地推出第二个就是7月份暑假档这个行情还没有涨， 00:08:12 呃这个呃我我们来看的话，暑假经济虽然呃周星驰的这个电影，呃功夫女足呃预呃测票房上修到了30亿，呃但是呢现在来说还嗯虽然是黑马，但仍然还没有走完。呃相比于之前大家都比较提前交易，那现在基本上。我们看到的就是呃，真正的这个呃引引发全民去讨热讨的这个部分还没有来啊。那我们看到7月嗯这周7月17号是迎来waic世界人工智能大会，7月31号会迎来ChinaJoy，然后8月份会有电竞游戏啊。所以综合来说，7月份和8月份整个数大经济的呃这个催化还是比较多的。 00:09:01 呃有了催化还不够，那我需要看内需的新的供给，呃在电影院线板块，呃呃这个动画电影真洛阳并没有大爆，但是7月11号周星驰的功夫女足这个黑马的效应，对整个的观影的需求拉动还是比较大的。 00:09:18 预测票房超30亿，在近期吧，呃这几呃一两个季度有这样的一个超30亿的片子，对于整个观影的这个频次拉动也是比较好的，那电影本身就呃属于一个强供给拉动需求的板块。 00:09:35 那像动画电影八仙已经从7月25号上提提档到了7月18号，18号这也是说明整个市场，它对于这种片子通过点映方式口碑反馈比较好的时候，给了他的这个提档的底气。那同时市场上关注度比较高的像沈腾像贾玲啊，那他们也会有一些拉动的作用， 00:09:58 呃，相较于以前都会提前1个多月进行宣发预热，然后二级标的再去交易。那现在的策略就相对来说是冷启动一些，像功夫女足，它从定档再到开预售时间非常的短，所以从二级交易来说，之前大家都是提前交易，等正式上映了好像就获利了结了。但是现在来说，呃，7月中旬暑假档的行情还没有结束，高关注的影片会上映啊，会上映，所以综合来说， 00:10:32 Q2整个电影院线的业绩比。比较弱的情况下，呃，昨晚上短期的业绩利空都落地了。那Q3来说有这个暑假档的支撑，所以环比的改善是可以去期待的。所以对于暑假经济的电影院线板块仍然可以看。那电影院线板块除了暑假的这个支点之外，还有一个非常重要的就是AI内容啊，因为电影它属于大众产品，如果你的AI内容真的要成为一个爆款，那院线电影也好或者说剧集也好，它都是一个非常好的直接TOC的一个作品。如果大众说喜欢，大众认为这是黑马，那对于整个aigc板块是有非常大的一个提振。 00:11:13 那对于可选内容的这个内需板块之外的另一个传媒，在洼地之下去布局的一个支撑点是什么？就是来自于AI，虽然四五月份整个四五六月份整个传媒AI应用是比较低预期的，并没有说引发全民讨论讨论的那些爆款黑马。 00:11:35 但是7月份的cdance以及7月份呃这个2.5呃这个如果真的推，就是近期如果推出来，大家去做很多的内容的供给，也会会带来一些呃内容上的一个热点。同时7月份嗯大模型质谱和MiniMax已经解完禁了，然后两个企业也都积极地去呃不管是增发也好，还是去做这个对于后续的这个发展的展望也好，也都开启了中国AI新这个新叙事。那中国AI这些代表公司在全球的开源模型的token的消耗量的排名上面，也能说明中国在目前特别是AI新势力公司是有非常重要的一席。 00:12:18 呃从呃这个深度求索的DeepSeek再到小米的mimov2.5，再到MiniMax的M3，再到质朴的GLM5.2，以及近期腾讯的也也推出来新模型，但因为它比较新，所以它排名第一名，这个基数比较低。呃，高增长，那这个可能再观察个一两周再去看这个新的模型，但无可厚非，在全球的开源的LM大语言模型的top10当中，中国已经占了一半了。所以这个也能说明中国AI新的叙事之下，也会拉动整个AI作为传媒应用去做交易，拉伸PE的一个非常重要的一个支点。那未上市的公司从深度求索再到结远星辰再到月之暗面，他们的一级的估值在节节高。那在七呃6月份6月中旬DeepSeek已经估值达到4000亿。 00:13:11 呃国家人工智能产业基金也出资了。那7月15号也有外媒播导呃播报repost这个深度求索开始为IPO做准备，它的ARR已经达到4~5亿美金啊，可能今年年底或者明年年初去递交IPO，但是它也会受到一些市场的变化，但是这也说明什么？说明这些AI新势力公司。 00:13:35 走到目前的阶段都需要去思考它的资本化的一个出路，只要你考虑资本化进行融资进行上市，那你后续的商业化必然是一个非常重要的组成部分。而传媒板块是这些企业去，不管to c的还是to b的一个商业化的一个重要的一个承接的领域。 00:13:55 呃，我们看到7月13号这月星辰也是AI新梳理公司，它发布了AI智能体以及原生的OS以及Agent叫A某以及AI Agent手机。然后7月15号呢，智谱呃这边也有可能后续发新的模型。然后7月8号的时候，MiniMax这边也是外媒波导可能会发布新的模型。所以我们可以看到，就7月份这个上旬再到中旬，新设计公司的新的模型，新的产品是陆续的在在排队排队去呃推到市场上去，所以我们可以看到AI这样的一个重要支点，在传媒板块去拔估值已经。 00:14:35 是一个很好的作为一个指引的，当然这个还有一个非常重要的节点，就是7月17号到7月20号世界人工智能大会。 00:14:42 今年啊，这个我们的呃这个呃总书记习总也会出席开幕并且发表重要的讲话。应该今天大家看到新闻联播习总也已经到达上海进行一个视察工作。那Wai