海星股份20260723 原文

2026年07月24日07:59 言人发00:35 I景气共振技加低成本的机强术电BT目前所有者均于音，下面始播明，本次参会处静状态开报声电话会议面向金券的投机构客或受邀客，供交流研究。家言容代表其人，仅国证专业资户户仅观点专发内仅个观点容并不构成任何人的投建。未金券事先面可，任何机构或人禁以任何形式会议内对资议经国证书许个严将容和相信息外公布、、、播、复制、、修改、解等。涉嫌反上述情形的，会议内关对转发转载传编辑读违我保留一切法律利。感您的理解和支持，。们将权谢谢谢 言人发01:24 各位投者，早上好，我是新的研究姐，然后迎大家早上么早的听我于资这边国际银电员温欢这时间来们关海信股份的。海星我其上看，就推荐的是比早。到目前是正好是在上周了一汇报们实从这个时间来较发个深度告。我看到其最近的股价其受制于整体大科技的，尤其是之前在价中表确报们实实这个涨链当这个现是就价在科技中的表，确是最近看是比比弱，所以其我看到海星股份也是受到了实涨链当现实来较较实们很大的一些影。但是我就是站在公司本身地，包括几方面吧，一是，一是整体上。响们质个对个业绩个AI品后的明确的放量吧，以及到整中期的事看，我都不方便得其公司在整容器上产续对个叙来们觉说实个电游一材料中是具了非常好的优和放量的一前景啊啊啊我可以是看下是得都是这块当备竞争势个们说来觉说最优的最优的一批的企。所以我也是就机，把我上周出的深度的告，在此质质对说们这个会们发来这个报各位投者做一比充分的一。给资个较个汇报 言人发03:09 首先我就是看一下投投。海星的其最主要的，我急。第一们这个资观点资观点话实这个逻辑们归结为诊个是AI极箔一，其是受益于下游电这块实这个AI的服器的机柜功率提升。我的务们带来话这个AI用的铝电 极箔是呈出了供需的矛盾和壁的一提升。公司是目前跟下游的台的客，已是在逐步的放现垒个随着湾户经量的程中，也是可以充分的去享受到过AI极箔后的去矛盾。电这块续过 言人发03:51 行，因我其为实从GB300，你到后面就是到一些可能以及后面如果ultra些系列的，整体的机柜的功这话率是要大幅度提升。因你前的，你大概率有的品在是在还为当话现这个产现处130到150千瓦。你的们未的，你入定的打底是基本上来话话190到230千瓦。那么你到比茶的，你基本上你要奔到卢奥话600千瓦及以上水平。所以你相于在的工作水平的，你大概率是要翻一吧？至少穿这个说较现这个话个对这个百分之大几十。你往后看的，那么就是一四五倍以上的功率的一抬升。在种基的下游的增个对话个个这础之上，你其面向上游的机博，它基本上也迎种大模的需求的一一放量。长实电会来这规个个 言人发04:47 同的，因你在的下游的时话为现这个AI的旅行叫容的，你是用在源架里面，他于整体的电话这个电对这个尺寸是有很大的一些限制。也就是意味你基本上是意味就是你体容的池是要有大还着说着说单这个电这个幅的一些提高大幅的一些提高。因不就目前的品架构看的，它不可能你一非常限为这个产设计来话给个无的去堆容的一地方。所以的在尺寸是在就是在整体柜子尺在受限的情之下，你叠这个电个说话这个这个况要把容的值要按照你的功率水平，提高到一的一程度和等吧？也是一可能未是还这个电个对应个级对个来几倍的抬升。其相的，你要求就高。实对来说话单这个变 言人发05:42 那么于超容，于对级电对AI的牛角容的，它核心是要做一些定制化的尺寸吧？把西都屡电来说话对这个东。那么于中的机博的，它其核心的要求是要把机箔的容值也同步的做高。那么长对间电来说话实这个电电下的，其是啊我的腐的水平腐的水平要一步的去提高，所以整体一的壁，对应来话实这个蚀蚀进说这块垒或者它的要求是明的是抬升的，不是所有之前做机博的企不能很快很滑的能切和入到说显说电业丝够换进 AI市。这个场 言人发06:23 因为AI最低的要求就是相于所有的机箔的要求，是有一明的抬升的明的抬升的，海星它较传统电个显显对是全球的之前极箔的一。在铝电个龙头24年、25年、年在据上看，基本也是占据了行第一的一两数来业地位。前其在个当实AI服器公司也已取得了比性的展。务这块经较实质进 言人发06:52 未的，我得也去充分受益到来话们觉说会AI一的一放量。考到公司的这块个虑这个AI一的品，壁这块产是提升的，以及合公司的一能的改造和后的一展。其我垒结个产续扩产个进实们预计26到28年的公这个司的AI的器，我出的大概率是在电货300 1200和1800万平，收入看的，是在来话34和23，个亿毛利率的在话35%，40和42，所以能看到一的，放量。其去年去年看的，基本是够这块这个实从开话还一很小的比小的一存在。到今年始是一明确的放年放年。我其可以二季度的整体的个较个开个两两们实从公司的的增上看，已可以明确的看到业绩预来经AI的气波其于公司的的季度，已电实对实际这个业绩经产生了相比明的正向的共享，种我得在今年的二季度生在后的三季度、四季度对来说较显这趋势们觉说发续以及包括在明年，有持的有持的表的改善表的改善。说会续会续对这个报报 言人发08:09 是第一就是这块AI极箔，第二的就是非电块话这个AI的极博。非二接博的，核心的上电链话这个逻辑来看，是在于成本加供需失衡加构优化，那么公司的非还驱动结对这个I的已入了一提价和盈利上国经进个行的周期。首先是第一就是成本一的，考到核心的原料是和流酸，种原料的价格点这侧变动虑这个铝锭这在去的一年中是有明的提升。然公司是其之前面向上游是有的一价的，所以过当显当说这个实较强个议权我能感知到的是整体上的，差不多也是在今年的二季度，入一供商放提价的一们够来说话进个对应开个过程中。所以其你可能成本影比大的是在今年那偏偏呃上半年的偏上半年的当说实响冲击较还这个这个这个 候。所以然上游的价格在去可能一年其都了不少，但其公司真正放一些上游的时说虽这个过实涨实开这个大的一些提价的，是在可能今年的上半年首先就是成本的在的抬升，它其于提下构成了话还现实会对这个一的一基，公司的其也是基本上同步的去，放下游客的一提价，放的下游客个坚实个础话实开对户个开户的一提价。个 言人发09:34 那我其也能看到，其在，今年的二季度，整体的，你不光是机博，更是在整体的们实实这个产业链说电说下游，容器一也包括了日本吧，包括了台系，包括了中，包括就包就包括中台和电这块对国内国国内国湾中吧？多地的容器的企，都有明确提价的一些作，提价一些作，是在下游国国内对个区电龙头业动动这这，你面向上游一的，其都是一致的都是一致的。是第一，是成本的。块这块话实这个趋势这点这驱动 言人发10:15 第二的就是供需失衡，因其日系的企我可以看到，他主收了多的中低端市，因块话为实业们动缩这个较场其日系本就是在消子和工控市上。因市其在域的是偏中低端的为实来费电这两类场为这两类场实传统领话中低端的一市的一划分。本身是一价格之前也比激烈的一，一市，所以日系其本个场个个战会较个个场实就在中低端市上面有所收。来这个场来说缩 言人发10:49 在的是在于，在一些哪怕是中高端的吧？我涉及到的核心就是新能源，子和现问题说对们车车载电AI一这。那么块AI也是在去在年之，有大幅的整体的需求的上行，所以也致出日系它于哪过两时间内说会导来对怕是中高端的市也有所化，有所移。那么场会变迁A面向AI的一的的改能的移是非这块这个产线这个产转常明的。同步的是占了一些可能显话挤AI部分的市的一供能力，一上看的，其日传统场个给从这点来话实系已我我目前了解到已有一些所偏中高端市的，就定量那些流出，定那些流出了。经们们经谓传统场来这部分也得整体非显I极箔的供，尤其是相里面比中高端的，似于新能源子一的电应对来说还较类车电这块 需求在整整体上是有些外溢。整体上供需上看的，是已有些出供不求的一了。来说从来话经现应个状态 言人发12:00 海星，它是有全套的一品分布，以及基本上很完善的一客构。你涵了基本上像日这个个产个户结盖这个韩像中台台系，以及像中大，真的多度的全球客的覆，以及面向于整的中低中这个国国这个陆个维户盖个这低中高吧？高端市的品的一架构。所以的，是能非常好的去承接掉一些自于海对这个场产个说话这个够来外，可能不的种品，它的一需求的怪异，我公司是去能承接部分一供。所以的还错这产个们够这个给说话就一的，我也能看到明确的量力提升。我从传统业务这块话们够们预计26到28年的公司，非埃博这个这的一出是在块个货4800万888000万和5800万平。收入的是话27、31和38位，毛利率的话22%、13、24，也是呈出持的种改善。现续这趋势 言人发13:08 第三的就是公司的，降本的一推和前端技的布局，的核心的就是我就点话这个个进这个术这块话话们讲这极博，它其主要分道工序第一道是腐，第二道是化成。其中的成博他力成本是比个电实两蚀话华对这个电敏感，公司新疆基地的能在持投放的程中，它其了公司的平均用的成本的降低。新技较产续过实会带动电一的，捋公司的固容器，是借下游下游一是固的容器，借术这块话这这个态铝电凭着这块这个态铝电凭这超低的个ESR等等些优的，是成在的容器的一核心的一升方向。其公司相的配这势话为现铝电个个级实关套与固的低气品已交付了，并且的今年也是有散的作，也是能加速态压电图产经实现话会扩动这块够国产款品在全球的一地位。这产个 言人发14:05 合几方面的原因几方面的要素我公司综个个们预计26到28年的模利在这规净润2.96.6和9.9。那个亿么考科技公司的，我基于公司参话们27年50倍的一个P的，目价是看话标135元。那么首次覆是基盖于一入，我目价定完，期是看整体上游是非常巨大非常巨大。提示主个买编辑们标设这来这个风险还风险 要在于说这个AI服器的出低于期，包括客不及于客拓展不及期，他能放不期，和原务货预户户预进预这个材料的大波。动 言人发14:42 ，然后我就稍微快速一下对们过这个PPT。首先就是第一是张AI博一。你端上看的，其最这块从终来话实大的一核心的就是整体个趋势A服器机柜功率提升。我看到英他的路，包括未的一些务们伟达发线图说来想，它的机大概率是有一，你可能面向就差不多到设会还个28年，28年到30年水平的，你可能这个话相于在的基机柜的功率提升，也是一，基本上是可能五到是吧？当现这个应该个5到9倍的一提升，个5到9倍一提升，那么整体的功率的提升是构成了需求增的一最核心的一是。然后在个这个长个个驱动这个升的程之下，整体的壁是有明的提升。级过垒显 言人发15:37 容器，首先它本是一容里面的一大的品大的品。其极箔相于它的一些是这个铝电来个电个类类实这个电当相于它的正极，相于它的正极。然其中极一的，你涉及到，我的在是更多当负当负这当阳这块话会们讲现的，要求比高的的旅力股。较这块这个电 言人发16:03 那么在功率提升的背景之下，其我的牛角容器基本上展这个实这个屡电发为AI的捋牛角。它是主要是面对种大幅的的波是要去承一些波的一些功能。因我在的行程中的，我的这负载动担评议这个动为实际运过话机可能是一常的低功率水平到荷的超荷的水平，中是有很快的速度的一切这个会从个规满负负过滤间个换的。上看的，其我面到的种波比大。其针对来话实这个临这动会较实AI的用容的，它核心承的这个电话担就是么一大幅波的么一的的一一功能一功能。在。这个负载动这个评议评议个个个这个AI一看的这块来话，它其于整体的实对AI牛角的型是之前是有所不同的。屡选较 言人发17:04 那么于体容的要求在大的。其我于容器的厂商，它是你需要定化相的一些针对这个单电扩实对电来说质关品，需要去定制化一些相的品。于机博的企的，它基本上也是要明确的要改善它产关产对电这个业来说话自己的比表面，吧？然后而去提高它自像机保留容。这个积对进这个电电纸 言人发17:37 我可以看到后的是市的主要，就是主要靠们续这个场驱动AI的容需求的放大支。之这个铝电来来来撑从这前，就20到25年，中的极箔的行需求和均价上看的，它其市是比平的国这个电这个业来话实这个场较稳一市比平的一市。大概到个场较稳个场25年，我的子机博的行