基金二季报配置分析20260723 原文

2026年07月24日07:56 言人发00:00 各位加今天晚上的，今天出的份基金的二季，就像我所，各位参电话会议刚刚来这报们标题说应该说领导看到据第一直的感受都是非常的炸裂。其数观实这个26年的二季度末的份告，是是非常特殊的这报应该还一篇告，也是一前所未有的一季。所以其大家主要的是于报个个报实讨论对AI，包括于子行产业对电单个，包括于整泛业对个AI，它的持的集中度。产业这个仓 言人发00:26 里面在今天的之前，我先述几要。第一据是这汇报们阐个点个这个数630的据，数630 7月份之后生发了比大的化，就是我按照股价的整，重新去算了一重。其整较变们这个调个权实个AI的比例略有一这个会些下降，是其一。其二的，市的波，可能就是大家也有一些，所以比例的这话随着这个场动会调仓这个话其首先我看到的是一实们个6月30的据。第二的，咱在基金的二季，在能取的只号静态数个话们报现获有前十大股，前十大股，所以它可能也不能代表整全市的一情，但是它具一定的代表性个个够个场个况备包括我后面所列的所有的片，因都是同一口，都代表的是前十大重股的情，所以们罗图为径这个仓这个况它依然有一定的考价值。于份告我整体上下，整体上据拆解下的一直的参对这报来讲们读来这个数来个观感受，就是说AI的是行到了第三年了。这个产业应该说运 言人发01:20 包括我后面提到，就公募基金季加科技，已是二三年以第八次，就是首加最多们会单这个应该说经来个仓的行是科技了。已出第八次了，但是什么次依然引了多的？因我看到季度业这经现为这发诸讨论为们这个是一最烈的一季度。就是它体出一很很很就是很很明的一象，就是我了把应该个换仓剧个现个显个现为这个AI的加上去，售了手的其他的，可以其他的重大的几乎是所有板。所以里面我产业抛边说这个权块这们 列了一下，就非罗AI季度生了非常烈的化，造成了一持的果。资产这个发剧变这样个仓结 言人发01:54 据他跟我提到的就在我在中期策略，包括我在去年年底的年度策略的候都多次因这个数们们们时讲为A股的整技的新，然后整生的展模式，包括整地一些信用周期，政周期的化。个术创个内经济发个产这样财变其些量交之后，可能有很多据它表出的果超史情，超史极值值，突破实这变汇数现来结会过历况会过历会史值。非常正常，是一越越多越越繁出的一象。基金季也不是其中的历阈这这个来来频现个现报过111个1科目。但是在份告之下，我得考到个这报觉虑7月份的整，考到各型金，它波这个调虑类资从这个动当中重新冷下，我可能于下一段的行，下一段的格，包括我自己的收益或者静来们对个阶业个阶风这个绝对相收益的求，我可以做出一重新的思考。所以我在周日，就是去周日的对这个诉们个们这个刚刚过这个时候召了。开这个电话会议 言人发02:46 我在是今年的第二次胜手，是一非常的刻。那在刻，我也借基金季们讲现应该负个关键时这个时们着这个，接下的行的情做一展望，是我今天的一主要容。我可以最后再报会对来这个业况个这个们汇报个内来总核心的。首先我先份基金季做一直的拆解，第一印象就非常的人得非常的异常。结结论们对这报个观让觉我看到右字，子行，它作一一行，行它的持比例上季度的二十们边这个数电单个业为个级业单个业仓从个几上到了季度的这个43上到了43。子本身它在全电A的自由流通市值也在大，所以子的全变电这个A的流通市值大概是23.7，所以在之上的，我看到基金主益加活配置型基金大概超配了这个话们动权灵20个左右。那么局面如果我往前追溯一次，我去找史上的次高，行的次高的峰值就追点这个们们历单个业这个溯到了09年。09年行一行它的持超银个业仓过30%，然后大概超配相于自流通市值大概超配了较16%。 言人发03:47 所以我看到子首先比例很高，其次超配比例也是史上非常高的了。所以其是一们电绝对这个历状态这个实大家第一感上，昨天的一据。就有很多自媒体，或者有一些公，就去就去个让观热议讨论纷纷个数说众号件事情。其他已不新了，因去年始，我机构投者已比多的在讨论这实这个话题经为从开们这个资经较讨论20%比例，就一行配了这个个业20%件事情去年始就很多。这从开讨论 言人发04:15 什么大家事情呢？因大家印象中一行如果配到为讨论这个为当个业20，那基本上离就不了，所以我见顶远做了一整理，我把史上一行配到们个们历个业这个20附近，有的候是个点时19，有的候是时21，就是20附近。他在位置上能待几季度，并且他在位置上之后一段的市表，我大家的这个个这个时间场现们发现是的。因史上的每一次，包括最近几年的新能源和白酒，二十似乎是一相比偏上限的记忆没错为历个对较了。但是我看最下面一行的子，子的超区间们这电电过20的出在去年的一季度一季度末。那么这个点现从字至今，我看到子不但有跑，它在位置上持的持了六季度，并且出了这个数们会电没输这个续续个继续创新高。而且至今的超收益有这个额80%，截止到6月底，有80%的超收益。额 言人发05:03 所以其就像我所，就是基金配置的史律，有非常多的据被打破。那次的实们标题说这个历规应该会数这话也是一的，就它有很多律，我有法基于史情再去做性外推了。里面有一列据叫超配样规们没办历况线这数幅度。超配幅度因有的行大，有的行小，我不能把它放在一起去比比例。我可以考察一为业业们对绝对们下它在整市中的子，以及公募基金在基上超欠配的一成度。我看到子的，即便个场当盘这个础个们会电话季度配了四十多，那它其相于它的市值重大概超配了这个个点实较权90%的幅度。幅度在一列其这个这实不算高，因史上有的候超配百分之百，甚至百分之为历时会200两250。所以角度，我得从这个来讲觉还是整体上，是机构于，或者于整股票市的构整做出的一种持上的来讲还对这个产业趋势说对个场结调仓这一化，是根源是根源。样个变这个这 言人发05:56 然后有一些据，也是大家之前的，比如公募基金季加的行最多的那那下季度的股价要小还数讨论说单业个心一些。我看行表格的第一行，以及表格的下方的倒第二行。倒第二行我们这个业这个数这个这个数数们看到就是增持第一的些行，基本上在下方下季度的行表好用色的字出，我好会这业个业现绿数标来们发现像基本上都在十几名或者二十几名的排名了，字越大明排名越靠后，明表越差。但是这个数说说现这个规律，首先我在表格中圈出了一色的色，我事上在这个当个黄颜们发现实AI爆以，产业发来ChatGPT世以问，公募就是隔一季度就搞一下来个AI，他其不的在科技主做增持。中有的候奏实断围绕着这个线当时会间插入一些有色，插入一些芯其他的行，但是基本上都不是主流，我就是着电业围绕着TMT的行去展。业开是第八次了，是首先我大家的主旋律很清楚的。除此之外，我看最下面的一行，其通信已这这们发现们实打破了律了，通信在去年的经这个规Q2和Q3，在今年的Q1和Q2，基本上季加之后，依然表在单仓现行排名的第一或者第二，所以其已有再受到所持的影。业实经没这个谓仓响 言人发07:06 那至于次子的情，下季度怎么，市在三季度交出他的答案，但是我有一些大家津这电况个样场会们会发现津道的律，啊，其已始出了紊和偏差，是第二据。事上整公募基金的乐规对实经开现乱这个数实从个这个重股的史看，我了去仓变迁历来们画过20年大家基本上是在交易代的利，我用不同的色还这个时红们颜区分不同的格。最早的候是金融打底，然后我看到切到了消。然后回到了风时仓们换费15年的候，是一时个互网的代，在逐的入到核心的新的周期。我如果去看右下角，就是最新的联时渐进资产们这个AI的。产业次的跟以往不同的，我得有一，就是十公司里面有九是这这个觉个点个个AI以前可能是十里面有六或个个七同一格，但次的确大家比相似，十里面有个风这话实较个9个AI。但是整体上是映射了整股票来讲还个市的一构的型。所以首先第一感，就大家据就很多，那我后面更的展场个结转观对这个数讨论们会详细开但是第一。这个结论 言人发08:07 第二的就是基金的入市的体量大概结论话这个2000，就二季度大概亿2000。体量是水的，我亿这个缩看到上季度有们个还7000，整体上水了。水的原因是什么？就是有一比大的影，就是亿缩这个缩个较响回表格中我能看到有回的模的情，所以里面的其我做了一些更致的据赎这个当们赎这个规况这话实们细数，我想解一下季度的回。统计们释这个赎 言人发08:29 首先我大家今年看到很多基金始，收益率始增。但是程中，有可能之前有一些们发现开赚钱开长这个过当相的部分。所以大家今年在相平淡的域，中段的批域始行回。回之后对亏损业绩对这个区这个区开进赎赎右我比如收益率在侧们发现说80以上，甚至在翻倍以上的基金，它得到了申，那包括表格，个点净购这张我可以看到今年的翻倍基都是申的，翻倍基都是申。但里面有一原因，我理解回是们净购净购这个们赎没有限制的，大家可以自由的回。但是申的，今年有很多翻倍基金都限了，所以申的部分，基赎购话购购这民可能不如自己期的可以大申。所以致量的据，我看到可能是有一定的回这个预这样额购导这个总数们赎力。但是不管怎么，我看到基金公司二季度的增量的部分，其是在下降的，是也是一压样们这个实这个结，增量金的力量在衰。论资这个减 言人发09:25 第三的就是极致化的一，极致化极致化我可以看一下相偏极分化的一表。个结论话个状态这个们对两个现有几据可以印。首先我知道子季度有组数证这个结论们刚刚电单个20的提升重上。然后里面我个点权这们了四行，基本上跟标个业AI相。不管它是上去的是加上去的，然后面我分，但是不管怎么关涨还当们会区，其其都其他的板造成巨大的金的一抽流。我看到我列的是最大的十行，最大样实会对块资个们会罗个业的十行中，基本上非个业当AI的行都得到了金的一抽血，就是芯掉了五，掉了三等业资个电个点医药个点等。里面的有一行化很烈，但是示出，就是食品料。因它掉的幅度比大，所这话还个业变剧没显来饮为较以甚至已退出了前十，甚至已不再是前十大的行了。所以我概括下，可能经经业们来AI的范大家是越围来越，但是宽AI是越越窄。来 言人发10:16 表格我了左是剔除掉股价因素之后，真在家的一些分行，右是剔除掉股价在的一这张们统计侧实细业侧减些行。然加的大多我都很熟悉，都是业当绝数们AI的范。但是也有一些券商，也有一些围C叉O是这两个非AI的域。领 言人发10:33 右的其中可能真在的，就是除掉股价之后，真在的主要是光模和光，些板侧话实当说实减抛实减块纤这块是被剪掉的那其他的基本上都是各行的一些之前一些像有色，像白酒，信一些板。所以我个业电这样块们有一据，就是全行的一据。如果感趣的可以翻一番次的分据。但是我到个数库业个数库兴领导这细数从头尾了一遍，我基本上只分成片。一是上面的，它是波先是子部，一很小的行点发现两类图类两张图电个业但是我看到它已到了们经买1.8。下面是白酒白酒，白酒其前几年是一很大的行，但是它在个点实个业现的持比例有上面的波先高。所以基本上要么就是接近乎垂直的一加，要么就是一的持仓没这个个仓个连续的一下滑，基本上分成了种形的形。续个这两图态 言人发11:22 所以它造成的一果就是什么？就是我看到整体上合的排序，就公募基金只配只超配三行，个结们会综个业我一下里面的超配和欠配，我比的是全市的自由流通市值，全市的子，然如果们讲这这个们对场场盘当对比300或者比对800，据可能略有差，但是我估排序和幅度不偏离，不特大。所以这个数别计这个会会别可以看到就基本上就是只超配了三行。个业 言人发11:46 前三，是在的一行的情，那可能大家天的也比多，就是都个这现个业况这两问较围绕AI。我也知道了买们，那有有非没AI的一些加的方向呢？行面上比有限，行几乎看不出化。但是我看一看公司，仓业层较业变们 我看看公司，把些公司放在一起，看看有有一些行的索。里面就列了加的最多的，剔除掉们这没业线这罗股价，剔除掉股价大家加的最多的一些股，可以有可以看到有一些行索。比如然有一些可能也个业线说当跟AI相，像有色里面可能有一些炒的也是关AI但是我能看到像们C叉O、新、有色能、券商，创药储还有一部分周期的阿法，然后包括有一些房地的股票。所以行索上，能看到大家于