铝需求韧性强通胀回落利多黄金20260723 原文

2026年07月24日07:57 复制、编辑、修改、解读等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人00:53 投资朋友好，我来汇报一下我们关于黄金和电解铝的观点。首先黄金我们可以看到最近两天板块连续出现了大涨，这属于我觉得典型就是已经开始回应之前的利多了。因为我们可以看到前面其实无论是非农，其实夏秋还是通胀，其实超预期下跌，其实黄金都没涨。但反而其实这两天美伊打的更烈了，甚至有人开始怀疑气味通胀要反复的时候，又出现了一个利空，反而开始跳涨了。你可以看到黄金ETF的双底也已经测试筑底完成了，有很多资金也开始进场了。你看这四千这个点位，就你这么多利空集合，就是无论之前的科技跌，因为之前也就是说跟风险资管资产的相关性提高，无论是科技跌还是说所谓的每一冲突再起，然后可能带来的一些压力，他都一直不调整，还是往上走的。所以我觉得底部形态已经逐渐走出来了，已经对就没那么敏感了。 发言人02:00 那你从美国经济实际来看，我们一直强调的是美国经济没有那么好啊，有非农在下收。我觉得今年9月份，现在点阵图还有五十多的加息概率，只要加息概率往回走，那这个黄金一定会往上走。我们觉得你要继续突破，你甚至可以往上看到4500，很多黄金股其实是很大简单题，很多对应明年也就十倍以下的估值，特别是有些港股的成长股。 发言人02:26 那其实我们觉得这个他们都定价的就跌破了去年8月份黄金可能在3500那个位置，所以我们觉得赔率比较大。那我们从具体从通胀迹象来看，六月份无论是CPI还是核心CPI的下降，其实都是超预期的。我们也别符合我们一直讲的通胀回落。这你们可以看到，住房其实是占3分之1的气象，然后我们住房的回落实是比较大的。 发言人02:53 这个我们也可以看到两党的共识就是要增加供给，如果你要增加供应的话，这个肯定还是需要去降息。毕竟3.5到3.75的基准利率，其实对传统企业来讲还是太高了。我们可以看到现在美国的消费和中小企业还情况是比较糟糕的，就可以给你分红还是比较显著。所以基于这个理由，我们还是去继续看多黄金的资产。 我们觉得AI可能带来黄金的巨大压力的时候可能还没有到。所以我们基于这点，我们还是非常看好这个黄金接下来表现。 发言人03:27 九月见分晓的话，很有可能这个7到8月就是一个宏观变盘时候。其实过去三年都是这样的，本质上来讲就是都是非农下收，然后免储变的鸽派，然后之前的一些加息确实逆转，那如果政治有可能降息，因为过去两次结果追逐到2的时候，其实联储都降息了。卧室也表态更在乎小数点后一位的，他们还是会更在乎所谓的trainf的那可能还是比核心CPI和CPI更低。即使可能每一冲突都打起来，那我们就在中期选举之前，你这个战争加剧的风险是比较小的，大概率是往着和谈和缓和的方向去走。 发言人04:07 这样的话，很多黄金股还是具有比较大赔率，也是连续上涨。因为我们可以看到中报这个有色持仓，就铝合黄金的基本上持仓都已经做得非常干净了。在这个情况下，我们觉得其实在交易结构上也已经出现的比较干净了，就是它是有色的大品种里面跌的比较多的。那我们一直是觉得从周期性角度交易来讲，etf已经启稳了，甚至有些资金已经进场了。就股国内的期货品种上，他们的持仓也没有算很重。然后etf基于加息的预期，之前我们去卖的这样加息预期我觉得会扭转，甚至有可能有一次降息。如果真的通胀回落，你基于非农和消费比较差，而且你还要这个所谓的缩表的话，这个加息加缩表是比较难发生的一件事情。 发言人04:57 毕竟后面Q3相比Q2是1个美债发行的一个高峰期，所以你的加息还是会形成一些掣肘的。就是美债长端利率其实还是有压力的。您毕竟要融资这么多，这是一点。 发言人05:11 第二点其实就是结构性因素，央行这个构建的基本盘还是非常强劲的。我们看到没冲突再起，其实没有新的央行，我们再有大规模的抛售，不像三月份的时候，就大家这么恐慌，因为这个逻辑至少最悲观的时候已经过去了。黄金已经测试了，就这段阶段底部就4000，你跟去年11月那个位置比较类似，所以只等一个催化，就是你把加息预期往回走，那其实它往上走其实都是很有可能的这是一点另一个就是旅，我们可以看到最近其实库存需要还是非常快，就是你六月份去这么好，很多实是来自于出口的超预期韧性。我们也可以看到铝材，铝制品其实再一次创造新高了，就是你同比的增长，所以开始兑现。就基于之前内外价差很多的加工厂其实它会有一个时间滞后效应。可能订单都已经接到8月份了，我们可以看到出口可能会在八月份才会有一个回落，也就是七月份数据还是比较好的。我们可以看到最近还是在一个去库的状态下，去年同期都已经开始到那累库了十几万吨。 发言人06:13 就是你七月资金都还是去库二十多万吨，你表示可能还是一个接近十个点族的增长，你这个还是非常好的是类似于我们白学的光伏。腰窄70%以后，一口气也跌到位了，房地产业已经腰斩了，汽车也在回暖了。所以基于这个我们觉得内需你很有可能下半年还是需求人群比较小，想象的超预期。你只要库存节奏持续去化，就很会类似最近的。同样你看库存去化以后，其实就开始启动了。我们个人觉得也是蓄势待发的铝价板块，其实都是定价2万到21000，所以铜价启动以后，肯定会需求预期也会更加转好。然后电网也可以开始干活了，我们在山旅还一直供不出来，所以我觉得逻辑一直上都是这样看到就是我们还是基于这个，我们还是看好电子旅游价格维持在一个2万到23000的高位，让很多股票还是值得重估的。如果远期印尼这个数据中心这些有进展的话，那可能大家担心的运营供给问题也会得到缓解。这是我们这几个观点，然后感谢大家时间。