AI高景气交运哪些环节受益20260723 原文

2026年07月24日07:57 发言人00:09 各位投资者，各位领导，大家早上好。我是长江交运韩一超团队的鲁思佳。今天的话给大家来梳理一下，在AI高景气的背景之下，交运板块哪些环节哪些标的能够显著去收益。我们觉得有两个大的方向第一个是硬件扩张，创造了高货值、高时效、高安全以及高合规的专业性的物流需求。第二个是EI技术在快递物流包括出行场景的落地，将快速推动降本增效以及商业模式的升级。 发言人00:53 首先从硬件端来讲，我们觉得包括三个大的细分方向，都能够看到一些新的这种结构性的物流需求机会。第一个是在于基建端，电源厂的扩产带动AMH的需求。第二个是在于材料端，半导体、电子化学品特技包括叶子材料等需求的提升。那么将会带动相应的危化品仓储资质以及客户认证壁垒的相应的结构性的景气第三是在于产品端，AI硬件从过去的芯片零部件逐步向服务器整柜，包括配套的系统系统性的出海。 发言人01:42 对于航空货运来讲，起到一个非常强的需求增量。中长期而言，在这个需求预测，智能路由的优化分解，包括末端配送等一系列场景将加速的去渗透。包括我们看到最近几年以robot taxi，robot vin等代表的自动驾驶，也在快速的提升渗透率。所以总体上来讲，AI对于交运的核心，我们觉得短期去看结构性高质量的货源，中长期去寻找效率提升和商业模式的升级。主要是这两条线索。 发言人02:26 具体来讲的话，第一点从硬件端来看，我们知道整个的这个AI产业链，它具备非常明确的这种全球分工的特征。从芯片也好，从封测服务器等这些组装都分布在不同的国家和地区。因此的话会带来相应的跨境运 输，比如说货代、仓储、清关以及本地交付等相关的细分环节的需求。相比普通货运来讲，AI相关的货物它的价值密度更高。对于交付时效、运输安全，全程可跟踪合规的能力要求更强。我们觉得AI特别是在订单交付紧张，海外数据中心加速建设以及供应链补库需求增强的这些阶段，专业性的物流服务我们的价值将会进一步的突出。AI带来的交易机会，我们觉得更多是在于高端制造、物流，包括化工品等一系列细分的这种专业性的这种领域。 发言人03:43 首先在于基建端，那个AMHS的话，它其实是AI硬件扩展过程当中必不可缺的一个硬件环节，或者是基础设施的环节。它的核心壁垒，我觉得是在于几个方面。一方面的话是在于随着晶圆尺寸不断的扩大，制程复杂程度和单片的这种价值也越来越高。在晶圆厂内部，随着尺寸的这种扩大等等，也从过去的人工搬运开始逐步向自动化无人化去转型。 发言人04:23 AMHS的话如果翻译成中文，那就是自动物料搬运系统。这套系统的话在晶圆厂自动化运行过程当中，可以说是一个物流神经系统。我们看到包括几个部分来组成，像这个停车系统，像这个智能存储系统，像净化系统，包括仿真系统等等。 发言人04:53 AMHS的话我觉得它的一个核心壁垒主要是包括几个方面。第一个是要求能够实现软硬件的结合，包括硬件产品的这种设计生产以及软件算法的调度。与此同时还要求做到一个稳定的这种交付。 发言人05:17 在基圆厂运营的过程当中，要求相应的自动物料搬运设备要实现一个快、稳、准。第一个要实现及时的响应，高吞吐低故障以及极低的振动控制。另外就是要实现亚毫米级的这种传动精度。最后要实现在长期的 范围内，实现算法设备以及现场例外处理等三个方面的这种综合性能力。那么AMHS如果失效的话，它可能会导致晶圆厂的停摆。因此客户对于供应商的导入在过去来讲应该说是非常的谨慎。导致这个产业它的验证周期特别长，导入的门槛其实也非常的高。 发言人06:09 从需求端来讲，我们觉得是有三个方面的驱动因素。首先第一点，AMHS的话在全球范围来讲，它属于半导体设备当中小但非常关键的产业。我们看到相应的这个专业第三方的统计数据，25年全球半导体设备的市场规模已经超过了1350亿美金。其中中国大陆的半导体设备，它的市场规模大约占到全球的3分之1，已经成为全球最大的半导体设备市场。在整个半导体设备过程设备当中，AMH的话大概占其中的3%。所以全球的AMH的市场规模在2025年大约是在40亿美金左右，对应可能300亿人民币的这么一个市场体量。其中中国由于整个集运厂的资本开支大约占到全球3分之1的体量，因此对应的AMH的市场规模也大约在15亿美金左右，大体上对应着100亿人民币的量级。 发言人07:26 从需求的这种驱动力上来讲，我觉得包括三个方面。第一个是新晶圆厂的扩产，它需要同步的规划采购AMHS。第二个是随着12英寸大尺寸占比的不断提高，那么晶圆厂内部的这种搬运，它对于频次，对于洁净的等级自动化的要求也会更高。因此对于单场的AMHS的价值量的话，应该说是显著高于此前的8英寸。第三是在整个国产替代的这个过程当中，国产厂商的市场份额也将加速的去提升。我们看到一些第三方的预测，在25年到27年，中国大陆占全球半导体设备的市场规模累计投资将超过900亿美金。到28年，全球将规划新建108个晶圆厂，其中大中国大陆的话将占到47个。并且对于AMHS来讲，它并不是一个单纯的短周期的订单，而是伴随着晶圆厂的建设扩产技术，包括后期运维运维它是一个横跨几十年的这么一个产品生命周期的市场。 发言人09:00 从竞争格局上来讲，我们觉得这个行业在过去多年都持续的被日本大福和村田这么两家公司牢牢把控着。海外企业的市占率大约超过90%。其中第三名的话是三星旗下自身专业的这种设备厂，主要是对内服务。 发言人09:28 国产厂商的话过去处在一个非常低的这种市场份额。根据盖特纳的数据，25年在全球AAMHS市场当中，日本的大福集团大约占到46%，椿田机械的话占到43.4%的市场规模。中国的像米菲科技等等，市场份额也就不到2%。 发言人09:57 为什么会形成这么高的集中度？我们觉得核心还是在于长期的这种客户验证以及系统工程的这种经验形成的高壁垒。但是这种行业的高集中度，我们觉得格局正在发生一些变化。一方面的话是外部，我们看到像逆全球化的背景之下，供应链的安全需求的提升以及地缘摩擦，海外这种供应商交付以及本地服务响应不足等等这些问题。它会倒逼着国产替代的这个进程。另外一方面的话是国产厂商目前也在加速的迭代自身的设备参数。目前有部分国产厂商已经开始完成从单项设备到整场项目的验证。我们觉得虽然目前处于全球双寡头主导的阶段，但是国产替代正加速进入到一个从0到1的阶段。 发言人11:04 具体到标的的话，我们觉得可能有三个标的值得大家去关注一下。都处于或者接近目前国产厂商的第一梯队。第一个是海晨股份，海诚股份它核心的主业是综合物流。在2023年，公司通过1.8亿收购能力昆山这个百分之百的股权。能力的话是长期服务于像半导体面板智能工厂，包括智能物流领域的这种头部的客户它能够提供智能工厂，包括自动化的整体的解决方案。 发言人11:47 背靠着台湾工研院的技术体系，以及在面板这个细分板块积累的自动化的相关的经验，希望能够从面板领 域加速渗透到半导体领域。因此的话，海城也逐步形成了制造物流的场景。叠加上蒙面的技术，再叠加上AMHS，相应丰富的完善的这种产品矩阵。形成了像海诚股份、海盟科技，包括人形机器人在内的赛灵机器人，形成了相应的完善的生态。 发言人12:32 在25年公司披露的数据来讲，海盟科技也是主要承担AMHS以及智能物流机器人相应的这个板块大约实现了1.5亿的收入。其中半导体业务收入大约接近9000万人民币左右，整体的发展应该相对还是不错的。公司的优势是在于客户的现场理解生产节拍，包括仓储物流方面的运营经验。通过海盟能够补齐相应在挤进式的物流这个设备的能力。未来如果能够在后道，在成熟之城，包括在前道的领域当中实现订单突破。我们觉得海晨股份它整体的估值体系，你将从过去这种传统的生产物流服务商向自动化装备，像这个半导体设备新的估值形成映射。 发言人13:40 第二大块是在于鸣肺科技，这也是港股计划在中国科创板上市的国内第一梯队。从整个收入角度来讲，在2025年米菲科技也接近4亿人民币的收入体量。从单个的设备到整场的交付，整体的订单都在快速的放量。明飞科技也是目前国内厂商为数不多通过了8英寸和12英寸晶圆厂整厂认证的。这种国内厂商。这意味着在技术参数上应该是无限接近于日本大幅和村田的这种技术水平。未来我们觉得其实是能够加速的去进行渗透。 发言人14:40 第三个是在港股市场提交招股说明书的广纳半导体。它的技术路径也是从晶圆传输设备逐步向厂级的AMHS逐步去渗透。目前综合的收入体量也超过了5亿人民币。从市场排名上来讲，目前也处于国内第一梯队的水平。 发言人15:07 第二大块是在于材料端。随着半导体的扩产，也将带动像电子化学品、特种气体、危废等等相应的配套物流的需求。这一块核心的价值，我们觉得是在于危化的这种仓储资源，包括合规的运营能力以及一体化的综合服务。密尔克卫在危化品领域持续的深耕，依托稀缺性的危化品的仓储资源，以及长期的客户积累和口碑的这种积累。我们觉得是能够充分受益于这一轮泛半导体这个行业景气的以及客户需求的扩张。 发言人15:53 首先从需求端来讲，随着自主可控在叠加上需求端持续的爆发，中国的半导体产业迎来一个显著的扩产潮在先进制程包括封装方面，国产算力的芯片需求应该说是持续的放量。这使得在整个国内上游的加工处理环节，产生的或者说需要的相应的化工品、原子材料也在快速的放量。如果看未来几年泛半导体领域的需求，可能是一个几倍数级的这种增量。在这种大的背景之下，相应的设备材料，比如说像在液冷环节，像一些电子特气，是电子化学品等等。这些需求我们觉得将会带来一个快速的增长。 发言人16:54 与此同时，半导体相关的物流在运输的时效，渠道的安全性以及物流企业资质合规的这些要求方面都会更高。并且这些相应的细分材料很多都涉及到危化品。那么危化品的存储必须在经过公安部门批准的专门的危化品仓库当中才能够进行合规的运营。因此这些行业具备非常明确的这种监管以及牌照的壁垒。随着需求端的快速放量，以及供给端的这种严格的约束，这些行业我们觉得整体的无论是从仓储的价格还是运输的价格，可能都会看到一些结构性的景气的机会。 发言人17:50 危险化学品在仓储运输这些环境当中都存在着像爆炸、有毒，包括起火的这些风险。但是从过去的行业发展来看，随着国内一些安全事故不断的发生，公安部门对于化学品的仓储以及运输的资质应该说是呈现监管逐步趋严。供给的增量相对受限。龙头企业其实市场份额在快速的去提升，不断的通过收并购来整合区 域性的这种小公司。危化品行业整体的壁垒我们觉得还是非常的高。从监管的要求上来讲，按照甲乙丙物进行分类的管理。不同品类的化学品在仓储运输环节当中都需要分类进行管理，也需要相应的这种资质才行。 发言人18:56 如果看过去几年，在2015年到2020年，全国危化仓储的用地基本是零增长。在24年全国储罐的总容量仅仅也就是1.2%。随着像之前天津、响水这些安全事故之后，全国的行业准入门槛或者准入的规则大幅度的收紧。目前从新建危化品仓储的招标到最后的投产，整体的这个工期要超过五年以上。名词危化品行业，这个危化品仓储行业的供给应该说未来将处于一个长期受限的状态。存量这种稀缺的仓储资源价值，我们觉得将会得到一个评估。 发言人19:53 从行业竞争上来讲，目前都是以民营企业为核心的参与者。特别是头部公司依托存量的这种仓储资源合规的运营，包括行业话语权，都形成了非常显著的这种竞争的优势。在资源、在政策的制定，在客户壁垒等等这些方面都具备非常高的先发优势。中小企业在这些方面或多或少都存在着短板。因此头部企业的这个市场份额都在加速的去提升。 发言人20:31 那么对应标的的话其实就是密尔克卫。密尔克卫作为深耕化工物流将近30年的企业，是目前国内最为头部的化工品物流企业之一。它一方面既有一站式的综合物流服务，同时也有化工品分销提供双主业。从整个公司的布局上来讲，在23到24年中国化工物流综合服务top20的榜单当中持续排名第一。同样也担