2026年07月23日申万期货品种策略日报-国债

核心观点与关键数据

• 国债期货价格普遍上涨：T2609合约上涨0.13%，持仓量增加。
• CTD券IRR处于低位：不存在套利机会。
• 短期市场利率普遍下行：SHIBOR7天利率下行0bp，DR007下行0.39bp，GC007下行0.8bp。
• 关键期限国债收益率普遍下行：10年期国债收益率下行1.18bp至1.73%，10-2年期利差为41.94bp。
• 海外市场国债收益率上涨：美国10年期国债收益率上行4bp至4.653%，德国10年期国债收益率上行2bp，日本10年期国债收益率上行1.4bp。

宏观消息与行业信息

• 央行公开市场操作净回笼3505亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面转松，LPR连续第14个月不变。
• 美国通胀数据低于预期：6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨2.6%，PPI同比上涨5.5%，美联储主席沃什承诺恢复价格稳定。
• 美伊局势升级：霍尔木兹海峡通行受阻，原油等大宗商品价格走高。
• 国内经济呈现结构性分化：上半年货物贸易进出口同比增长16.9%，规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，房地产投资下滑18%。
• 政策支持：国务院表示加大逆周期调节力度，央行例会强调实施适度宽松的货币政策。

研究结论

• 国债期货价格走势偏强：税期扰动结束，财政资金回流，市场资金面有望保持合理充裕，资金利率将重回均衡偏松区间。
• 短期市场利率重回均衡偏松区间，预计市场资金面保持合理充裕。
• 内外利差变化：美国10年期国债收益率上行，中国与美国的利差有所收窄。

风险提示

• 报告依据和结论存在范围局限性，未来预测存在不及预期风险，宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化。