礼物 东方计算机 谷歌季报 云业务超预期 Capex上修稳定基建预期

玫瑰整体：谷歌发布26Q2季报，收入增长24%符合预期，经营利润408亿略低于预期。 玫瑰云：单季云收入248亿（YoY+82%）超市场预期，营业利润率35.6%（环比+2.6pct），积压订单5140亿（环比增加520亿）。 玫瑰Capex：上调26年预期至1950-2050亿（前值1800-1900亿），预期2027年仍将显著增加。当季Capex449亿，自由现金流则转为-58.6亿。 庆祝我们认为，云业务收入增速和利润率均超出市场预期，叠加超5100亿的积压订单，以及公司计划推进第三方新云产能部署以解决云业务产能受限问题，投资者对大厂AI基建增长的预期将得到恢复和稳定。 庆祝我们认为，国内基建周期较美国启动更晚，大厂基建投资累计不足的问题更加明显，我们对国内AI基建周期有着更强的信心，认为大厂既不面临需求压力，也没有现金流压力。伴随着国内各开源模型性能的提升，以及Coding业务、Workbuddy等个人Agent类业务的增长，国内AI基建高速增长可期。 庆祝继续建议投资者重视国产算力和算力服务领域，标的包括#海光&曙光、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、沐曦股份，以及#润建股份、亚康股份、协创数据、金刚光伏、赛意信息、东阳光、铜牛信息、云赛智联等。