摘要
白糖：美国对巴西征收25%关税，巴西乙醇消费前景走弱，对糖价利空。市场对巴西产量预期乐观，厄尔尼诺可能增加巴西降雨，提高甘蔗单产，但可能阻碍收割。主产区天气晴好，压榨进度预计加速修复。国际市场暂无新增利多驱动，原糖期价15美分位置承压震荡。国内高库存弱现实，但估值低位、下方存成本支撑，期价超跌后技术性反弹，利多缺乏下反弹幅度有限。短线近月预计低位震荡，中长期供需逐步收紧，期价有望走出底部上涨。
纸浆：Canfor停产带动海外供货商挺价，Arauco将7月辐射松浆报价上调20美元/吨至690美元/吨，加拿大产、北欧产针叶浆估价分别在630-645美元/吨、640-650美元/吨，采购方压价，最低给出610美元/吨意向出价，阔叶浆美金报价下调。国内木浆现货跟随期货上涨，基差波动不大，期货小幅贴水港口银星现货价。7月以来国内成品纸价格稳中偏弱，下游需求弱稳，纸厂维持按需采购。北木关停标志着海外浆厂开始反应利润回落，针叶浆处于估值低位，可能接近长期底部，但实际影响较小，阔叶浆供应偏高，减产对价格提振有限，美元报价上调对内盘价格有一定支撑，纸浆可能维持低位区间整理。
双胶纸：近期双胶纸企业开工率环比持稳，库存延续回落，下游刚需采购为主，需求情况一般，现货价格低位持稳。成本端海外针叶浆现货价格跟随盘面冲高回落，美元报价上调，对双胶纸成本有一定利多影响，但自身产能宽松下，利润承压，需关注木浆上涨持续性，短期低位区间整理。
棉花：外盘北半球仍处于生长期，天气不确定性高，构成支撑。国内抛储成交表现较好，构成情绪支撑，但当前市场供需紧张局面不迫切，抛储增加市场供应量，限制期价上方空间，近期美国关税政策分歧较大，国内棉价维持区间预期。
生鲜果品板块：
- 苹果：新季增产构成核心压力，盘面已有所定价，早熟苹果价格同比下降，继续压制盘面，天气不确定性依然较大，整体维持区间预期。
- 红枣：期价连续大跌后转为震荡，整体未脱离低位区间，7月中旬以来农产品指数大幅跳水，部分资金减仓，近月期价破位后加速，市场担心无人接货，仓单流入速度下降，上半年缺乏有效利多，红枣期价整体延续低位震荡，09合约再度跌穿8000点。产地进入三季度坐果期，天气状况正常。一季度以来原油价格大涨后部分农产品板块出现补涨，市场受种植成本上升情绪影响表现偏强，红枣期价低位震荡反弹，期价远月反弹强于近月。现货处于消费淡季，库存逐步入库，市场等待成熟期天气交易题材，预计届时波动率会上升。仓单本周注册仓单8676手，环比增-5，同比-236手。现货库存季节性见顶回落，好货价格偏强运行，一般货价格偏弱运行。河北特级均价参考8.8元/公斤，一级8.2元/公斤。现货价格折盘面8000元/吨左右，环比上周跌200元/吨，现货波动不大，期货端远月09合约对现货升水较大。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8500点左右，压力位置9000-9400点。
交易策略：
- 白糖：近月以观望为主，远月多单可继续持有。SR2609合约支撑位关注5100-5150，压力位关注5350-5400；SR2701合约支撑位关注5250-5300，压力位关注5500-5550。
- 纸浆：方向偏空，但建议反弹给出空间后入场。2609合约压力4950-5000元，支撑4650-4700元。
- 双胶纸：建议木浆涨势放缓后，逢高空配。2608合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。
- 棉花：操作上建议暂时观望或者以区间思路对待。棉花09合约支撑区间预估15500-15600，压力区间预估16500-16600。
- 苹果：操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7200-7300，压力区间预估8200-8300。
- 红枣：持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。
关键数据：
- 鲜苹果出口量：2026年6月约为5.49万吨，环比减少4.45%，同比增加48.34%。
- 全国主产区苹果冷库库存量：截至2026年7月16日为76.84万吨，周比下降7.92万吨，同比增加3.43万吨。
- 苹果产量：2026年约为4061.93万吨，较2025年增产8.71%。
- 红枣样本库存：本周36家样本点物理库存在10971吨，较上周减少79吨，环比减少0.71%，同比增加2.84%。
- 广西制糖企业、流通商报价：截至7月23日5160-5230元/吨。
- 2026年1-6月我国纺织品服装出口总额：1459.6亿美元，同比增长1.4%。
- 6月韩国进口棉花：3752吨，环比减少12.5%，同比减少33.3%。
- 7月23日储备棉销售：8008.4350吨，实际成交8008.4350吨，成交率100%，平均成交价格17417元/吨。
研究结论：
- 白糖、纸浆、双胶纸短期或维持低位区间整理，中长期有望走出底部上涨。
- 棉花、苹果、红枣市场维持区间预期，操作上建议区间思路对待。
