摘要
白糖：期货延续弱势，现货价格创年内新低。国内基本面宽松，2025/26榨季全国食糖增产178.78万吨，终端需求恢复不及预期，库存压力高。进口端短期扰动有限，巴西船货集中到港压力后置。供应过剩制约价格上行，近月交易高库存，远月交易全球天气预期，中长期在厄尔尼诺背景下存看涨预期。下方甘蔗种植成本对期价存支撑，大幅深跌空间有限，但价格向上突破需要国内去库速度显著超预期或海外主产区出现实质性气候影响。交易策略：近月弹性偏弱，暂时观望；远月具成本支撑，逢低轻仓试多。SR2609合约支撑位5150-5200，压力位5350-5400；SR2701合约支撑位5300-5350，压力位5500-5550。
纸浆：Canfor关停北木浆厂，影响针叶浆年产量30万吨，上周纸浆止跌反弹受此消息影响。全球漂针浆产能持续下降，约占总产能的14%，同时有115万吨新增产能，净退出产能约185万吨。阔叶浆产能持续增加，发运量上升，中国浆纸一体化产能增量也使阔叶对针叶需求替代，后者产能下降对价格利多不明显。生产商针叶浆库存上升至2022年来高位，供需仍偏宽松。北木关停标志着海外浆厂开始反应利润回落，针叶浆处于估值低位，并可能接近长期底部，但实际影响较小，外加阔叶浆供应偏高，短期消息落地后，盘面向上空间可能收窄，关注现货及美金报价能否上调。交易策略：暂时观望，如果给出偏高估值可轻仓空。2609合约压力4950-5100元，支撑4650-4700元。
双胶纸：近期双胶纸企业开工回升，库存延续回落，下游刚需采购为主，需求逐步转淡，现货价格低位持稳，近期有纸厂计划提涨消息，价格目前变动还不大。成本端海外针叶浆报盘持稳，木浆现货近期随盘面反弹，对双胶纸成本有一定利多影响，不过在双胶纸自身产能宽松下，利润承压，需要关注木浆上涨持续性。短期低位区间整理。交易策略：短期观望，木浆涨势放缓后空配。2608合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。
棉花：外盘USDA7月报告中对于新季去库速度预估有所放缓，但北半球仍处于生长期，部分主产国天气不算顺利，天气不确定性依然比较高，继续对外盘构成支撑。国内棉花市场短期以消化抛储消息为主，价格可能会有一定程度的回落，但抛储消息的公布也并不算整体供需格局的完全扭转，新季的不确定性仍存，制约期价的持续回落空间。继续关注抛储进一步兑现情况。交易策略：抛储政策落地，短期期价或震荡偏弱。操作上建议暂时观望。棉花09合约支撑区间预估15200-15300，压力区间预估16800-17000。
生鲜果品板块
苹果：期价继续偏弱震荡，基本面变化不大。市场主流机构的套袋调研数据均指向新季产量明显增产的预估，盘面已有所定价与消化。关注后期生长表现，仍处于天气敏感窗口，产区实际套袋量与最终产量之间仍存在一定不确定性，不排除后期因天气扰动等因素导致产量预估下修的可能。早熟苹果低开低走，继续构成盘面的相对压制。短期苹果期货或进入区间震荡格局。交易策略：操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7000-7200，压力区间预估8200-8300。
红枣：期价连续大跌后出现反弹，但整体仍未脱离低位区间，本周农产品指数再度大幅跳水，红枣期价连续下挫，当前部分资金减仓，近月期价破位后加速，市场担心无人接货，6月末以来红枣期价击穿震荡区间下沿，仓单流入速度下降，上半年市场缺乏有效利多，红枣期价整体延续低位震荡，09合约再度跌穿8500点。产地进入三季度坐果期，当前天气状况正常。一季度以来原油价格大涨后部分农产品板块出现补涨，市场受种植成本上升情绪影响表现偏强，红枣期价低位震荡反弹，期价远月反弹强于近月，期价呈现明显的上有顶，下有底的特征。红枣现货当前处于消费淡季市场有效成交仍然不多，库存逐步开始入库，市场等待成熟期天气交易题材，预计届时波动率会上升。仓单本周注册仓单8593手，环比增411，同比-414手。上半年现货库存逐步季节性见顶回落。好货价格偏强运行，一般货价格偏弱运行。河北特级均价参考8.8元/公斤，一级8.2元/公斤。现货价格折盘面8200元/吨左右，环比上周跌200元/吨，现货波动不大，期货端目前远月09合约对现货升水较大。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8500-8700点左右，压力位置9700-9800点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。
