生鲜软商品板块日度策略报告

摘要软商品板块白糖【市场逻辑】6月我国进口糖浆预混粉同比仍大幅减少，但较上月有所增长。我国暂停泰国、越南糖浆及预混粉输华以来，相关商品进口量持续下滑。政策针对的主要是税则号170290下项目，该税号下糖浆及预混粉今年以来大幅下滑，6月进口数量为2.75万吨，同比下滑近87%；但进口利润驱动下需求依然旺盛，因此进口商转向税则号2106.906项下的糖浆及预混粉，导致其进口量显著增长。2106.90.6税则号下糖浆及预混粉进口量不断创历史新高。2025年6月共进口2106.90.6项下糖浆及预混粉8.80万吨，同比增幅达18318%。政策调整促使进口转移，但缺口仍在持续扩大，叠加食糖进口进度仍不及去年同期，国产糖供销两旺，企业库存压力不大，现货价格坚挺，对郑糖期价有所支撑。近日受需求端消息提振原糖有所反弹，郑糖期价也震荡偏强，但在进口加快压力及丰产预期下，期价持续上行的空间相对有限。【交易策略】需求端消息提振原糖反弹，国内糖市期现走强，但持续上行的空间相对有限。建议短线操作，期权策略上可考虑卖出5600及以下虚值看跌期权，郑糖09合约支撑位参考5740-5770，压力位参考5870-5900。纸浆：【市场逻辑】纸浆基本面波动不大，成品纸价格低位弱稳，白卡纸近期小幅走弱，淡季影响持续，终端需求短期改善不大。据市场消息，主要销往华北地区的布针现货价格为5000-5150元/吨，远低于加拿大和北欧地区漂针浆进口价格，此外Ilim将继续每月向中国稳定供应6-7万吨布针，同时布针仓单对纸浆期货的压制也可能持续至年底，加拿大和北欧NBSK价格继续持平于680-700美元/吨，南美漂阔浆评估价较上周下跌10美元/吨至490-500美元/吨。二季度国内GDP增速维持高位，不过名义增长仍较低，同时消费增速回落，6月中国木浆进口量环比略增，同比维持高位，国内港口库存同比偏高。整体看，美元报价位于加拿大成本附近，针叶浆估值不高，不过阔叶浆供应仍较高，外加国内成品纸需求及价格未出现好转，对纸浆期货的压制可能持续，震荡偏弱看待。【交易策略】纸浆跟随工业品反弹，基本面变化有限，谨慎看待上行空间。09合约上方压力5200-5300元，支撑4900-5000元，近期若商品市场情绪出现回落，纸浆可考虑逢高空配。棉花：【市场逻辑】 作者：作者：作者：作者： 期货研究院 外盘来看，全球新季棉花由前期微去库转为微累库，构成盘面压力，南美以及澳大利亚棉花高产兑现，美棉优良率略有改善，且暂时产区天气未见明显异常，对盘面形成进一步压制，不过美国种植面积同比下降、单产以及弃耕率分歧仍在，构成潜在支撑，收敛期价持续下行空间，另外贸易政策对消费端的扰动延续，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，目前依然是供应收紧预期与下游消费疲弱的博弈，前期利多有所兑现，短期期价涨势预期放缓。【交易策略】利多有所兑现，短期期价涨势放缓，操作方面建议多单逢高减持。棉花09合约支撑区间13200-13300，压力区间上移至14400-14500，期权方面建议持有虚值看跌期权。生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】苹果期价继续高位震荡。近期期价上涨原因主要是三个方面，一是整体商品情绪回暖，二是相关品种红枣市场的带动，三是其自身基本面的支撑，旧季低库存、新季微减产以及早熟苹果开秤价同比上涨，给期价带来支撑。后期来看，旧季库存偏低，增加了与新季衔接空档的可能性，另外早熟苹果高开，进一步增加了市场高开的预期，不过暂时预期高开的幅度也比较有限，而后期能否兑现，还是要关注新季苹果的产量、质量兑现情况以及收获推进情况。整体来看，天气仍然未退出市场影响，对价格有一定支撑，不过近期市场进入平缓期，整体期价维持区间波动预期。【交易策略】新季初产预估落定，短期期价继续震荡整理。操作上建议等待逢高做空机会。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7900-8000。期权方面建议卖出虚值看涨期权。红枣：【市场逻辑】周一，空头集中回补带动商品集体大涨，红枣期价盘中冲高跟涨，尾盘出现跳水，近期红枣期价整体延续宽幅震荡，仓单持续流入，91价差持续扩大后震荡加剧，近期远月对近月升水扩大后出现反复。6月下旬以来红枣指数经历长期低位震荡盘整后大幅增仓拉涨，市场逐步过度至天气市交易，9月期价回到9400点附近对现货升水扩大。当前红枣现货库存延续季节性去化，整体现货余量仍然不低，现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，枣价低位延续小幅反弹，标准品折合盘面约9150元/吨左右，环比上周跌50元/吨。注册仓单8947手，周环比降60手，同比低2811手。01合约基差（-1150）期价当前对现货回到大幅升水。关注7月份底-8月份坐果期产地天气情况。【交易策略】谨慎投资者持有空9多1，单边逢低买入2601合约为主，期权当前波动率反弹，买入01合约宽跨市价差组合，09合约低位参考区间890 0-9100点，高位参考区间9800-10000点。 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................2三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................3五、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据..................................................................................................................................15三、棉花期权数据..................................................................................................................................17 图目录图1：红枣现货库存.....................................................................................