有色行业2026下半年配置思路及投资判断

一、核心要点

• 配置思路：有色行业2026下半年核心思路为「慢即是快」，重点布局以金为代表的大金属品种。
• 宏观与资金逻辑：当前处于康波萧条期尾声，AI资本开支降速引发宏观叙事回摆，美元指数或向下支撑有色板块；公募基金2026年二季度有色配置比例从6.8%降至3.4%，存在资金筹码回摆预期。
• 基本面情况：铜供给持续下修，当前供给增速预期从1.5%下调至0.8%，甚至可能出现负增长，需求稳定即可推升价格；铝供给扩张慢于预期，估值低、股息率高，类似2021年煤炭；金铜等价格企稳，金油同向的通胀叙事或回归。
• 投资标的排序：优先铜金（紫金矿业、洛钼、赤峰黄金等），其次铝（宏桥、神火股份等），最后碳酸锂，强调有色头部公司未来量价齐升，应按成长股估值定价。

二、投资线索

• 板块拐点判断：有色板块中以金为代表的大金属品种接近拐点，投资价值被看好。
• 关键节点：最晚8月份杰克逊霍尔会议后，有色板块将更明朗，进入右侧品种阶段，当前已从加息交易转向降息交易考量，若该状态持续则有色或出现大反转。
• 行业方向：确认AI是长期大产业发展趋势，但当前时间节点强推方向并非AI相关的战略金属、小金属、新材料，而是以金为代表的大金属品种。

三、风险与关注

• 关注7月美联储议息会议、8月杰克逊霍尔会议的表态是否维持鹰派低于市场预期，这是有色板块估值修复的重要催化剂。
• 后续可联系佳琪或相关人员进一步讨论详细配置及标的相关问题。