2026年6月港交所月报：一二级市场景气共振，港交所基本面稳步向上

2026年6月港交所月报 本报告导读： 投资银行业与经纪业《居民配置仍以固收类产品为主，增配权益待行情催化》2026.07.20投资银行业与经纪业《改革红利持续释放，头部券商持续受益》2026.07.12投资银行业与经纪业《股债提振推升业绩，科创投资贡献弹性》2026.07.12投资银行业与经纪业《拥抱科技，投行改革红利持续释放》2026.06.28投资银行业与经纪业《外部扰动下港股ADT环比增长，投资收益率有望边际企稳》2026.06.16 2026年6月港股表现承压、但港交所一二级市场高景气趋势不改，IPO募资额维持高位、单月ADT创历史第二高，且7月港交所ADT进一步抬升；我们看好港股市场改革推进、海外资金流入，叠加流动性收紧预期下投资业务收益率压力有望缓解，助推港交所估值中枢稳步提升。 投资要点： 现货市场：外部扰动下港股交投情绪维持高位，单月ADT创历史第二高。6月受基本面修复放缓、海内外部不确定性提升影响，港股持续回落，6月恒生指数、恒生科技分别-9.14%、-8.44%，期末港交所上市证券市值43.3万亿港元，环比、同比分别-8.0%、+1.5%。26年6月港股市场ADT为3191亿港元/同比+39%/环比+9%，为25年9月以来单月新高。互联互通方面，6月南向ADT为1300亿港元/同比+8%/环比-3%，南向资金净流入271.1港元；6月北向ADT为4031亿元/同比+171%/环比+2%。 衍生品市场：不确定性环境下港交所衍生品ADV同环比增长，LME交投活跃度维持高位。6月港交所衍生产品合约（期货、期权合约合计）ADV达到193万张/同比+39%/环比+8%，其中期权合约ADV为116.5万张/同比+42%/环比+8%，期货合约ADV为76.5万张/同比+34%/环比+7%。LME方面，得益于金属价格波动加剧、套保需求提升，叠加LME市场改革优化持续推进，LME日均成交合约持续增长；6月LME收费合约ADV81.4万张，环比+5%、同比+16%。 投资业务：未平仓合约维持高位、为投资规模提供支撑，投资收益率边际回升。量看，得益于外部不确定性下市场风险管理等需求增长、港交所未平仓合约稳步增长，6月末港交所衍生品未平仓合约1842万张，同比+22%/环比-11%，LME未平仓合约191万张/同比持平/环比-1%。价看，估算6月港交所保证金投资收益率收益率0.99%，环比/同比+0.06pct/-1.30pct，考虑到下半年海外流动性预期收紧、6月HIBOR持续回升，下半年港交所投资收益率压力趋缓。 投资分析意见：短期内港股外部环境扰动较多，港股偏弱走势下港交所估值有一定回落；但从港交所6月数据看到、港交所一二级市场高景气趋势不改，IPO募资额维持高位、单月ADT创历史第二高，且7月港交所ADT进一步抬升；我们认为随着港股资本市场改革持续推进、海外不确定环境下资金持续流入港股市场，港交所一二级市场高景气有望在26年下半年延续，叠加流动性收紧预期下港交所投资业务收益率压力有望缓解，看好港交所估值中枢稳步提升。风险提示：港股权益市场大幅波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.2026年6月港交所概况：一二级市场景气共振，港交所基本面稳步上行32.现货市场：港股一二级市场热度不减，单月ADT创历史第二高...........43.衍生品市场：6月衍生品交投延续增长势头，投资业务收益率企稳.......64.投资建议：港交所基本面稳步向上，看好估值修复...............................85.风险提示..............................................................................................9 1.2026年6月港交所概况：一二级市场景气共振，港交所基本面稳步上行 6月港交所概况：港股持续下行，但一二级市场热度不减，IPO募资额、交投活跃度均维持高位。1）现货市场：6月港交所月度ADT3191亿港元，环比/同比+9%/+39%；南向ADT环比-3%，北向ADT环比+2%。2）一级市场：6月港股IPO融资433亿港元，环比/同比+180%/+47%，单月新上市公司数量创年内新高；再融资规模342亿港元，环比/同比-31%/+109%；目前港交所共有389家公司上市申请进行中。3）衍生品市场：6月港交所衍生品ADV193万张，环比/同比+8%/+39%，其中期货ADV环比+7%，期权ADV环比+8%。4）LME：6月LME收费合约ADV为81.4万张，环比+5%/同比+16%。 5）投资业务：未平仓合约增长有望带动保证金规模延续增长、收益率边际企稳，估算6月港交所保证金投资收益率收益率0.99%，环比/同比+0.06pct/-1.30pct，考虑到下半年海外流动性预期收紧、6月HIBOR持续回升，下半年港交所投资收益率压力有望趋缓；保证金规模方面，期末港交所衍生品未平仓合约1842万张，同比+22%/环比-11%，看好外部不确定性下港交所市场风险管理等需求提升、带动港交所保证金规模延续增长。 2.现货市场：港股一二级市场热度不减，单月ADT创历史第二高 一级市场看，6月港股一级市场高景气趋势不改、单月新增上市公司数量创年内新高。6月港股新增上市公司25家/26年来单月新高，IPO募资规模为433亿港元/同比+47%/环比+180%，再融资规模为342亿港元/同比+109%/环比-31%；2026年上半年港股累计新增上市公司87家，累计IPO募资规模为2102亿港元/同比+96%，再融资规模为1359亿港元/同比-22%。在上市储备方面，6月港交所新增投递IPO项目维持高位，截止2026/7/22，共有389家公司上市申请进行中（剔除没有进展、被发回项目）。 资料来源：香港交易所，国泰海通证券研究 资料来源：香港交易所，国泰海通证券研究 6月港股行情回顾：基本面偏弱、海内外部不确定性提升，港股持续回落。一方面基本面延续缓步修复态势，5月社零同比负增长、前5月固定资产投资同比增速跌幅进一步扩大；叠加美国通胀、就业数据韧性下市场对于美联储加息预期提升，港股市场持续回落。6月恒生指数、恒生科技分别-9.14%、-8.44%，期末港交所上市证券市值43.3万亿港元，环比、同比分别-8.0%、+1.5%；6月港股日均换手率达0.70%，环比、同比分别+0.16pct、+0.10pct。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 6月港股交投情绪：外部扰动下港股交投情绪维持高位，单月ADT创历史第二高。2026年6月港股市场ADT为3191亿港元，同比+38.6%/环比+8.9%，为25年9月以来单月新高；其中股票ADT为2355亿港元/同比+27.3%/环比+4.9%，单位信托基金ADT为640亿港元/同比+123.1%/环比+26.2%，衍生权证和牛熊证ADT为192亿港元/同比+19.3%/环比+11.1%。 资料来源：香港交易所，国泰海通证券研究 互联互通看，南向ADT环比回落，北向ADT维持高位。6月南向ADT为1300亿港元/同比+7.6%/环比-2.7%，南向资金净流入271.1亿港元/同 比-66.2%/环比转正，年初至今南向净流入3010亿港元/同比-58.8%；6月北向ADT为4031亿元/同比+171%/环比+2.0%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.衍生品市场：6月衍生品交投延续增长势头，投资业务收益率企稳 港交所衍生品交投情绪：不确定性环境下港交所衍生品ADV同环比增长。6月港交所衍生产品合约（期货、期权合约合计）ADV达到193万张/同比+39%/环比+8%，其中期权合约ADV为116.5万张/同比+42%/环比+8%，期货合约ADV为76.5万张/同比+34%/环比+7%。 资料来源：香港交易所，国泰海通证券研究 资料来源：香港交易所，国泰海通证券研究 LME市场：市场改革优化持续推进，ADV维持高位。2026年以来得益于金属价格波动加剧、套保需求提升，叠加LME市场改革优化持续推进，LME日均成交合约持续增长；2026年6月LME收费合约ADV为81.4万张，环比+5%、同比+16%。 港交所投资业务：未平仓合约增长有望带动保证金规模延续增长，海外流动性收紧下收益率压力逐步缓解。 1）量看，港交所未平仓合约维持高位，为港交所投资业务规模提供支撑。2026年一季度末港交所保证金及结算所基金平均金额达3040亿 元/同比+45%；边际看，2026年6月末港交所衍生品未平仓合约达1842万张/同比+22%/环比-11%，LME未平仓合约达191万张/同比持平/环比-1%，看好外部不确定性下市场风险管理等需求增长，叠加后续港股行情修复，港交所未平仓合约有望稳步增长，带动港交所保证金规模延续增长。 资料来源：LM E，国泰海通证券研究 2）价看，外部流动性预期收紧下HIBOR利率边际回升。截至2026年6月末HIBOR 6个月、HIBOR 1个月、HIBOR隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为3.14%、2.94%、3.84%、3.63%，环比分别+0.16pct、+0.33pct、+0.82pct、+0.01pct；期末6个月移动平均6MHIBOR利率为2.69%，同比-0.59pct/环比+0.01pct。而5月下旬以来外部流动性预期收紧，6个月HIBOR利率持续回升，预计短期内港交所投资业务利差走阔，若后续趋势延续、相关表现或在下半年逐步体现。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 4.投资建议：港交所基本面稳步向上，看好估值修复 港交所改革稳步推进，产品品类持续扩张、交易/结算改革推进，港股市场吸引力持续提升。2026年以来港交所持续发展并密集推出或酝酿多项制度优化举措，覆盖产品品类、交易机制、上市规则、结算效率等多方面，持续提升港股市场的竞争力和吸引力。一方面港交所加快每周期权、国债期货等衍生品品类扩容，进一步丰富投资及风险管理工具；另一方面通过缩小最低上落价位、降低每手交易门槛、优化客户按金要求、推进T+1结算等改革，持续降低交易成本与资金占用，提升市场流动性和资本使用效率。我们认为，随着港股产品生态持续完善、交易便利度和国际竞争力稳步增强，全球资金流入港股市场意愿有望稳步提升，为港交所基本面提供支撑。 投资分析意见：短期内港股外部环境扰动较多，港股偏弱走势下港交所估值有一定回落；但从港交所6月经营数据可以看到，外部扰动下港交所一二级市场高景气趋势不改，IPO募资额维持高位、单月ADT创历史第二高，且7月港交所ADT进一步抬升；我们认为随着港股资本市场改革持续推进、海外不确定大环境下各类资金持续流入港股市场，港交所一二级市场高景气有望在26年下半年延续，叠加流动性收紧预期下港交所投资业务收益率压力有望缓解，看好港交所估值中枢稳步提升。 5.风险提示 港股权益市场大幅波动。港交所大部分业务均有港股市场景气度相关，若港股权益市场大幅回调，对港交所业绩可能产生一定的影响。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作