2026年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景气共振

核心观点

同花顺2026年一季度业绩实现翻倍增长，验证了公司高弹性特性。报告认为，公司业绩增长主要得益于C端业务发展稳健、市场景气度提升以及AI技术赋能B端业务。

关键数据

• 市场活跃度：A股日均成交额同比+69%至2.58万亿元，环比+31%。
• 现金流表现：经营活动产生的现金流量净额同比+168%至8.4亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+72%至20.3亿元，合同负债同比+42%至26.6亿元（创历史新高）。
• 费用结构：营业总成本同比+25%至7.91亿元，其中营业成本同比+35%至1.58亿元，研发费用同比+3%至2.98亿元（研发费用率同比-11.0pct至28%），销售费用同比+78%至2.95亿元（销售费用率同比+5.8pct至28%），管理费用同比+6%至0.67亿元（管理费用率同比-2.1pct至6.3%）。
• 财务指标：每股净资产13.00元，资产负债率60.80%，总股本752.64百万股，流通A股438.41百万股。

业务逻辑

1. C端流量变现：依托3700万月活流量稳居第三方证券服务App第一，与市场成交额高度正相关，在景气周期中弹性最大。
2. B端技术输出：增值电信服务以预收款模式构筑稳健基本盘，合同负债持续高位提供业绩确定性；B端iFinD金融数据终端借AI大模型（HithinkGPT）智能化升级，陆续获得金融机构订单，有望打开第二成长曲线。
3. 双轮驱动格局：形成“C端流量变现+B端技术输出”的双轮驱动格局，龙头α属性持续强化。

研究结论

基于资本市场活跃度持续向好，利好公司C端业务收入增长，维持此前盈利预测：

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，同比+47%/+27%/+22%。
• 对应PE分别为39/31/25倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 业务发展不及预期。
• AI技术及应用发展不及预期。