非银行金融行业月报（2026年6月）：制度改革持续深化，景气延续向上

非银行金融 领先大市-A(维持) 行业月报（2026年6月）制度改革持续深化，景气延续向上 2026年6月17日 行业研究/行业月度报告 投资要点： 衍生品新规落地，规范场外业务。2026年5月15日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，这是证监会首部专门规范场外衍生品的部门规章。明确监管定位和适用范围，引导场外衍生品业务回归服务实体经济和风险管理的业务本源，并强化合规管理与净资本要求，头部合规券商场外衍生品业务或将成为新的增长点，推动行业集中度提升。 资料来源：常闻 八部门联合整治非法跨境证券活动。证监会等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，取缔境外机构非法跨境展业，境外机构全面关停境内网站不得为内地投资者提供交易服务，引导资金走沪深港通、公募QDII等合规渠道，跨境业务布局领先券商及公募机构将明显受益，推动资金回流A股、港股通，利好内地市场流动性。 相关报告： 【山证非银】行业月报（2026年5月）：制度改革持续深化，基本面估值双修复-2026.5.12 当前证券行业估值低位，板块修复行情具备较强支撑。目前券商板块估值仍处于历史低位区间，5月政策密集落地，衍生品新规推动行业高质量发展，整治非法跨境业务推动资金回流，随着政策的稳步落地，行业高质量发展渐行渐稳。从基本面来看，交投持续保持高景气，成交额及两融余额保持高位，为证券公司全年业绩提供支撑。业务布局领先，资本实力较强的龙头券商持续抢占市场份额，深耕场外衍生品、跨境业务的特色券商具备超额收益潜力，建议把握政策改革红利与市场交投回暖双重机遇，布局龙头券商及细分赛道优质标的。 【山证非银】行业月报（2026年4月）：业绩披露期，关注资本市场改革落地下板块投资价值2026.4.17 分析师： 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 行情回顾： 2026年5月券商板块弱于整体市场，板块内部分化，涨幅居前的有华安证券、招商证券及中信建投。 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 数据跟踪： 1）财富管理：5月A股日均成交额3.20万亿元，环比上升35.84%，同比增长277.91%。日均两融余额2.88万亿，环比上升8.03%，同比上升59.19%。新发行基金份额1021.63亿份，环比上升53.91%，2）投行业务：股权承销规模213.21亿元，环比下降71.42%，同比增长26.95%.债券承销金额12988.15亿元，环比下降14.59%，同比上升10.87%。3）自营业务：5月主要指数走势分化，上证综指下跌1.06%，沪深300上涨1.76%，创业板指数上涨9.81%。 彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com 中债-总全价(总值)指数较2026年初上涨0.43%；中债-总全价(总值)指数较2026年初上涨0.62%；中债国债10年期到期收益率为1.71%；较2026年初下行13.83bp。 风险提示： 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动。 目录 1.重点关注...........................................................................................................................................................................42.行情回顾...........................................................................................................................................................................43.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................54.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................85.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................96.风险提示.........................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................5图2：券商指数PB走势....................................................................................................................................................5图3：市场日均成交金额...................................................................................................................................................6图4：融资及融券规模.......................................................................................................................................................6图5：基金发行规模（亿元）...........................................................................................................................................7图6：股权融资规模...........................................................................................................................................................7图7：债券承销规模及只数...............................................................................................................................................7图8：一级市场投资金额...................................................................................................................................................7图9：期间主要指数涨跌幅（%）...................................................................................................................................8图10：中债10年国债到期收益率(%).............................................................................................................................8 表1：证券业个股月度涨跌幅前五名与后五名.................................................................................................................5 1.重点关注 衍生品新规落地，规范场外业务。2026年5月15日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，这是证监会首部专门规范场外衍生品的部门规章。在监管定位和适用范围方面，明确场外衍生品的核心定位为服务实体经济、管理风险及配置资源，鼓励套期保值等风险管理运用，严禁借由衍生品绕监管、做违法交易。明确适用范围包括证监会监管的互换、远期、非标准期权及其组合，不含场内期权，覆盖证券公司、期货公司柜台衍生品业务及证券/期货交易所的衍生品交易。 以五大核心制度引导行业有序发展。一是明确经营机构准入门槛，必须同时满足净资本近6个月达到5亿，同时严守合规，近2年无重大行政处罚、近1年无重大监管措施；门槛抬升、利好头部券商/期货公司开展场外衍生品业务。二是强化投资者适当性管理。普通投资者禁止参与场外衍生品投资交易，专业投资者需满足资产/收入门槛（如金融资产≥500万），并对实体企业做套期保值豁免部分适当性要求。三是保证金强制化。所有场外衍生品必须收取保证金/履约担保，严控杠杆；上市公司大股东/实控人/董监高，不得做自家股票的衍生品。四是以备案制提升透明度。场外合约需备案并进行风险评级，复杂产品需充分披露风险，禁止误导销售；支持中长期资金开发风险管理工具，引导长期资金入市。五是强化穿透监管和处罚。严查代持、嵌套、变相杠杆，防止风险隐匿，所有交易实时报送，并全市场监控，严防防跨市场风险，同时处罚升级，违规可暂停/撤销业务许可、罚款、追责高管，倒逼合规升级。 利好头部合规券商，引导行业高质量发展。以高门槛和较高的合规要求，提升对场外衍生品市场的管理，头部券商在场外衍生品领域积累较深，在政策提升业务门槛，强化合规要求的背景下，未来场外衍生品或将成为新的增长点。同时业务回归本源，以服务实体经济的套期保值，企业风险管理为主，以规范化的服务手段强化服务实体经济的功能性发挥，推动场外衍生品从“野蛮生长”进入“规范发展”时代。 2.行情回顾 5月（20260501-20260531）沪深300指数上涨1.76%收于4892.12，创业板