东方消费 周观点 第31期消费改善预期启动三季度绝对收益

核心观点与结论

• 消费改善预期启动，三季度食品饮料具备绝对收益：内需在三季度将迎来盈利改善，二季度为盈利最差阶段，消费板块具备低估值、高确定性增长标的，防御属性明显。外需景气持续向好，家电和跨境电商在三季度有不错绝对收益空间。通胀预期逐步上升，农业养殖和牧业原奶有机会。

个股观点

• 服饰：维持弱复苏观点，内部结构分化，看好安踏体育、波士登、罗莱生活、比音勒芬、森马，建议关注360度。
• 出口制造：看好毛纺龙头新奥、棉纺龙头百隆东方（已发布中期业绩预增公告），以及服饰辅料龙头为份、全球运动鞋代工龙头华丽集团、运动服饰代工龙头深州国际。
• 黄金珠宝：维持板块处于渠道出清、重塑阶段的观点，整体机会缺乏，建议精选个股，看好潮宏基、周大生（A股）、周大福（港股）。
• 家电：首推黑电及产业链（海信视像、美丽集团、世源股份），二季度落地增配白电和出口链（美的集团、石头科技、科沃斯）。
• 跨境电商：安克、乐舒、舒适、之欧业绩亮眼，建议关注赛维、Shein上市进展。
• 美户：珀莱雅8月主品牌会上新，花枝晓9-10月将迎来年内第三次上新，建议关注巨子生物。
• 线下零售：义乌小商品城出口增速在6月修复，商铺租金上涨，景气趋势延续，建议关注小商品城、重庆百货、东方甄选。
• 食品饮料：推荐茅台（提价体现市场化机制，量稳价升，高分红，回购积极）、东鹏特饮（下半年动销有望改善，利润增速15%左右，未来复合增速10-15%）、悠然牧业（原奶周期底部确认，业绩有望显著减亏，远期估值8-10倍，有50%以上收益空间）。
• 社会：短期聚焦中报业绩确定性，关注商业模式好的细分赛道龙头，推荐三峡旅游（银发经济、入境游，游轮下海）、学大教育（高中学科培训，人口下滑影响短期不传递，供需格局稳定）。
• 农业：重点推荐7-9月生猪涨价驱动行情，看好产能端缩减驱动价格上行，推荐牧原、温氏、神农集团。