策略周观点2023年第31期：降准叠加MLF加量续作，政策持续发力助推预期回暖

——策略周观点2023年第31期 ⚫A股主要股指多数下跌，上证综指小幅收涨：9月11日-9月15日当周A股主要股指多数下跌，上证综指小幅收涨0.03%。其中创业板指跌2.29%，科创50跌1.61%，深证成指跌1.34%，沪深300跌0.83%。9月11日-9月15日当周申万一级行业跌多涨少，计算机、国防军工、电力设备行业跌幅位居前列，分别下跌3.91%、3.51%和3.14%。而在上涨行业中，煤炭行业涨幅最大，上涨4.34%。 研究助理:宫慧菁电话：020-32255208邮箱：gonghj@wlzq.com.cn ⚫两市成交缩量，电子板块交投活跃：9月11日-9月15日周内两市日均交易额为7278.58亿元，较上周下降7.11%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月11日-9月15日当周电子行业成交额3563.53亿元位居第一。 ⚫两融余额增加，北向资金延续流出：截至9月15日收盘，A股市场融资融券余额为16069.77亿元，较上周增加408.38亿元。分行业看，9月11日-9月15日当周除综合行业外，所有一级行业均实现融资融券净流入，融资融券净流入额较高的行业为电子、电力设备、计算机等。9月11日-9月15日北向资金净流出152.06亿元。 市场风险偏好继续修复，A股流动性向好业绩处于修复通道中，中下游表现较优政策组合拳发力，提振市场信心 ⚫投资建议：国内方面，8月经济数据显著改善，其中规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比上月加快0.8个百分点；8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较前值提高2.1个百分点。9月11日至9月15日当周，A股成交量维持在7000亿元附近震荡，板块继续轮动。在政策利好催化下，顺周期、成长板块交替走强。9月15日，央行年内第二次超预期降准，宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，同日进行5910亿元中期借贷便利（MLF）操作，为连续第10个月加量续作，一系列政策组合拳下释放政策积极信号。8月经济基本面整体改善，预计9月将持续修复，叠加后续政策继续发力，A股基本面有望得到进一步提振。行业配置方面：1）地产销售端、竣工端数据边际改善下，关注地产链条中受到政策催化、业绩边际复苏板块，如家电、建材等。2）关注业绩兑现确定性较高、具备产业支撑逻辑的科技成长领域。华为、苹果新产品发布有望催化产业链需求，半导体、消费电子等细分领域迎来布局机会。3496 ⚫风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 正文目录 1市场指标...........................................................................................................................31.1市场涨跌幅............................................................................................................31.2市场成交额............................................................................................................42流动性指标.......................................................................................................................52.1融资融券................................................................................................................52.2北上资金................................................................................................................63一周财经要闻...................................................................................................................74投资建议...........................................................................................................................75风险提示...........................................................................................................................8 图表1：9月11日-9月15日当周主要指数涨跌幅（%）............................................3图表2：9月11日-9月15日当周申万一级板块涨跌幅（%）....................................3图表3：A股日成交额（亿元）......................................................................................4图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）.......................................................4图表5：9月11日-9月15日当周申万一级行业成交额（亿元）...............................5图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）..............................................5图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）..........................................................6图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）......................6图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）......................................................7图表10：9月11日-9月17日当周财经要闻.................................................................7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 9月11日-9月15日当周A股主要股指多数下跌，上证综指小幅收涨0.03%。其中创业板指跌2.29%，科创50跌1.61%，深证成指跌1.34%，沪深300跌0.83%。 9月11日-9月15日当周申万一级行业跌多涨少，计算机、国防军工、电力设备行业跌幅位居前列，分别下跌3.91%、3.51%和3.14%。而在上涨行业中，煤炭行业涨幅最大，上涨4.34%。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 1.2市场成交额 9月11日-9月15日周内两市日均交易额为7278.58亿元，较上周下降7.11%。 9月11日-9月15日当周主要宽幅股指换手率回落，其中科创50换手率下降幅度最大。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月11日-9月15日当周电子行业成交额3563.53亿元位居第一，计算机、医药生物位列第二和第三，成交额分别为3550.59亿元和2510.55亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 2流动性指标 2.1融资融券 截至9月15日收盘，A股市场融资融券余额为16069.77亿元，较上周增加408.38亿元；周内两融交易额为3439.93亿元。 分行业看，9月11日-9月15日当周除综合行业外，所有一级行业均实现融资融券净流入，融资融券净流入额较高的行业为电子、电力设备、计算机等，分别净买入31.76亿元、31.52亿元、29.99亿元。综合行业是唯一遭遇融资融券净流出的行业，净卖出0.13亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 2.2北上资金 9月11日-9月15日北向资金净流出152.06亿元，周内成交额为5243.35亿元。 分行业看，9月11日-9月15日当周一级行业中医药生物、交运设备、传媒等行业北向资金净买入额排名靠前，其中医药生物行业北向资金净买入额位列第一，为35.50亿元，其次为交运设备行业，净买入12.11亿元；此外电力设备、食品饮料、非银金融等行业的北向资金净流出额较大，其中电力设备行业北向资金净流出额最大，为65.50亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 3一周财经要闻 4投资建议 海外方面，油价上涨助推美国通胀升温，美国8月CPI同比增长3.7%，较前值高出0.4 个百分点；CPI环比增长0.6%，较前值提高0.4个百分点，符合市场预期；8月PPI环比增长0.7%，为一年以来最大涨幅。通胀数据韧性凸显下，市场对美联储11月加息预期进一步升温。 国内方面，8月经济数据显著改善，其中规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比上月加快0.8个百分点；8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较前值提高2.1个百分点。9月11日至9月15日当周，A股成交量维持在7000亿元附近震荡，板块继续轮动。在政策利好催化下，顺周期、成长板块交替走强。9月15日，央行年内第二次超预期降准，宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，同日进行5910亿元中期借贷便利（MLF）操作，为连续第10个月加量续作，一系列政策组合拳下释放政策积极信号。8月经济基本面整体改善，预计9月将持续修复，叠加后续政策继续发力，A股基本面有望得到进一步提振。 行业配置方面：1）地产销售端、竣工端数据边际改善下，关注地产链条中受到政策催化、业绩边际复苏板块，如家电、建材等。2）关注业绩兑现确定性较高、具备产业支撑逻辑的科技成长领域。华为、苹果新产品发布有望催化产业链需求，半导体、消费电子等细分领域迎来布局机会。 5风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证