东方消费周观点第33期：业绩期寻找风险出清及边际改善

一、核心要点

• 本次为东方证券闭门会议，内容仅供内部参考，禁止外泄。
• 观点聚焦业绩期，寻找消费板块风险出清及边际改善机会，看好未来一季度消费绝对收益。

二、细分板块观点

1. 纺织服装与珠宝

   • 品牌服饰呈K型分化，中高端及大众极致性价比品牌表现好，看好报喜鸟、比音勒芬。
   • 上游制造订单向好，中游制造左侧布局时机显现，看好伟星股份。
   • 黄金珠宝无明确复苏拐点，看精选具备阿尔法的周大生。

2. 家电

   • 板块前低后高，重点推荐扫地机器人，追觅收缩影响竞争格局，看好石头科技、科沃斯。

3. 跨境电商与消费

   • 跨境电商处四重变化催化期，看好头部及有业绩拐点标的（安克创新、卓翼科技）。
   • 美容护理朗姿股份基本面改善。
   • 零售板块看好低估值高股息且业绩边际好转的小商品城。

4. 社服

   • 教培板块需求好格局改善，看好学大教育。
   • 三峡旅游受益于银发及入境游。
   • 出行链标的筹码干净，关注首旅酒店。

5. 食品饮料

   • 白酒杀业绩，建议以反弹为主，看好汾酒。
   • 非白酒饮料零食有阶段性机会，看好东鹏、卫龙。

6. 农业

   • 生猪7-9月猪价有修复机会，首推牧原、温氏。
   • 橡胶受厄尔尼诺影响，股票底部显现，看好海南橡胶。

三、风险与关注

1. 纺织服装中游制造订单改善的持续性待验证。
2. 家电扫地机器人板块竞争格局变化待落地，追觅国内推新节奏待观察。
3. 跨境电商行业估值分化，中小标的业绩兑现存在不确定性。
4. 教培板块政策及行业需求变化存在不确定性。
5. 食品饮料白酒业绩改善未明确，大众品竞争压力仍存。
6. 农业生猪产能去化进度待跟踪，橡胶价格区间震荡待突破。