南华期货丨期市早餐2026.07.23

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债航运贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铜铝锌锡铅能源油气原油燃油低硫燃油沥青化工胶版纸纯苯LPG乙二醇甲醇聚乙烯聚氯乙烯苯乙烯玻 璃纯碱纸浆丙烯 黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱白糖鸡蛋苹果花生红枣原木 【宏观金融】 宏观：美国支持沙特“拥核” 【市场资讯】 1.据华尔街日报报道，美国官员透露，美国总统特朗普已正式批准与沙特阿拉伯达成一项重大核协议，将允许沙特发展民用核项目，并可能为其在境内开展铀浓缩活动打开大门。该协议期限为30年，预计价值数百亿美元，旨在确保美国企业在沙特核基础设施建设中占据主导地位，同时排除其他外国竞争者。协议关键条款之一是，如果美沙联合研究认为有必要，美国企业将负责在沙特建设铀浓缩设施。 2.特朗普不再强调快速达成协议，称“远未结束”，并再次威胁将很快打击伊朗一处深埋地下的核设施。伊朗军方：若美攻击伊核设施，中东地区美方利益都将遭报复。特朗普警告伊朗：每袭击一艘海峡船只，美国就摧毁一座桥梁或电厂。 3.美国总统特朗普表示，自2026年8月1日起，所有进口至美国的仿制药将继续享受为期两年 的零关税待遇；此后，关税将先上调至100%（为期一年），随后升至200%。 【南华观点】 1.美国与沙特达成长达30年期的核协议，允许其发展民用核技术和铀浓缩。表面上是仅限民用，但铀浓缩技术本身就具备军民两用属性，掌握了浓缩能力就等于掌握了核武器的原材料通道。技术上能造和实际上造之间的区别不大，一旦沙特拥有铀浓缩，实际上就是一个潜在拥核国。美国之所以答应沙特拥核，最根本的原因是美国需要中东有国家可以制衡伊朗，以便他可以逐渐从中东抽身而去。 2.特朗普表示，伊朗想会面，但他没兴趣，美伊冲突“远未结束”。随后双方进入互放狠话环节，目前来看，伊朗停火的迫切性更高，但伊朗内部可能存在分歧，美国暂时没有停火迹象。短期中东局势不确定性仍存，事件依赖性行情风险较高，建议等待事态稳定再行入场。后续继续关注霍尔木兹海峡通行情况及美伊双方动态。 3.出台这项政策核心目的是倒逼海外仿制药产能回迁美国，降低本土药品对外依赖，同时契合其倒闭制造业回流、进而稳定就业的诉求。两年缓冲期内，印度等主要仿制药出口国可正常供货，医药贸易格局暂时不会发生明显变动。两年后，美国将面临换届选举，届时可能会有很大变数，关税加征能否施行还未可知。 人民币汇率：关注欧央行利率决议 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7740，较上一交易日跌72个基点，夜盘收报6.7750。人民币对美元中间价报6.7933，调贬16个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.09%报101.12。 【市场信息】 1、王毅会见美国国务卿鲁比奥。2、中国—东盟外长会在马尼拉举行，外交部长王毅提出四点建议，谈中国东盟互利合作成果。3、中国财政部：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，证券交易印花税激增97.3%。4、特朗普放话美国不需要霍尔木兹、伊朗袭一船就炸一桥或电厂，伊朗警告报复美利益设施、“谁都别想卖油”。特朗普批准美沙30年核能协议：美企主导，可能在沙特境内建设铀浓缩设施。亚马逊巴林数据中心又被炸了，中东算力战争开打。 5、特朗普：预计美联邦政府在9月将出现“停摆” 【南华观点】受地缘局势扰动影响，原油价格不断上涨，但美元指数并未随油价同步上行，整体维持区间震荡。除非地缘冲突出现超出市场预期的极端升级，否则很难驱动美元指数走出持续性上涨行情，美元后续趋势仍将由美国经济基本面主导。另外需要留意日本当局外汇干预的可能性以及欧洲央行利率决议结果。人民币汇率方面，国内暂无重磅消息扰动，美元兑人民币汇率现阶段依旧运行在震荡区间之内。 股指：情绪仍偏弱，关注月底国内外重要会议 【期货盘面】昨日股指涨跌不一，除上证50指数收涨外，其余均收跌，两市成交额缩量至2.65万亿元。期指方面，IH放量上涨，其余品种缩量下跌。 【市场信息】 1.中国财政部：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，证券交易印花税激增97.3%。2.特朗普放话美国不需要霍尔木兹、伊朗袭一船就炸一桥或电厂，伊朗警告报复美利益设施、“谁都别想卖油”。特朗普批准美沙30年核能协议：美企主导，可能在沙特境内建设铀浓缩设施。亚马逊巴林数据中心又被炸了，中东算力战争开打。3.谷歌Q2云业务超预期飙升82%，云积压订单达5140亿美元，AI投入开始兑现；全年资本开支上调8%，CFO称继续加大投入。 【南华观点】 昨日股指缩量回调，IC、IM均贴水加深，短期市场情绪仍偏弱，不过近期多家央企增持释放稳市场信号，参考1月市场情况，我们认为国家队稳市场的决心坚定，因此即便短期内市场情绪难以扭转，当国家队持续买入后，最终必定能实现稳市目的。短期预计指数继续破位调整可能性较低，在国家队进场托底的情况下，股指预计开启震荡修复，操作上建议低吸高抛，对于后续走势，重点关注月底国内政治局会议以及美联储议息会议。 国债：期债全线放量增仓大涨，资金面改善多头回归 【期货盘面】前交易日国债期货市场全线大涨，各期限主力合约集体收红，超长端TL涨幅领先。盘面各合约持仓量全线大幅增加，T合约增仓近1.7万手，TL增仓近3万手，创近期最大单日增仓；成交量同步暴增，T合约放量逾4万手，TL合约放量逾6万手，整体市场情绪明显回暖，做多动能强劲。T主力合约结算价报109.300，TL主力合约结算价报114.490。 【市场信息】1.前交易日央行开展了760亿7天期逆回购操作；并有4265亿7天期逆回购到期；净回笼3505亿。货币利率方面，DR001为1.3681%，DR007为1.3976%。 2.财政部发布数据显示，今年上半年全国财政收入12.1万亿元，同比增长4.7%，累计增幅逐月提高。其中，税收收入9.79万亿元，同比增长5.3%，增幅比一季度提高3.1个百分点。上半年全国财政支出超过14万亿元，同比增长1.5%。 3.国务院国资委介绍，上半年中央企业实现利润总额1.4万亿元，完成固定资产投资、研发经费投入分别同比增长4.5%、3.8%。 【南华观点】央行昨日公开市场操作量回归地量水平，同时DR001已从税期高点回落至1.37%附近。"地量操作+资金利率回落"的组合，是资金面宽松的最明确信号。当前策略维持偏多，已有T、TL仓位继续持，若无仓位可小仓位做多。资金面宽松趋势明确，持仓量大幅回升显示多头回归。重点关注资金利率能否进一步下行至1.35%附近。若今日持仓量继续增加，则反弹有望延续；若持仓量骤降，则需警惕获利回吐。 集运欧线：双海峡风险重燃，期现背离加剧 【行情回顾】，集运指数（欧线）期货主力合约EC2608收报2840.5点，涨1.47%。日内最高2899点，最低2766点，成交量1.42万手，持仓微增17手至1.89万手。次主力合约EC2610收报1689.0点，涨0.75%，成交量0.48万手，持仓增加0.05万手至1.17万手。近月合约EC2607收报3715.0点，涨0.22%。盘面来看，红海地缘风险溢价重燃推升近月及次近月合约，远月合约受运力宽松预期压制普遍收跌，近强远弱结构延续。 【现货报价】现货方面，根据GeekRate数据，8月离港上海至鹿特丹航次报价整体较上期温和下调。双子星联盟方面，赫伯罗特8月主力航次20英尺箱报3250美元、40英尺箱报5200美元，较上期3450/5500美元下调；马士基8月初航次报2885/4810美元，基本持平。海洋联盟方面，达飞8月初航次20英尺箱2882至2907美元、40英尺箱5338至5388美元，较前期3558/6691美元大幅下调；东方海外报3303至3315/5503至5519美元，基本持平；长荣报3510/5390美元。Premier联盟及MSC方面，海洋网联8月下旬航次报3394/5308美元，较上期3534/5508美元下调；MSC报3642/5604美元，维持不变。整体来看，同一船司、同一航次口径下，赫伯罗特、海洋网联、达飞等主流船司8月近端报价较上期普遍下调，联盟内部以温和下调为主，并非报价高低分化。指数方面，SCFIS欧线最新一期（7月20日）报3854.82点，环比上涨5.4%；德鲁里WCI（7月16日）综合指数报4547美元每40英尺箱，环比下跌2%，其中上海至鹿特丹4873美元（环比-1%）、上海至热那亚6300美元（环比-3%）。 【信息整理】利多：(1)胡塞武装7月20日宣布封锁曼德海峡，两艘载沙特原油油轮在红海掉头返航，红海通航风险实质化；(2)Kpler数据显示曼德海峡原油装船量两周内由950万桶每日骤降至610万桶每日、降幅36%，叠加布伦特原油站上91美元每桶，双海峡风险与航运保险成本预期抬升。利空：(1)美国对部分贸易伙伴关税豁免将于7月24日到期、潜在新关税预期8月初落地，亚欧贸易需求承压；(2)8月欧线周度运力投放边际回升，旺季临近尾声运力宽松。 【南华观点】EC2608收报2840.5点，较现货SCFIS欧线3854.82点仍深度贴水，期货对远期现货走弱预期定价；本轮上涨主要由红海地缘风险溢价重燃推动，尚不能确认趋势性反转。若曼德海峡通行实质中断扩大，则风险溢价进一步推升近月合约；若封锁未实质执行或苏伊士复航范围扩大，则贴水逻辑弱化、期价回落。月差方面，07-08价差约875点，07-10价差约2026点，8-10价差约1152点，远月合约（10及以后）显著低于近月，曲线呈近高远低的Back结构，反映近端现货高位与地缘近端溢价。后续重点观察近月合约向SCFIS现货指数的收敛节奏，以及远月贴水随运力投放宽松是否进一步走阔。 【风险提示】船司报价下调超预期；SCFIS低于预期；地缘风险迅速降温；苏伊士复航范围扩大；欧洲需求继续走弱；主力合约空头减仓推动反弹。 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：铂钯震荡偏强 【期货盘面】昨日夜盘NYMEX铂钯震荡偏强，近期特朗普对数十个国家实施新关税增加全球贸易关税不确定性，贵金属市场前期弱势有所反弹。近期地缘再反复引发油价持续上冲，贵金属板块仍受利率逆风压制，一方面全球石油库存经历数月消耗，缓冲能力大幅下降，伊朗表示若美国兑现威胁，将切断全部石油出口并打击能源及经济基础设施；另一方面，近期俄乌局势亦有反复，俄罗斯在炼厂受损后进一步加码成品油出口禁令，虽然需求负反馈一定程度上限制了油价的向上空间，但在霍尔姆兹海峡未开放、油价中枢上抬的背景下，贵金属板块短期的紧缩交易或将继续。 【市场信息】1、特朗普威胁伊朗：每袭击一艘海峡船只，美国就摧毁一座桥梁或电厂。 2、伊朗伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部发表声明称，如果美国兑现威胁，伊朗将切断海湾地区全部石油流动，并打击该地区的石油、天然气、电力及经济基础设施。声明还表示，美国的屡次威胁只会导致战争在地区乃至更广范围内扩大。 3、随着10%的关税税率将于周五到期，美国官员已准备了多种方案，以允许特朗普对数十个国家实施新的关税。新关税预计将与目前实行的10%关税相当，但美国政府也在推进其他调查，以争取获得提议更高关税的法律授权。 【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限，预计美联储将采取“嘴上偏鹰，手上偏鸽”的与市场互动节奏。 2、月度角度看，建议接下来重点关注7月30日美联储FOMC会议，美股二季度财报，8月份就业和CPI数据以及8月底全球央行年会，是否对年内鹰派加息预期进行修复。另外7月将迎来铂钯232窗口，特朗普1月的180天谈判阶段结束后若美对铂钯采取关税手段，也将在短期支撑铂钯价格，短期看