——26Q2基金季报点评：TMT持仓创历史新高

【策略快评】 TMT持仓创历史新高——26Q2基金季报点评 ❖主动权益基金Q2新发规模下降，存量赎回大幅上升 华创证券研究所 ①26Q2基金新发份额环比-23.5%，4-6月发行规模分别为233、393、231亿元，合计857亿。②从申购赎回来看，26Q2主动偏股型基金存量赎回2461亿份，较26Q1赎回627亿份大幅上升创历史新高。二季度市场整体呈高位震荡走势，结构分化加剧赚钱效应减弱，叠加地缘政治影响下风险偏好下降，主动权益基金收益阶段性回升引发投资者落袋为安，导致存量赎回大幅上升。 证券分析师：姚佩邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004 联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com ❖风格配置：大幅增配TMT ①板块：主板占比下降，创业板/科创板占比上升。②大类行业：增配TMT，减配消费、周期。26Q2主动偏股型基金TMT板块持股市值占比从26Q1的37.3%大幅提升至26Q2的61.7%；消费板块持股市值占比从17.2%下降至9.3%，周期板块持股市值占比从17.3%下降至9.7%，制造板块持股市值占比从24.3%下降至17.0%。 相关研究报告 《【华创策略】调整或已到位，把握布局窗口——市场波动点评》2026-07-14《【华创策略】红利绝对收益性价比渐显——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析》2026-07-06《【华创策略】再通胀牛市：EPS接棒流动性——2026年度中期策略》2026-05-19《【华创策略】25年自由现金流大盘点——自由现金流资产系列16》2026-05-12《【华创策略】自由现金流组合年度调仓——基于25年报更新》2026-05-11 ❖行业：增配电子、通信，减配电新、有色 ①从持仓市值占比的环比变动看，26Q2公募加仓靠前行业：电子（持仓市值占比提升21.6pct）、通信（3.8pct）、机械（1.2pct）、建材（0.9pct）；减仓靠前行业：电新（-5.4pct）、有色（-3.5pct）、医药（-3.0pct）、食饮（-2.7pct）、汽车（-2.1pct）。②相较于中证800权重占比，26Q2主动权益型基金超配前五行业分别为：电子（相较中证800权重占比超配17.9pct）、通信（7.4pct）、机械（2.2pct）、医药（1.1pct）和建材（0.8pct）；低配前五行业分别为非银（-5.9pct）、银行（-5.9pct）、食饮（-2.1pct）、公用（-2.1pct）、计算机（-2.1pct）。 ❖行业集中度及前二十大重仓股 ①26Q2基金前20大重仓股对比26Q1出现14只个股更替，新进入个股：三环集团、生益科技、中科飞测、长川科技、拓荆科技、工业富联、华海清科；退出个股：贵州茅台、紫金矿业、天孚通信、恒瑞医药、美的集团、亨通光电、思源电气。②重仓中小市值前五名分别为：长芯博创、博迁新材、风华高科、德福科技、精智达。③26Q2基金持股行业集中度大幅上升，持股规模前三行业整体市值占比为67.7%，相较于26Q1变化+20.1pcts；前五行业整体市值占比为79.3%，相较于26Q1变化+16.3pcts，二季度公募持股行业集中度大幅提升并创历史新高。 ❖风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 目录 一、主动权益型基金Q2新发规模下降，存量赎回大幅上升............................................4二、风格配置：大幅增配TMT.............................................................................................5三、行业：增配电子、通信，减配电新、有色...................................................................7四、行业集中度及前二十大重仓股.......................................................................................8五、风险提示.........................................................................................................................10 图表目录 图表1 26Q2主动权益型基金数量增加101只...................................................................4图表2 26Q2主动权益型基金总份额环比下降5.9%..........................................................4图表3 26Q2主动权益型基金新发857.3亿份....................................................................5图表4 26Q2存量主动权益型基金赎回2461.3亿份..........................................................5图表5 26Q2主动权益型基金股票仓位上升.......................................................................5图表6 2026主动权益型基金累计收益率中位数10%........................................................5图表7 26Q2主动权益型基金增配双创...............................................................................6图表8 26Q2加TMT，减消费、周期..................................................................................6图表9 26Q2TMT增配24.4pcts，消费、周期减配-7.9、-7.6pcts......................................6图表10 TMT大类中，电子配比+21.6pct最为显著...........................................................6图表11周期大类中，有色配比-3.5pcts最为显著..............................................................6图表12 26Q2主动权益型公募加电子、通信，减电新、有色..........................................7图表13 26Q2基金重仓股中行业市值占比与基准对比.....................................................8图表14 26Q2基金持仓行业集中度上升.............................................................................9图表15基金重仓股中持仓市值占比前20大个股（当前数据截至26/7/20）................9图表16基金重仓前二十中小市值股票（市值100-500亿元，数据截至26/7/20）.....10 核心结论： 1、26Q2主动权益基金新发857亿环比下滑，存量赎回大幅上升、仓位上升。 2、26Q2公募大类板块配比分别为TMT62%、制造17%、周期10%、消费9%、金融地产2%。增配TMT（配比+24pct，下同），减配消费（-8）、周期（-8）、制造（-7）。 3、26Q2公募加仓前三行业：电子（持仓市值占比提升+21.6pct）、通信（+3.8pct）、机械（+1.2pct）；减仓前三行业：电新（-5.4pct）、有色（-3.5pct）、医药（-3.0pct）。 4、26Q2基金持股行业集中度大幅上升，前三占比67.7%，环比+20.1pcts；前五行业占比79.3%，环比+16.3pcts。 截至2026年7月21日14时，成立2月以上的4884只主动偏股型公募基金（包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型，下同）中4800只已披露2026二季报，披露率近100%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。 一、主动权益型基金Q2新发规模下降，存量赎回大幅上升 主动权益型基金Q2新发规模下降，存量赎回大幅上升。26Q2主动权益型基金数量上升101只、份额环比下降5.9%。从数量上来看，截至2026/6/30普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动权益型公募基金数量分别为607、2937、1333只，较26Q1分别+9只（较26Q1+1.5%，下同）、98只（3.5%）、-6只（-0.4%）。从份额上来看，当前普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动权益型公募基金份额分别为3237、16933、5201亿份，较26Q1分别变化-153亿份（-4.5%）、-1336亿份（-7.3%）、-115亿份（-2.2%）。从发行来看，26Q2基金新发份额环比-23.5%，4-6月发行规模分别为233、393、231亿元，合计857亿。从申购赎回来看，26Q2主动偏股型基金存量赎回2461亿份，较26Q1赎回627亿份大幅上升创历史新高。二季度市场整体呈高位震荡走势，结构分化加剧赚钱效应减弱，叠加地缘政治影响下风险偏好下降，主动权益基金收益阶段性回升引发投资者落袋为安，导致存量赎回大幅上升。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 26Q2市场高位震荡，主动权益基金年内收益率较25年下降18%，股票仓位上升。从净值表现看，截至6月30日，三类主动权益型公募基金26年复权单位净值增长率中位数10%，较25年全年的28%有所下降。从仓位看，26Q2普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别90.0%、88.4%、77.5%，较25Q4分别变化+0.7、+1.4、+1.7pct。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 二、风格配置：大幅增配TMT 板块：主板占比回落，双创占比上升。以价值股为代表的主板持仓市值占比从26Q1的57.8%降至26Q2的43.6%，以大盘成长为代表的创业板持股市值占比从26Q1的25.6%上升至26Q2的29.9%；科创板占比从16.6%上升至26.5%。 大类行业：增配TMT，减配消费、周期。26Q2主动偏股型基金TMT板块持股市值占比从26Q1的37.3%大幅提升至26Q2的61.7%；消费板块持股市值占比从17.2%下降至9.3%，周期板块持股市值占比从17.3%下降至9.7%，制造板块持股市值占比从24.3%下降至17.0%。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 三、行业：增配电子、通信，减配电新、有色 26Q2公募基金加仓行业：电子、通信等，减仓电新、有色等。从持仓市值占比的绝对值看，截至26Q2持仓市值前五行业：电子（43.4%）、通信（16.9%）、电新（7.4%）、机械（6.1%）、医药（5.5%）；持仓市值后五行业：综合（0.04%）、美护（0.