TMT板块持股市值占比创历史新高：——25Q3基金季报点评

策略快评2025年10月28日 【策略快评】 TMT板块持股市值占比创历史新高 ——25Q3基金季报点评 主动权益Q3新发持续回暖，存量赎回大幅增加 华创证券研究所 ①从发行来看，25Q3基金新发份额环比增长53%，7-9月发行规模分别为97、170、294亿份，合计561亿份，季度新发创22Q3以来新高。②从申购赎回来看，25Q3主动偏股型基金存量赎回2155亿份，较25Q2赎回1071亿份大幅增加。三季度以来受AI科技、反内卷、阅兵等因素影响，市场风险偏好明显提升，同时随着公募基金赚钱效应的逐渐显现，推动新发规模持续回暖。此外，随着市场持续上行上证指数逼近4000点，上一轮牛市中入场的公募基金整体净值已经实现回本，引发赎回规模大幅增加。 证券分析师：姚佩邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004 联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 风格配置：增配TMT、制造，减配消费、金融地产 相关研究报告 ①板块：主板占比回落，创业板、科创版占比上升。②大类行业：增配TMT、制造，减配消费、金融地产。25Q3主动偏股型基金TMT板块持股市值占比从25Q2的28.8%提升至25Q3的39.8%，制造板块持股市值占比从23.9%上升至24.2%；消费板块持股市值占比从25Q2的26.4%下降至25Q3的20.1%，金融地产板块持股市值占比从25Q2的7.5%下降至25Q3的3.9%。 《【华创策略】按图索骥：公报里的“十五五”投资线索——“十五五”系列3》2025-10-23《【华创策略】分红能力盘点：消费服务篇——自由现金流资产系列15》2025-10-21《【华创策略】“十五五”70个细分领域指数全景——“十五五”系列2》2025-10-17《【华创策略】分红能力盘点：消费制造篇——自由现金流资产系列14》2025-09-28《【华创策略】反内卷牛或成为行情上行新动力》2025-09-12 行业：增配电子、通信，减配银行、食饮 ①从持仓市值占比的环比变动看，25Q3公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升6.6pct）、通信（3.9pct）、电新（2.7pct）、有色（1.3pct）、传媒（0.5pct）；减仓前五行业：银行（-3.1pct）、食饮（-1.8pct）、家电（-1.5pct）、军工（-1.4pct）、汽车（-1.4pct）。②相较于中证800权重占比，25Q3偏股主动型基金超配前五行业分别为：电子（相较中证800权重占比超配10.8pct）、通信（5.0pct）、电新（3.3pct）、医药（3.0pct）和传媒（1.1pct）；低配前五行业分别为非银（-7.6pct）、银行（-7.2pct）、公用（-2.4pct）、计算机（-2.3pct）、交运（-1.5pct）。 行业集中度及前二十大重仓股 ①25Q3基金前20大重仓股对比25Q2出现14只个股更替，新进入个股：工业富联、寒武纪-U、亿纬锂能、阳光电源、东山精密、深南电路、天孚通信；退出个股：招商银行、五粮液、山西汾酒、海大集团、顺丰控股、格力电器、分众传媒。②重仓中小市值前五名分别为：科达利、九号公司-WD、新泉股份、晶晨股份、泽璟制药-U。③25Q3基金持股行业集中度显著提升，持股规模前三行业整体市值占比为47.6%，相较于25Q2变化+8.1pcts；前五行业整体市值占比为62.9%，相较于25Q2变化+10.3pcts。受AI科技行业景气度提升影响，公募持股行业集中度显著提升。 风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 目录 一、主动权益Q3新发持续回暖，存量赎回大幅增加..................................................4二、风格配置：增配TMT、制造，减配消费、金融地产...........................................6三、行业：增配电子、通信，减配银行、食饮.............................................................8四、行业集中度及前二十大重仓股.................................................................................9五、风险提示...................................................................................................................11 图表目录 图表1 25Q3主动偏股型公募数量小幅增加70只.............................................................5图表2 25Q3三类主动偏股总份额环比下降5.5%..............................................................5图表3 25Q3主动偏股新发持续回暖...................................................................................5图表4 25Q3存量主动偏股基金赎回上升至2155亿份.....................................................5图表5 25Q3主动偏股基金股票仓位上升...........................................................................6图表6前三季度主动偏股基金累计收益率中位数30%.....................................................6图表7 25Q3主动偏股型公募增配创业科创.......................................................................7图表8 25Q3公募加TMT、制造，减消费、金融地产......................................................7图表9 08年以来公募大类行业配比变动，25Q3TMT、制造分别增配达11.0、0.3pcts，消费、金融地产减配比例分别达到-6.3、-3.6pcts..................................................7图表10 TMT大类中，电子配比+6.6pct最为显著.............................................................7图表11制造大类中，电新配比+2.7pcts最为显著.............................................................7图表12 25Q3主动偏股型公募加电子、通信，减银行、食饮..........................................8图表13 25Q3基金重仓股中行业市值占比与基准对比.....................................................9图表14 25Q3基金持仓行业集中度显著提升...................................................................10图表15基金重仓股中持仓市值占比前20大个股（当前数据截至25/10/27）............10图表16基金重仓前二十中小市值股票（市值100-500亿元，数据截至25/10/27）...11 核心结论： 1、25Q3主动偏股新发561亿份持续回暖，存量赎回大幅增加、仓位上升。 2、25Q3公募大类板块配比分别为TMT40%、制造24%、消费20%、周期12%、金融地产4%。增配TMT（配比+11.0pct，下同）、制造（+0.3），减配消费（-6.3）、金融地产（-3.6）。 3、25Q3公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升6.6pct）、通信（3.9pct）、电新（2.7pct）、有色（1.3pct）、传媒（0.5pct）；减仓前五行业：银行（-3.1pct）、食饮（-1.8pct）、家电（-1.5pct）、军工（-1.4pct）、汽车（-1.4pct）。 4、25Q3基金持股行业集中度显著提升，前三占比47.6%，环比+8.1pcts；前五行业占比62.9%，环比+10.3pcts。 截至2025年10月28日11时，成立2月以上的4536只主动偏股型公募基金（包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型，下同）中4533只已披露2025年三季报，披露率达到100%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。 一、主动权益Q3新发持续回暖，存量赎回大幅增加 主动权益Q3新发持续回暖，存量赎回大幅增加。25Q3主动权益型基金数量上升70只、份额环比下降5.5%。从数量上来看，截至2025/9/30普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动权益型公募基金数量分别为584、2693、1349只，较25Q2分别增加3只（较25Q2增长0.5%，下同）、78只（3.0%）、-11只（-0.8%）。从份额上来看，当前普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动权益型公募基金份额分别为3462、18371、5401亿份，较25Q2分别变化-149亿份（-4.1%）、-1122亿份（-5.8%）、-323亿份（-5.6%）。从发行来看，25Q3基金新发份额环比增长53%，7-9月发行规模分别为97、170、294亿份，合计561亿份，季度新发创22Q3以来新高。从申购赎回来看，25Q3主动偏股型基金存量赎回2155亿份，较25Q2赎回1071亿份大幅增加。三季度以来受AI科技、反内卷、阅兵等因素影响，市场风险偏好明显提升，同时随着公募基金赚钱效应的逐渐显现，推动新发规模持续回暖。此外，随着市场持续上行上证指数逼近4000点，上一轮牛市中入场的公募基金整体净值已经实现回本，引发赎回规模大幅增加。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 25Q3市场震荡上行，主动偏股年内收益率较24年上升26%，股票仓位上升。从净值表现看，截至9月30日，三类主动偏股型公募基金25年前三季度复权单位净值增长率中位数30%，较24年全年的4%大幅上升。从仓位看，25Q3普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别91.0%、89.8%、79.4%，较25Q2分别变化+0.9、+1.2、+1.9个百分点。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 二、风格配置：增配TMT、制造，减配消费、金融地产 25Q3市场整体震荡上行，公募大类行业上增配TMT、制造，减配消费、金融地产。 板块：主板占比回落，创业板、科创版占比上升。以价值股为代表的主板持仓市值占比从25Q2的65.5%降至25Q3的58.9%，以大盘成长为代表的创业板持股市值占比从25Q2的19.0%上升至25Q3的23.8%；科创板占比从25Q2的15.5%上升至25Q3的17.3%。 大类行业：增配TMT、制造，减配消费、金融地产。25Q3主动偏股型基金TMT板块持股市值占比从25Q2的28.8%提升至25Q3的39.8%，制造板块持股市值占比从23.9%上升至24.2%；消费板块持股市值占比从25Q2的26.4%下降至2