CFTC基金持仓动态：关注农产品资金变动,美元净多单创历史新高

首创研发 规范 诚信 创新 卓越 1 CFTC资金流向 刘旭 贵金属分析师 宏观经济研究员 电话：010-58379321 邮箱：liuxu@scqh.com.cn 董世光 电话：010-58379517 邮箱：dsg@scqh.com.cn 关注农产品资金变动 美元净多单创历史新高 ——CFTC基金持仓动态（截至2月2日当周） 2010-2-8 星期一 基金持仓： 软商品在经历了2009年四季度末期的大涨过后，正处于调整之中。同时，出现了一个值得关注的迹象：大豆、玉米商业头寸（现货商）净多单连续两周为正值，从资金历史数据的角度来看，这是上涨前的一个信号，但具体情况仍需关注供需面情况。  白糖、豆油、铂金、钯金处于净多加码状态；  大豆、豆粕、玉米、棉花、咖啡、可可、活牛、瘦猪、铜、黄金、白银、原油、取暖油、RBOB汽油处于净多减磅状态；  小麦处于净空加码状态；  天然气处于净空减磅状态。 指数基金持仓：  大豆、豆油、棉花处于净多加码状态；  玉米、小麦、白糖、可可、咖啡、活牛、瘦猪处于净多减磅状态。 外汇持仓： 欧洲国家主权债务问题的担忧迫使投资者积极寻求资产避风港，资金涌向美元、日元等低息、低风险资产的倾向将令欧元于进一步承压。  美元指数、日元处于净多加码状态；加元处于净多减磅状态；瑞郎、欧元、英镑处于净空加码状态。 首创研发 规范 诚信 创新 卓越 2图：商品受到金融属性的拖累。。。 150200250300350400450500200300400500600700800Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10万手CFTC20个重点品种规模RJ/CRB指数 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 一、基金持仓 农产品 总持仓总持仓变化基金多单 基金空单 净头寸 MA5净头寸变化MA5净头寸变动占总持仓比例大豆472953 15740 99312 -70042 29270 53734.8 -9826 -9276 -2.08%豆粕187955 8779 54813 -28829 25984 28270.6 -5178 281.2 -2.75%豆油254212 23075 47148 -44881 2267 13741.2 639 -4047 0.25%小麦429310 27372 71706 -124587 -52881 -36345 -4054 -5402.6 -0.94%玉米1155639 19846 275653 -145314 130339 198468 -12773 -21290 -1.11%白糖877992 30550 234520 -33685 200835 193500 4436 34150.51%棉花171616 319 46652 -23714 22938 33375.2 -6643 -4503.4 -3.87%可可140446 -3755 48444 -7640 40804 40010 -3935 173.8 -2.80%咖啡128899 -1113 34984 -14778 20206 27664.6 -7671 -2082.8 -5.95%活牛282894 -1244 105612 -37914 67698 61227.8 -4109 5965.8 -1.45%瘦猪184769 -12627 48371 -25232 23139 28546.2 -8038 -440.4 -4.35% 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 首创研发 规范 诚信 创新 卓越 3工业品 总持仓总持仓变化基金多单 基金空单 净头寸 MA5净头寸变化MA5净头寸变动占总持仓比例黄金480860 -26705 246048 -35879 210169 220134.2 -1755 -4064.2 -0.36%白银122261 -2634 36924 -6047 30877 39254.8 -6192 -1568.8 -5.06%铂金35072 375 23309 -4286 19023 19500.4 509 -47.21.45%钯金23024 -330 16222 -3894 12328 12720.2 292 -331.6 1.27%铜132113 -8570 40438 -22166 18272 22755.6 -10498 747.6 -7.95%原油1360697 40036 242085 -156058 86027 112906.4 -13593 -1610.2 -1.00%取暖油312191 -3137 49530 -27246 22284 37441 -4633 -926.6 -1.48%RBOB汽油258118 -3462 71910 -11985 59925 69198.8 -2757 248.2 -1.07%天然气782673 12786 76996 -236354 -159358 -162206.6 3196 -2565.8 0.41% 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 我们跟踪的20个品种的总体持仓规模在2月2日当周有所下降。我们在年报中提到，2009年大宗商品和贵金属与美元的负相关性处于历史高位，美元很可能是2010年商品市场的系统性风险。从近一个月的商品市场走势来看，这种判断逐步得到验证。在美元大幅走强，非美货币遭遇抛售的情况下，金融属性偏强的商品受到拖累。相比较而言，金融属性偏弱的农产品受到关注。 从近期商品市场持仓情况我们注意到，软商品在经历了2009年四季度末期的大涨过后，正处于调整之中，相比较其他商品净多单的大幅下滑，白糖净多单下降有限，棉花净多单表现亦好于其他商品。同时，出现了一个值得关注的迹象：大豆、玉米商业头寸（现货商）净多单连续两周为正值，从历史数据的角度来看，这是上涨前的一个信号，但具体情况仍需关注供需面情况；而豆油的上涨尚需时日，但机会同样需要关注。 基金持仓方面，截至2月2日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的20种商品中，基金持有18种商品的净多头寸和2种商品的净空头寸，但大部分商品的净多单出现不同程度下滑。从基金动态二维图可以看出白糖、豆油、铂金、钯金处于净多加码状态；大豆、豆粕、玉米、棉花、咖啡、可可、活牛、瘦猪、铜、黄金、白银、原油、取暖油、RBOB汽油处于净多减磅状态；小麦处于净空加码状态；天然气处于净空减磅状态。 图：——基金净头寸及其变化（1） 首创研发 规范 诚信 创新 卓越 4大豆豆粕豆油小麦玉米白糖棉花可可咖啡活牛瘦猪-100000-50000050000100000150000200000250000-14000 -12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000净头寸净头寸变动 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 图：——基金净头寸及其变化（2） 黄金白银铂金钯金铜原油取暖油RBOB汽油天然气-200000-150000-100000-50000050000100000150000200000250000-16000 -14000 -12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000净头寸净头寸变化 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 图：基金净头寸及其变化MA5（1） 首创研发 规范 诚信 创新 卓越 5大豆豆粕豆油小麦玉米白糖棉花可可咖啡活牛瘦猪-50000050000100000150000200000250000-25000 -20000 -15000 -10000 -500005000 10000净头寸净头寸变动 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 图：基金净头寸及其变化MA5（2） 黄金白银铂金钯金铜原油取暖油RBOB汽油天然气-200000-150000-100000-50000050000100000150000200000250000-5000-4000-3000-2000-100001000净头寸净头寸变化 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 从基金持仓的一维图显示，在我们跟踪的20种商品中，虽然资金在大部分商品依然是净多单，但大部分商品的净多单出现不同程度的下滑。软商品中白糖净多单较为坚挺；大部分商品净多单出现不同程度下滑。贵金属中，白银净多单减持占到总持仓比重超过5%铂金、钯金净多单小幅增加。2月2日当周，我们跟踪的能源品种总持仓表现平淡，近 5 周原油净多单持续下降，能源市场分歧较大，仓位变动剧烈。 图：基金净头寸 首创研发 规范 诚信 创新 卓越 6-200000-150000-100000-50000050000100000150000200000250000大豆 豆粕 豆油 小麦 玉米 白糖 棉花 可可 咖啡 活牛 瘦猪 黄金 白银 铂金 钯金 铜 原油 取暖油RBOB汽油天然气净头寸MA5 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 图：基金净头寸变化 -25000-20000-15000-10000-50000500010000大豆 豆粕 豆油 小麦 玉米 白糖 棉花 可可 咖啡 活牛 瘦猪 黄金 白银 铂金 钯金 铜 原油 取暖油RBOB汽油天然气净头寸变化MA5 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 二、指数基金持仓 150200250300350400450500250300350400450500550600650700750Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10万手CIT总体RJ/CRB指数 数据来源：CFTC & 首创期货研发中心 首创研发 规范 诚信 创新 卓越 7指数基金 总持仓总持仓变化基金多单 基金空单 净头寸 MA5净头寸变化MA5净头寸变动占总持仓比例小麦522399 29601 243244 -33761 209483 202453 -4966 5449.8 -0.95%玉米1476113 40974 490212 -40276 449936 432763.4 -7962 14193.8 -0.54%大豆603452 30500 192098 -18157 210255 200544.6 3128 5477 0.52%豆油296768 26935 97383 -17487 79896 71828.8 4000 4206.2 1.35%棉花237225 2195 77943 -4895 73048 75829.2 220 -1482.2 0.09%可可148316 -4254 29272 -1558 27714 28025.8 -659 199.6 -0.44%白糖1358236 36811 292844 -156