美国投资者对存储器和AI资本支出上升的可持续性表示担忧，主要关注点包括美国超大规模云计算巨头资本支出放缓、中国存储器供应增长以及Kimi K3等中国AI模型的冲击。然而，报告认为中国存储器厂商在2026-27年进行激进产能扩张的担忧不太可能成为现实，预计价格将持续上涨。
报告指出，尽管近期股价回调，但大多数投资者仍对存储器定价持乐观态度，预计DRAM的上升趋势将持续到2027年底。美国投资者主要担忧包括：1）美国超大规模云计算巨头在2027-28年最终的资本支出放缓；2）来自中国的DRAM/NAND供应增长；3）更便宜的Kimi K3扰乱美国AI模型的变现及未来投资。尽管近期股价有所回调，但大多数投资者目前仍不愿抄底。
中国存储器的崛起方面，长鑫存储（CXMT）与长江存储（YMTC）的产能扩张被夸大，实际产能增长有限。长鑫存储位于合肥的主要设施已满产，可能在2027年投产的新晶圆厂才需要增加产能；长江存储正在谨慎扩张，以在IPO前维持NAND价格。由于供应严重短缺，其盈利能力强劲且接近国际存储器厂商，这使得长鑫存储和长江存储能以接近市场价的价格销售存储器。
2026年下半年价格趋势方面，报告预计模拟芯片 > OSAT > 功率分立器件的价格将持续上涨。原因包括：1）国际模拟芯片供应商上调价格，导致模拟芯片供应本土化加速；2）来自网络/计算应用的国内模拟芯片需求上升。中国模拟芯片供应商大多为轻资产模式，供应增长应有限。受产能利用率紧张影响，中国OSAT的价格上涨可能在2026年下半年持续。功率分立器件也可能提价，但中国IDM厂商也可能增加新产能。
首选股方面，报告青睐：1）澜起科技-A（Montage-A），鉴于其稳健的基本面（2Q26营收和利润创纪录）和产品管线（RCD Gen 3-4-5、MRCD/MDB、PCIe retimer/switch、CXL），在近期韩国反垄断调查后，其估值极具吸引力；2）ASMPT，基于后端资本支出超级周期将推动TCB业务上行，以及长鑫存储（CXMT）IPO后半导体设备板块的上涨行情；3）致茂电子（Chroma ATE），受益于多个AI驱动的增长引擎（SLT、功率测试仪、计量检测、硅光子/CPO），尽管近期市场出现获利回吐，但其基本面依然稳固；4）圣邦股份（SG Micro），预计2H26的价格上涨趋势将推动营收和盈利超预期，中国模拟芯片可能迎来2022年以来的首次涨价。
