大中华区半导体行业云计算半导体需求因人工智能和非人工智能领域而好于预期

我们预计云计算半导体需求将持续强劲，通用服务器和二级云服务提供商（CSP）的资本支出（Capex）存在增长潜力。 台湾月度出口数据与美国数据中心支出数据持续印证这一强劲态势。 短期来看，我们的亚太半导体团队认为机架需求无变化，非美国市场仍在向B300平台迁移；长期而言，人工智能服务器支出峰值与人工 大中华区半导体行业-云计算半导体需求因人工智能和非人工智能领域而好于预期 我们预计云计算半导体需求将持续强劲，通用服务器和二级云服务提供商（CSP）的资本支出（Capex）存在增长潜力。 台湾月度出口数据与美国数据中心支出数据持续印证这一强劲态势。 短期来看，我们的亚太半导体团队认为机架需求无变化，非美国市场仍在向B300平台迁移；长期而言，人工智能服务器支出峰值与人工智能超级计算机需求一致，2026年下半年或出现更显著的支出增长。 通用服务器需求同样存在上行空间，预计2025年同比增长15%-20%。 2026年下半年二级云服务提供商资本支出或更为强劲：甲骨文（由摩根士丹利研究分析师Reth Wessels覆盖）第二季度（Q2）资本支出达54亿美元，同比增长269%，新增订单额高达332亿美元。 该公司提及已与OpenAI、Meta、英伟达、AMD等多家企业签订重要云服务合同；此外，甲骨文管理层将2026财年（FY26）资本支出预期上调至约350亿美元，较此前预期增加100亿美元，显示出其资本支出规模将十分可观。 ☁短期云计算人工智能需求保持强劲：我们追踪的美国数据中心月度支出即将超过FaceBook的支出，7月美国数据中心支出同比增长30%，达36亿美元；台湾8月处理器出口量环比下降6%，但同比增长104%。 在NVL72机架需求方面，2025年云计算半导体领域的发货计划未出现明显变化；非美国市场仍在持续向B300平 通用服务器需求超预期：我们认为智微科技（Aspeed）的基板管理控制器（BMC）目前受BT基板供应限制，但预计通用服务器的BMC需求将随服务器整体需求增长而提升。 自第二季度起，受云服务提供商存储服务器增量订单推动（与NAND需求增长相关），通用服务器需求已显现显著上行趋势；据智微科技表示，人工智能前计算与人工智能后计算需求同样强劲，进一步带动服务器需求增长。 我们重申对智微科技（5274.TWO）及整体云计算半导体行业的积极看法：智微科技当前营收或受供应限制，但2026年增长态势良好。 该公司有望在AS72700产品中扩大市场份额，AST2750芯片与物联网（IoT）扩展器的市场吸引力也将进一步提升。