大摩闭门会科技行业脉动科技硬件行业最新投资关注焦点人工智能vs非人工智能20260327

关键词 苹果安卓小米传音手机出货量内存价格供应链新能源车毛利率AI鸿海工业妇联立讯精密GPU CPU光模块GTC OFC技术市场 章节速览 00:00科技硬件板块热点前瞻：全球智能手机市场动态与光模块观点 摩根士丹利周五新经济板块热点前瞻直播聚焦科技硬件，更新全球智能手机市场动态，预测2020年出货量下滑15%，指出安卓面临内存成本上涨挑战，而苹果因供应链管理与新产品推出将跑赢大盘。Derek分享GTC及OFC归来对光模块的见解，直播面向机构客户，内容可能被录音。 04:10苹果与安卓市场表现及供应链影响分析 对话分析了苹果和安卓市场表现对供应链的影响，指出苹果供应链中的AAC、比亚迪电子等公司将受益于苹果表现良好。 大摩闭门会：科技行业脉动：科技硬件行业最新投资关注焦点：人工智能vs非人工智能-20260327_导读 2026年03月27日16:22 关键词 苹果安卓小米传音手机出货量内存价格供应链新能源车毛利率AI鸿海工业妇联立讯精密GPU CPU光模块GTC OFC技术市场 章节速览 00:00科技硬件板块热点前瞻：全球智能手机市场动态与光模块观点 摩根士丹利周五新经济板块热点前瞻直播聚焦科技硬件，更新全球智能手机市场动态，预测2020年出货量下滑15%，指出安卓面临内存成本上涨挑战，而苹果因供应链管理与新产品推出将跑赢大盘。Derek分享GTC及OFC归来对光模块的见解，直播面向机构客户，内容可能被录音。 04:10苹果与安卓市场表现及供应链影响分析 对话分析了苹果和安卓市场表现对供应链的影响，指出苹果供应链中的AAC、比亚迪电子等公司将受益于苹果表现良好。对于安卓阵营，小米因多元化收入结构及较高单价手机业务，预计表现优于传音，后者面临低端市场内存涨价的挑战。 07:13小米业绩分析与未来展望：新能源车成关键 小米四季度业绩基本符合预期，但手机业务面临毛利率下行压力，预计2026年情况更严峻。新能源车业务毛利率高于手机，对利润贡献日益增大，被视为未来盈利驱动关键。一季度可能承压，二季度有望边际改善，AOT和汽车交付量预期上升。短期内内存周期影响小米，但AI领域投入与表现良好，长期发展看好。投资市场对小米持谨慎态度，盈利触底反弹或改善投资者情绪。 11:50苹果供应链利好与AI技术焦点 对话围绕苹果及其供应链的利好情况展开，指出苹果手机在2026年预期有显著市场份额增长，供应链企业如鸿海、工业妇联等受益。此外，讨论还涉及AI领域的GTC和OFC活动，强调了这些技术在行业中的重要性。 15:36 GTC与OSC展会技术趋势分析 分享了在GTC和OSC展会中观察到的技术趋势，包括CPU架构变化、铜与光纤的共存策略、供应链公司的技术多元化、以及800V DC对电力连接和测试设备市场的影响。特别提到了供应链公司如何通过技术升级和产品多元化来应对市场变化，以及新型机架对机械组件供应商带来的新机遇。 23:36光模块行业前景与OFC技术展示分析 对话讨论了光模块行业在经历CPU风险认知后，市场对其前景的乐观预期，以及OFC会议中新技术展示对行业估 值和成长的积极影响。2026年预计为高增长年份，新技术如MPO和OCS的展示缓解了投资者对光模块公司技术局限性的担忧，提升了行业未来发展的信心。 28:54光板块股票分析与市场前景展望 讨论了光板块股票的市场热度及联亚光电股价上涨的原因，指出近期利好已反映在股价上，未来需关注硫化银衬底供应情况及中国政府政策对磷化银衬底出口的影响，建议寻找合适的买点进行股票布局。 发言总结 发言人2 他首先对Sherry表示感谢并问候了在场的所有人，随后分享了上周发布的关于全球手机行业的报告。报告基于每年对消费者换机需求的调研，预测2020年市场变化，指出消费者换机意愿强劲，但对内存价格上涨表示关注。尽管报告标题乐观，他却对2026年的行业前景持负面观点，预计全球手机出货量将下滑15%。他分析称，苹果因其稳定的销售表现和良好的供应链管理，能在市场中表现优异，而安卓手机厂商，尤其是中低端机型的厂商，将面临成本上涨压力，可能导致销量下滑。在OEM厂商的分析中，他指出小米因其产品线和收入结构更加多元化，预计表现将优于传音。此外，他还提到了小米在新能源汽车业务的进展及其对小米整体表现的重要性。最后，他强调了光模块和CPU技术领域市场需求增长的潜力和新技术的开发，认为这将为光模块行业带来正面影响，特别是在面对CPU可能带来的风险时，新技术和产品的展示有助于提升市场的信心。 发言人3 他，即杰瑞，在上周的美国GTC和OSC展览中观察到的主要趋势涵盖了CPU和850DC的Power Edge两大领域。特别提到了娟总在keynote中介绍的新机架，以及媒体GPU预测显示，到2028年金融领域将完全转向CPU，尽管非NVlink架构下仍会使用铜，因其成本效益高且稳定。NBDI已推出CPU版本，暗示未来几年内铜和光技术将共存。杰瑞建议供应链公司不应押注单一技术，而应保持产品多元化。以FaceIn为例，公司正朝此方向发展，特别是在数据传输和光学产品方面的增强。讨论还涉及了网络技术的进步、800伏DC的影响以及测试设备供应商Chroma的机遇。最后，强调了新机架对供应链中机械组件公司的意义，为他们带来了新的市场机会。 发言人1 他在摩根士丹利的在线直播中，重点介绍了全球智能手机市场及科技硬件板块的最新动态。特别关注了苹果及其供应链的良好表现，指出iPhone的BOM成本上半年同比增长12%，反映出iPhone 17系列的销售表现超预期。讨论了苹果在内存采购上的长远规划为其带来的积极影响，并预测苹果在上半年市场份额有望增加。同时，发言人对消费性业务板块的营收增长持乐观态度，并看好台湾上市的鸿海、A股的工业妇联和立讯精密等企业。此外，提及GTC及OFC活动后对于光模块行业的讨论，特别提到了联亚光电在OFCGTC前市场的热度及估值问题。他在总结时感谢参与者的出席，并期待下次会议的再次相聚。 问答回顾 发言人1问：在最近的科技硬件板块中，你们有哪些主要的findings？ 发言人1答：我们最近在科技硬件板块的主要findings包括全球智能手机的一些动态更新，并且Derek刚从上周的GTC及OFC回来，将分享光模块相关的观点。 发言人2问：能否分享一下你们关于全球手机行业的最新报告内容和发现？ 发言人2答：上周我们发布了一份关于全球手机行业的报告，在这份报告中，我们进行了年度survey，调研了消费者对接下来手机换机需求的偏好，以判断2020年手机市场的情况。结果显示，消费者的换机意愿较强，但值得注意的是，今年内存价格在去年11月后出现大幅上涨，这将对中低端安卓手机厂商带来成本压力，可能导致销量下滑。因此，尽管整体结果偏正面，但我们对2026年的行业观点转为偏负面，下调了全球手机出货量预期，预计今年会有约15%的下滑。 发言人2问：对于苹果和安卓市场，你们的核心逻辑是什么？ 发言人2答：我们认为苹果相对稳定，而安卓将面临较大挑战。由于内存价格上升，尤其是中低端安卓手机无法承担这一成本上涨，如果被迫提价，可能会导致销量大幅下滑。因此，预计今年安卓手机会有较大的量缩量。而苹果方面，我们持乐观态度，预计不会有太大下跌，因为其在内存供应链管理、成本控制以及软件生态系统等方面的防御性较强，同时预计会有新的可负担智能手机新产品推出，支撑其跑赢大盘的表现。 发言人2问：在这种市场变化下，哪些公司可能会受益？ 发言人2答：根据我们的分析，如果苹果的销量保持相对乐观状态，而安卓市场份额下滑超过15%，那么苹果的份 额将明显上升。因此，我们认为苹果在今年将会是赢家，并且其供应链上的合作伙伴也会受益。具体受益公司包括AAC（马达声学为主要供应商）、比亚迪电子（有较大比例的苹果业务）、水晶光电（与苹果有深厚业务合作）等。 发言人2问：对于OEM厂商，比如小米和传音，在当前环境下表现如何？ 发言人2答：我们倾向于认为小米在当前环境下表现会更好。小米目前手机业务收入占比和利润相对较低，非手机业务起到了稳定的缓冲作用。而传音大部分业务都是手机，且均价单价较低，低价手机市场对内存涨价更为敏感，因此传音面临的挑战更大。从最新的业绩表现来看，小米四季度业绩符合预期，但核心关注点在于2026年在内存大幅上涨背景下，手机毛利会承受多大的压力。我们预测小米和传音的手机利润率今年都将承受持续向下的压力。 发言人2问：对于小米来说，今年汽车新能源车业务的重要性如何？ 发言人2答：对于小米而言，汽车新能源车业务的发展变得非常重要。在去年四季度，新能源车业务的收入增长迅速，其毛利率超过20%，与手机业务的毛利率差距缩小，对整体利润和股价驱动的贡献越来越大。 发言人2问：小米一季度的表现如何？ 发言人2答：我们认为小米一季度可能会是相对表现的低点，因为手机利润率和毛利有下行压力，而新能源车交付量由于新品换代停产将明显下降。但二季度有可能出现边际向上的趋势，尤其是AIoT收入预计环比上升，新能源车交付量也会有所好转。 发言人2问：小米在内存超级周期中受损的情况如何？其AI布局如何？ 发言人2答：小米在当前内存超级周期中肯定受到一定损害，但公司在AI领域的投入很大，并且在最近的AI评分榜上表现优秀，这意味着小米在AI长期发展路径上有许多机会。短期盈利受影响，但这是前进过程中的小风浪。 发言人2问：市场对小米的整体看法及盈利基本面反转的可能性？ 发言人2答：目前投资市场对小米持偏负面观点。如果小米盈利基本面出现反转，边际变化可能不会变得更负面，因为市场已在内存暴涨后形成一定的共识等待位置。 发言人1问：苹果及其供应链的情况如何？ 发言人1答：根据我们的观察，苹果及其供应链近期状况利好。预计今年上半年iPhone销量将同比增长12%，且苹果在内存采购上拥有长远计划，这对他们来说是一个利好消息。同时，消费性电子板块营收增长预期也表明对iPhone今年表现持乐观态度。 发言人1问：鸿海、立讯精密等公司如何看待未来发展趋势？ 发言人1答：鸿海、A股上市的工业妇联以及立讯精密等公司持续看好苹果及其供应链，尤其是iPhone的部分。另外，在AI领域，GTC和OFC会议中，主要关注点包括CPU、850DC power red以及NVDIA的新产品，预示着铜和光在未来几年可能会共存并共同成长。 发言人3问：对于供应链公司的策略建议是什么？ 发言人3答：对供应链公司而言，最好的策略是保持产品多元化，不要过于押注单一技术。以Face In为例，该公司正朝着多元化方向发展，不再仅限于绑定某项技术提供AEC服务，而是提供更全面的数据传输解决方案。 发言人3问：narrative方面有什么变化，以及这家公司如何在光学领域增强能力并开始供应CPU中的光学元件？ 发言人3答：这家公司通过收购台湾的一家小型光学产品公司——辛普森，在光学方面的能力得到了提升。从明天开始，他们将开始供应CPU中的一个关键光学元件shop box，并会供给康宁使用。此外，他们在下半年与日本3co和法国某家公司建立了合作关系，形成了一个联盟来供应FAU，并实际进行align的process。目前，他们在CPU的exposure方面有两部分业务，一是SAU aligning，二是小包业务，预计营收贡献将从2027年开始显现。 发言人3问：在contact业务中，这家公司除了与铜相关的产品外，还与哪些领域有所连接？ 发言人3答：该公司的contact业务不仅限于铜相关产品，也开始涉及光相关的各种产品。除了为CPU提供曝光服务的公司外，还有一家名为cha那火罗马的公司，主要生产测试机台。据了解，今年开始，他们将推出CPU用的up toengine测试机台以及DPU版本的数据AC测试机台，这些产品预计今年会给公司带来5到10亿左右的零售贡献，明年有望进一步增长。 发言人3问：在networking部分，这家公司的最