大摩闭门会新经济板块热点20260327

2026年03月29日14:36 关键词 智能手机苹果安卓内存价格供应链小米传音新能源车毛利率AI GTC OFC光模块鸿海工业富联立讯精密rackGPU CPU技术 全文摘要 摩根士丹利专家团队近期讨论了科技硬件板块的最新发展，特别聚焦于智能手机行业与光模块领域。他们预测2023年全球智能手机市场出货量将下滑，认为苹果因其稳固的供应链及强大的软件生态系统，可能成为市场赢家。安卓手机厂商则面临内存价格上涨带来的成本压力。 大摩闭门会-新经济板块热点-20260327_导读 2026年03月29日14:36 关键词 智能手机苹果安卓内存价格供应链小米传音新能源车毛利率AI GTC OFC光模块鸿海工业富联立讯精密rackGPU CPU技术 全文摘要 摩根士丹利专家团队近期讨论了科技硬件板块的最新发展，特别聚焦于智能手机行业与光模块领域。他们预测2023年全球智能手机市场出货量将下滑，认为苹果因其稳固的供应链及强大的软件生态系统，可能成为市场赢家。安卓手机厂商则面临内存价格上涨带来的成本压力。讨论还涉及小米与传音等OEM厂商的市场表现，特别指出小米在新能源汽车领域的增长潜力。此外，团队关注GTC与OFC会议上的新进展，特别是在CPU和数据中心电源技术方面，以及光模块行业的未来增长与技术趋势。最后，团队分享了对相关股票及市场趋势的看法，强调持续关注新技术和市场动态的重要性。 章节速览 00:00科技硬件板块热点前瞻：全球手机市场动态与预测 会议讨论了全球手机市场的最新动态，指出尽管消费者换机意愿较强，但由于内存价格大幅上涨，预计2023年全球手机出货量将下滑15%。苹果因供应链管理、软件生态优势及新产品预期，预计表现优于市场；而安卓品牌，尤其是中低端市场，将面临较大挑战。 04:20苹果与安卓市场表现及供应链影响分析 对话分析了苹果和安卓市场表现对供应链的影响，指出苹果表现强劲将带动其供应链伙伴受益，特别是AAC和比亚迪电子。对于安卓市场，小米因收入结构多元和较高均价手机业务，预计表现优于传音，后者面临低端市场内存涨价挑战。 07:23小米业绩分析与未来展望：新能源车成关键 小米四季度业绩基本符合预期，手机业务面临毛利率下行压力，但新能源车业务贡献显著，未来增长点集中于此。一季度或为低点，二季度有望企稳回升，投资市场对小米持负面共识，盈利反转可能改变市场观点。 12:01苹果及供应链利好与AI行业动态 对话强调了苹果及其供应链在当前市场的积极态势，包括iPhone销售超预期和供应链管理优化带来的利好。此外，提及了红海公司对2026年消费性业务的增长预期，主要源于iPhone组装业务的持续看好。最后，讨论转向AI领域，特别是GTC和OFC的最新关注重点，展现了科技行业的多元化发展。 15:46 GTC与OSC技术趋势及供应链影响分析 对话讨论了GTC与OSC展会上的技术趋势，包括CPU架构变化、800V DC架构影响及新rack设计对供应链的影响。指出铜与光技术并存，供应链公司应保持产品多元性。提及光学元件供应商因收购强化能力，测试设备厂商受益于需求增长与规格升级，机械组件供应商迎来新机会。 23:48光模块行业分析：CPU影响与未来增长预测 讨论了CPU进展对A股光模块市场的冲击，指出市场已充分认知风险，预测光模块至2028年有三倍增长，推荐乐观看待光模块投资机会。 26:34 OFC会议与光模块行业前景分析 OFC会议展示了光模块厂商在1.6T及后续技术、MPO、OCS等领域的最新产品，增强了市场对光模块公司技术研发能力的信心，有助于打破传统担忧，提升行业估值与成长预期。会议后，市场对光模块板块的热度有所回落，但对新技术的认可度提升。联亚光电股价因市场对光板块的高预期而大幅上涨，但考虑到估值与磷化铟衬底供应等因素，建议关注后续市场动态，寻找合适的投资机会。 发言总结 发言人2 首先对Sharon表示感谢并问候了在场的所有人，随后分享了上周发布的关于全球手机行业的最新报告。该报告基于每年进行的alpha wise调研，旨在预测消费者对手机换机需求的偏好，以评估市场变化。尽管报告整体乐观，暗示消费者换机意愿增强，但他对2026年的行业展望持负面态度，因此下调了全球手机出货量预测，预计今年将下滑约15%。他特别强调，苹果因其稳定的销售表现和良好的供应链管理，预计能在市场中脱颖而出；而安卓阵营则面临挑战，尤其是中低端安卓手机因内存成本上涨可能销量下滑。 在品牌层面，他分析了小米和传音的表现，认为小米由于其产品组合和较低的业务敏感度，将在当前市场环境中表现更佳。他特别提到，小米的新能源车业务的重要性日益增加，可能会在利润贡献和股价驱动上超过其手机业务。 此外，他讨论了AI和光模块行业的发展，特别是在AIGC和光模块技术方面，强调了技术创新和市场对于新技术接受度的重要性。他指出，尽管市场上对CPU作为潜在风险的担忧普遍存在，但光模块领域仍然保持积极的增长预测，并期待新技术如MPO和OCS能为行业带来新的增长点。 最后，他回顾了OFC会议上的展示和讨论，认为新技术的展示有助于增强市场对光模块行业的信心，并期待这些新技术能为公司带来新的增长机遇。他的发言涵盖了手机行业趋势、各品牌市场表现分析以及AI和光模块技术的最新进展，特别强调了技术发展对行业的影响。 发言人3 首先自我介绍为杰瑞，他分享了上周在美国GTC和OSC展览中观察到的要点。他特别关注了CPU和850DC的powerred，指出未来CPU将在GPU市场占据主导地位，但在不使用NV link的架构下，铜线仍将继续使用。他提到，NBDA在交换机方面推出CPU版本，暗示铜和光技术将共存并持续成长。杰瑞强调，供应链公司应采取多元化产品策略，避免押注单一技术。他以一家名为Face的公司为例，说明了在光学和CPU元件上布局变化的重要性，以及与3co和fig的合作，凸显了多技术并进的重要性。此外，他还提到了测试机台制造商Cha古罗马在CPU领域的新产品，以及另一家专注于网络技术的公司基于新技术架构的展示。最后，他讨论了800伏DC带来的挑战与机遇，以及新的RACK系统对供应链中机械组件供应商的正面影响。整体而言，他的观点聚焦于技术的多元化和未来市场的机会。 发言人1 他在摩根士丹利举办的在线直播中，重点讨论了苹果及其供应链在智能手机市场的利好态势。特别提到，iPhone17的销售反馈超出预期，预计上半年同比增长12%。此外，苹果在内存采购上的长远计划为供应链带来了积极影响。他指出，尽管消费性业务板块的营收增长预测乐观，价格变化不大，这表明对苹果及其供应链的持续看好。除了苹果供应链，他还分享了在GTC及OFC活动中的光模块相关观点，讨论了光模块厂商的市场表现及投资策略，强调了估值和磷化铟衬底供应对光板块未来发展的重要性。直播以感谢参与者并期待下周再见结束。 要点回顾 在最近的科技硬件板块研究中，你们有哪些主要的发现和关注点？ 发言人1、发言人2：我们最近发布了一份关于全球手机行业的报告，在这份报告中，我们回顾了消费者对于接下来手机换机需求的偏好，并据此判断2020年手机市场的情况。此外，Derek刚从上周的GTC及OFC回来，将与大家分享一些关于光模块的重要观点。 对于今年全球智能手机出货量的预测是怎样的？ 发言人2：根据我们的调研结果，整体市场呈现正面态势，消费者换机意愿较强。然而，由于内存价格在去年11月后出现大幅上涨，我们对2026年全球手机出货量持偏负面观点，预计今年出货量将下滑约15%。 对于苹果和安卓阵营，你们有何看法？ 发言人2：我们认为苹果相对稳定，而安卓将面临较大挑战。随着内存成本上涨，中低端安卓手机厂商难以承担，可能导致销量下滑。因此，预计今年安卓市场会出现显著的量缩现象，而苹果则有望因较好的成本管理和新产品的推出保持相对乐观的销售态势。 在当前市场环境下，哪些公司可能会受益于苹果表现良好？ 发言人2：我们认为AAC和比亚迪电子会明显受益，因为它们是苹果的主要供应商，在马达声学和苹果业务方面有较大布局。A股的水晶光电与苹果也有紧密的合作关系，所以这些公司是我们看好的。 对于OEM厂商小米和传音，在今年的表现有何预测？ 发言人2：我们认为小米在收入结构上的优势使其在手机业务下滑时受影响较小，非手机业务起到了缓冲作用。而传音大部分业务集中在手机领域，受内存涨价影响更大。因此，相比传音，小米在基本面上表现更好。 关于小米最近发布的四季报，业绩表现如何？ 发言人2：小米的四季报基本符合预期，利润端略好于预期，但实际表现与我们之前的预测一致。接下来的关键在于2026年在内存大幅上涨情况下，小米手机的毛利会受到何种影响，我们预计其手机利润率会持续承受压力。 对于小米来说，今年汽车新能源车业务的重要性如何？ 发言人2：对于小米而言，汽车新能源车业务的发展变得非常重要。在去年四季度，新能源车业务的收入增长迅速，其毛利率超过20%，与手机业务的毛利率差距缩小，对整体利润和股价驱动的贡献越来越大。 小米一季度的表现如何？ 发言人2：我们认为小米一季度可能会是相对表现的低点，因为手机利润率和毛利面临下行压力，而汽车交付量也会因新品停产和换代准备而下降。 对于小米二季度的展望是怎样的？ 发言人2：预计二季度小米有可能迎来边际向上的趋势。618期间AIoT收入有望环比上升，新一代汽车交付量也会比一季度更好。但手机毛利率仍将持续承受压力，关键在于观察这两个正面因素能否抵消负面影响，使二季度盈利企稳回升。 小米在内存超级周期中受损情况及AI布局方面怎么样？ 发言人2：小米在当前内存超级周期中确实受到一定损害，但在AI领域投入较多，并且在最近的AI评分榜上表现优秀，显示出公司在AI长期发展路径上有较多机会。 市场对小米的整体看法如何，以及苹果供应链状况如何？ 发言人2：目前市场对小米持consensus underweight或偏负面观点。然而，如果小米能实现盈利触底反弹，市场反应可能不会更负面。同时，苹果及其供应链在短期内受到内存涨价影响，但长期看好，尤其是iPhone今年上半年有望获得市场份额增加的机会。 红海对2026年消费性业务板块营收增长的预期情况如何？ 发言人1：红海预计其消费性业务板块今年营收同比增长4%至14%，主要增长动力来自于对iPhone手机组装的持续看好，而非价格推升。 在GTC和OFC展会上，有哪些主要观察点？ 发言人3：GTC和OFC展会上的主要关注点集中在CPU、850DC power red以及某些特定架构的创新。其中，CPU领域铜或铜加上CPU将成为主流，但在非NV link连线架构下仍会使用铜作为连线媒介。此外，NBDA在switch方面已推出CPU版本，未来几年即使在高速互联技术中，铜和光都可以继续成长，意味着供应链公司应保持产品多元化策略。 Face公司近期在CPU光学元件供应方面的进展如何？ 发言人3：Face公司通过收购台湾的新富生，在光学能力上有所强化。预计从明天开始，他们会向康宁供应CPU中的一个关键光学元件——box，并且去年与日本3co和法国fig达成合作联盟，共同供应FAU发contact和相关机台进行align过程。因此，Face在CPU曝光方面的合作伙伴增加到两家，并且营收贡献预计会在2027年开始显现。 除了CPU相关业务外，还有哪些公司和产品与Face有所关联且有潜在市场贡献？ 发言人3：另一家公司Cha罗马主要生产测试机台，今年将推出CPU用up to engine测试机台和DPU版本的数据AC测试机台，有望在NB供应链中占据一席之地，今年和明年零售贡献有机会分别达到5到10亿左右。 在networking领域，Action公司在OFC展出了哪些新技术？ 发言人3：Action公司在OFC展出了基于time hop技术的CPU版本的AC以及article circuit switch，该技术源自其去