大中华区半导体美国市场营销要点分析

核心观点与关键数据

• 美国投资者情绪：美国投资者对美国超大规模云计算巨头资本支出放缓、中国存储器供应增长以及中国AI模型冲击等担忧情绪紧张，尽管对存储器定价持乐观态度，但近期股价回调后多数投资者持谨慎态度，不愿抄底。
• 中国存储器厂商产能扩张担忧：美国投资者对中国存储器厂商（如长鑫存储和长江存储）产能扩张压低价格的担忧，但报告认为2026-27年这种担忧不太可能成为现实，因为长鑫存储主要设施已满产，长江存储扩张谨慎。
• 价格趋势预测：预计2026年下半年价格将持续上涨，偏好顺序为：模拟芯片 > OSAT（外包封测） > 功率分立器件。

研究结论与首选股

• 中国模拟芯片价格：由于国际供应商上调价格导致本土化加速，以及网络/计算应用需求上升，中国模拟芯片价格上涨趋势将持续，供应增长有限。
• OSAT与功率分立器件：OSAT价格上涨可能在2026年下半年持续，功率分立器件可能提价，但中国IDM厂商可能增加新产能。
• 首选股推荐：
  • 澜起科技（Montage-A）：基本面稳健，产品管线丰富（RCD Gen 3-4-5、MRCD/MDB、PCIe retimer/switch、CXL），估值极具吸引力。
  • ASMPT：后端资本支出超级周期推动TCB业务上行，长鑫存储IPO后半导体设备板块上涨行情可期。
  • 致茂电子（Chroma ATE）：受益于多个AI驱动增长引擎（SLT、功率测试仪、计量检测、硅光子/CPO），基本面稳固。
  • 圣邦股份（SG Micro）：预计2026年下半年模拟芯片价格上涨将推动营收和盈利超预期，中国模拟芯片可能迎来2022年以来的首次涨价。