广发煤炭 金材 化工 广发说大宗周末十分钟

00:00:00各位投资者大家好，欢迎收听广发说大松周末10分钟，我是煤炭行业的分析师安鹏。 00:00:03 那本周呢，从市场的表现来看，煤炭板块延续了之前的上涨趋势，中性指数是上涨2.8%，再次跑赢指数。之前两周跟大家汇报过，从估值来看，经过6月的下跌，煤炭板块的估值已经进入到非常有吸引力的区间，同时从基本面来看，积极的信号也在逐步增多。 00:00:17 那本周来看，动力煤的价格如期回升啊，动力煤港口和产业的价格是普遍上涨了20~60元每吨。那目前我们对于煤炭板块仍然延续之前的乐观观点，主要的逻辑也跟之前两周类似，主要包括三方面，第一是虽然近期有一定的相对收益，但是从估值和股息的角度来看，仍然具有明显的优势。按照800~850中枢的价格预期，龙头公司的估值基本在8~10倍的区间，股息率也在4.5~5.5的相对高位的水平。虽然呃近期的这个关注度是有所提升的，但是仍然处于预期和情绪相相对低位的阶段。 00:00:42 那第二呢是基本面的角度，那本周的动力煤价格呃开始上涨，下半年有七八月和十一十二月两个旺季，同时呢受到安全高压的影响，以及供应端维持偏低的水平，价格的中枢我们认为相比上半年的770元每吨会进一步提升。那第三个原因就是二三季度的盈利预期，但因为临近中报，部分公司已经披露了中报的业绩预告。 00:01:00 上周，嗯，包括像陕煤啊广汇新集等公司都披露了经营数据，同比环比都是大幅增长，而且相对于预期普遍会更好。本周呢，神华兖矿电投能源等公司也披露了中报预告，那这几个公司也都是煤炭二季度盈利向好的代表，反映价格上涨之后对于公司的利润弹性。那三季度市场的价格长期的价格预期进一步上涨，所以煤炭公司的利润向上也会体现在三季度。所以总体我们对于煤炭板块而言是非常看好的。 00:01:21 那以上是我们总体的观点啊，具体啊，本周我主要汇报三个方面，一是本周市场和后续的啊判断。那从动力煤方面来看呢，本周CCI5500卡的价格是821元每吨，较上周的800元每吨上涨了21块钱。产地的价格也是普遍上涨。 00:01:34 煤价上涨的驱动主要是三个方面，一个是因为高温天气的兑现，从台风过后呢，总体多个区域的电网负荷创年内的新高。那二是供应端山西复产依旧比较缓慢，而且按照煤天资源网，到周五山西停产的产能仍然是超过了6000万吨。那同时呢，近期还有产区的降雨也会扰动生产和外运。那么呃第三个原因就是产地的供应呃偏紧，大企业的外购煤的价格也是持续的上调，所以导致总体中下游的采购情绪还是比之前要更。更好一些，那么发运倒挂也对港口的价格形成了支撑。 00:02:02 那下周开始呢，全国将进入更大范围的高温天气，日后仍然会有上升的空间。所以预计下周开始，港口和沿海电厂的库存也有所回落。在库存压力缓解之后，预计煤价有望进一步上涨。 00:02:12 总体的表现是偏强的。 00:02:14 那从焦煤来看呢，本周港口主焦煤的价格是维持在2090元每吨的这个水平啊，产地的价格是稳中偏弱啊，需求端确实是有走弱的趋势啊。铁水的产量环比和同比是略有下降啊，钢厂的盈利也有一些回落，但是因为山西复产非常缓慢，尤其是优质煤种的供应供应仍然是偏紧的，所以我们预计，如果啊八九月啊钢厂走出淡季恢复生产，那么焦煤的需求仍然是有回升空间的。那短期来看呢，总体我们会认为动力煤的价格是连续偏强的，焦煤售供应下降的预期价格以稳为主。那以上是第一方面，就是短期市场的变化。 00:02:42 第二汇报一下6月份和上半年的数据。那总结来看呢，供应端6月产量的下降幅度是超出预期的，进口量虽然有补充，但是总供应仍然边际下降啊。同时需求保持韧性的增长。6月原煤产量比例的降幅是达到了9.7%，相比4月的15%月的1.7%都是显著扩大的。上半年我们煤炭产量累计下降了1.7%，从5月。 00:03:00 二旬开始，山西的事故呃案件陆续的升级，然后停产整顿的影响呢，在6月份体现的会更加的集中，所以国内的产量向上的弹性明显不足。那从本周来看呢，一方面是安监的力度维持高压，而且山西州府还出了矿山安全生产举报奖励的实施细则。那同时内蒙古7月份也进入到安全生产重点整治的百日行动，从7月6号一直持续到10月13日，所以我们预期呃整体的主产区的安监高压的力度至少持续到年底， 00:03:22 供应端是维持偏紧的状态。那从进口方面来看呢，6月份的进口量是超过了4200万吨，同比环比都有29%左右的增长。那同比增长呢，一方面是因为去年的基数偏低，而环比呢，主要是因为今年4月下旬到5月迎风度呃，迎丰度下行的补货积极性比较高。那从上半年总体来说呢，进口量同比增长了1.7%啊，剔除掉蒙古之后还是有10%左右的下降。所以总结来看，虽然进口量在迎峰度夏之前有所增长，并没有弥补国内供应的下降，而且最近因为中东冲突再次升级，银价也回回到了88美元每桶的水平，海运费也有提升，所以进口煤难有增长。那么呃， 00:03:53 最后再看一下上半年的需求端的数据，总体保持了韧性的增长。上半年全社会的用电量是同比增长了5.3%，高于GDP的增速啊。新系数是回到了一个一三啊，发电量的同比增长是2.9%，其中呢火电增长了2.9%。那从去年全年的负增长啊转正，而风电核电转负，光伏的增速也明显的下降。也就是说火电就是重新承担了电量增长的主要的部分，是明较好于市场预期的那同时呢，非电的需求啊，化工耗煤上半年的增速预计也有10%左右啊，那总体来说，上半年的供应收缩加上需求的韧性，总体的供需关系是明经改善的。而且我们认为下半年也将延续这样的趋势。 00:04:23 那以上是第二点，就是6月份和上半年数据的汇报。那第三呢，就是呃，因为今年是十五五的第一年，所以十五能源方面也出台了多个政策规划。前两周我们针对政策的具体内容做了总结分析。 00:04:32 那呃本周简单说一下结论吧，主要是两个，一个是十五五期间煤炭仍然是能源安全的压舱 石。那按照数据的简单测算，国电的需求未来呃仍然在1.5~2以上的增长。呃二是考虑到碳达峰的要求，煤炭的新增产能是进一步得到控制，长期维持刚性的约束，呃，尤其是具备优质产能长期稳定的这些存量的煤炭，呃，企业盈利的确定性是非常强的，稳定的现金流与持续分红的价值也将进一步凸显。啊。那以上就是本周的汇报。 00:04:54总体我们认为煤炭板块目前具有低估值高股息的优势， 00:04:56 同时呢，基本面旺季需求向好，而且二三季度盈利向上也会成为。 00:05:00 长期的催化继续建议关注现金流稳健也有利润弹性的龙头啊陕煤、兖矿、中煤、神华，以及低估值和高弹性的公司，比如啊星集金控、广汇。那焦煤公司我们看好淮北和六安。以上就是本周汇报，谢谢大家。 00:05:12 各位投资者大家晚上好，我是广发金属材料组的陈凯丽。我跟大家汇报一下有色本周的观点。呃， 00:05:18 首先现在有色的话，其实整体的这个板块的一个行情或者说交易的一个逻辑，还是可以分分成两类啊，一类就是跟宏观相关性比较强的，像铜啊铝啊啊以及像黄金这种传统的工业金属和贵金属板块。那这个板块的一个交易的一个逻辑，更多还是跟着整个全球的一个宏观的一个数据在进行的， 00:05:39 我们看到周内的话，呃在美国出CPI之前的这个呃当天，整个市场有一个比较明显的一个抢跑的一个行为啊。所以整个板块其实都上涨的一个幅度都比较大啊，并且当天晚上确实整个美国的这个CPI数据是呃显著低于预期的。所以现在这个板块，嗯很明显它的这个交易节奏就是完全跟着美国的这个加息预期，以及包括美国的一个宏观数据去走。啊因为现阶段交易的整个的这个加息的一个预期，我在标的上还是交易的比较满的，啊所以边际上有一点加息预期的一个松动，其实股票这边的一个嗯反应还是会比较明显的啊。 00:06:24另外就是这周包括上周其实也陆续的出了很多公司的这个业绩预告， 00:06:28 我们发现整个有色的话，在二季度的一个业绩还是呃主流的一个公司，基本上还是相当相当超预期的啊。 00:06:36 所以静态的估值看下来的话，像铜这边的一个标的啊，基本上如果拿二季度的业绩去年化的话，很多都是不到10倍的一个水平，包括主流的公司像紫金也不到10倍，然后像电解铝这边的话是大概也就是嗯6倍左右的一个水平。像黄金这边的话，嗯有一些公司业绩有一些miss，但是主流的呃或者说没有miss的一个公司的话，它的估值。其实也就是10倍左右啊，所以现在整个嗯宏观相关的这个有色板块，它的一个估值水平是比较低的，并且标的上其实交易的这个加息预期也是比较满的。 00:07:12 所以后续的话，它这个交易核心还是看嗯美国这边后续的一些非农，包括说整个啊议息会议的一个情况。那比较乐观的一个情况下的话啊，后续如果这个加息预期被扭转的话，其实板块的一个反弹幅度还是会比较大的啊。 00:07:29 那即使是中性或者悲观的一个情况，其实整个二季度已经做了一次比较强的一个压力测试。 00:07:35 我们看到说整个二季度虽然宏观这边压力比较大，但是像铜的一个价格，它依然还是比较抗跌的，并且现阶段的铜的基本面其实比当时二季度是要更好一些的啊。因为我们看到最近其实铜这边的一个社会库存去的是非常快的啊。当然这个去库它更多的还是供应方面，像冶炼厂这边有一些原料不足的一个问题，包括有一些废铜的整体的一个供应受限的一个问题啊，但是从整个结果上来看是铜这边的一个库存去得还是比较快啊。所以对这个价格的一个托底作用还是比较强的啊。 00:08:09 所以即使是在这个宏观方面有一些不及预期的这种啊背景之下的话，其实铜这边的商品也 是会相当抗跌的，所以股票前期其实底部已经是交易得比较比较明显了。 00:08:22啊，那后续就是等待这个美国的一些非农啊，或者说议息会议的这些一些信号啊， 00:08:27 所以整个板块其实现阶段我们觉得防御属性还是比较好的啊，尤其是在现在整个市场可能都在大幅调整的这么一个过程中啊，这个是呃整个大金属的一个板块。 00:08:39 那小金属的话，其实这两周的一个走势完全是跟着科技板块在走的，包括像钨啊锑啊啊钨锡钽这几个主流的一个方向，前期涨得比较多，跟着这个科技的一个行情其实上涨的比较流畅啊。但是最近这两周的一个跌幅确实也是比较超大家的一个预期的啊。 00:08:57 那核心还是说前期这些标的，因为在炒炒到一些下游逻辑的时候，有比较多的这个科技的一个资金进来啊，所以它其实板块的一个筹码结构不是特别好啊。那在最近整个科技板块都调整的过程中的话，其实很多小金属的一个公司，它的一个跌幅其实也比较类似一些科技的一个公司啊，但是这里面肯定是有一些错杀的一个情况的。 00:09:21 那现阶段的话，这几个板块我们看下来可能错杀最严重的是锡啊，因为锡的一个基本面，包括说最近的一个嗯库存啊或者供需的一个形式，其实还是相对来说还是比较好的。但是整个板块啊因为这个科技板块的一个杀跌，所以带着这个股票有一个比较大的一个跌幅啊，那主流的一个标的这一波下跌完之后，它的一个静态估值水平也就是大概啊13~15倍左右。所以我们觉得锡还是一个现阶段嗯超跌的一个品种啊，所以小金属里面的话，可能相对来说这个位置锡的一个配置的一个性价比还是比较高的啊。 00:09:57 那其他的板块像钨的话，呃，因为前期中游的一个社会库存还是比较多啊，所以现阶段在下游新一轮补库之前，可能价格还是处在一个呃寻底的这么一个筑底的这么一个过程中啊。所以我们觉得下一波行情大概率还是要等到下游嗯，8月底或者之后开始新一轮的这个补库啊，那整个板块会有一波新的这个呃基本面的一个行情。 00:10:22 已经出现啊，这个是整个小金属板块最近的一个观点。那总体上来说的话，现阶段买一些铜之类的，这个标的其实防御属性还是比较好的。那相对来说可能激进一点，略激进一点就是去买一些呃近期基本面没有大的变化，但是因为情绪杀跌的品种，像锡之类的啊，这个是有整个有色之中的一个观点，呃，好的，各位领导大家晚上好，我是