广发煤炭有色化工联合点评2026年8月大宗市场

一、核心要点

1. 有色板块：美联储未加息，9月加息概率超50%，推荐黄金股（当前金价4000美元/盎司，处于阶段性低点，中长期有去美元化、央行购金支撑）和铜板块（现货基本面好，三季度美国关税将落地，带动铜库存紧张，主流标的估值约10倍出头）。
2. 化工板块：政治局会议提及经济形势，7月PMI承压，后续或有增量政策，推荐浓化链（磷肥出口边际放松、第二批尿素出口配额落地，磷矿开工受限，股息率可观）和反腐链（染料价格上涨，关注后续涨价弹性），当前板块股价及估值处于低位。
3. 煤炭板块：7月以来板块延续上涨，动力煤价格企稳回升，行业盈利稳中上行，维持整体乐观观点，推荐低估值高股息的龙头公司及低估值高弹性公司。

二、行业与投资线索

1. 有色行业：美联储政策（未加息，9月加息概率超50%）是关键变量，黄金胜率在于金价对利空边际脱敏，赔率在于金价较前期高点差距大；铜板块受益于美国关税虹吸效应，库存紧张。
2. 化工行业：政治局会议或出台增量政策，浓化链受益于磷肥出口边际放松、尿素出口配额落地，磷矿开工受限，股息率可观；反腐链染料价格上涨，关注旺季涨价弹性。
3. 煤炭行业：动力煤需求端高温推升日耗，供给端山西、陕西、内蒙煤矿供应受限（山西停产规模超7500万吨，陕西榆林煤矿停产），8月动力煤价或小幅上涨，9月或加速上行；焦煤需求偏弱供给偏紧，价格以稳为主；进口煤存在印尼出口不确定因素；安全监管常态化压制表外产能，中长期优质产能价值凸显。

三、风险与关注

1. 有色板块：美联储后续加息超预期、黄金及铜的需求不及预期。
2. 化工板块：增量政策落地节奏不及预期、化工品涨价弹性不及预期。
3. 煤炭板块：高温天气不及预期导致动力煤需求下滑、安全监管政策加码、进口煤增量超预期。

四、后续关注点

1. 美联储后续利率决策及市场定价变化。
2. 化工增量政策落地进度、浓化及反腐链产品涨价情况。
3. 煤炭8月动力煤价格走势、9月焦钢厂复产补库情况、印尼进口煤出口增量情况。