负债行为跟踪：多资产林莎：杠杆资金去化，宽基ETF大幅流入

2026年07月21日 证券研究报告/晨会聚焦 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 今日预览 研究分享>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 【多资产】林莎：杠杆资金去化，宽基ETF大幅流入-——负债行为跟踪 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：专题｜金融股投资价值：稳健价值凸显，业绩与估值再平衡双周报》2026-07-20 2、《【中泰研究丨晨会聚焦】重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔》2026-07-153、《【中泰研究丨晨会聚焦】策略徐驰：重要IPO在即，科技反弹窗口打开》2026-07-14 研究分享 【多资产】林莎：杠杆资金去化，宽基ETF大幅流入-——负债行为跟踪 7/13-7/17，杠杆资金去化，外资持续净流出，宽基ETF大幅流入，半导体、通信ETF持续大幅流入，市场在经历了大幅下跌后，托底力量登场。 一、两融活跃度和余额下降。 总体来看，两融交易额占A股交易额比重由9.22%降至8.58%，重新回落至“均值-1STD”水平，上次达到该水平为2025年4月8日。两融余额周一至周五持续回落，降幅较大。 具体来看，指数成分两融加速净流出，主要集中在周五；分行业来看，多数行业杠杆去化，其中银行、通信、电子、电力设备去杠杆幅度较大；从热门股（主要为电子、通信行业）来看，周一至周五持续去杠杆；各市值梯度股票去杠杆，大市值股票去杠杆幅度较大。 二、外资分化。 北向资金成交额有所回升，同时全A成交额下降，因此北向资金成交占比由13.2%大幅上升至14.7%。根据EPFR数据，外资流出A股、流入港股。 三、宽基ETF大幅流入，半导体行业ETF大幅流入。 上周（7.13-7.17）宽基净流入超1500亿元。分类型来看，沪深300大幅流入400亿，其次是科创板、中证1000、创业板、中证A500和中证500，流入量超100亿； 上周所有宽基ETF流入量超1500亿，仅次于2025年4月11日所在周（1591亿元）；沪深300流入400亿，是2024年以来流入量第6大周。 上周行业和主题ETF大幅流入445亿元（上周561亿元），连续大幅流入。分行业和主题来看，科技类ETF大幅流入，半导体行业ETF流入量最大，流入177亿（上周353亿元），其次是机器人72亿、非银52亿、卫星42亿、通信37亿，化工、医药生物和银行等有所流出。 四、市场风险仍存，但股指期货做多力量增加。 1）外部市场，标普500VIX指数有所回升，风险偏好回落； 2）中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货基差转为升水。同时从合约数来看，IM、IC持仓增长斜率较大，反映做多力量入场。 风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势出现不确定性、美联储超预期收紧，信息更新不及时等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：杠杆资金去化，宽基ETF大幅流入-——负债行为跟踪发布时间：2026年07月20日 报告作者：林莎中泰多资产首席分析师S0740525060004 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。