瓜子成本红利凸显，盈利大幅修复

核心观点与关键数据

洽洽食品发布2026年中期业绩预告，预计归母净利润同比增长170.75%-198.96%，扣非归母净利润同比增长364.15%-422.16%。公司26Q2预计归母净利润同比增长554.55%-781.82%，扣非归母净利润扭亏为盈。

产品端：瓜子类产品持续增长，并创新丰富产品矩阵，重点布局风味坚果、魔芋及冰淇淋等品类，其中植物基冰淇淋市场反馈良好。

渠道端：巩固传统优势渠道，并重点布局零食量贩、零食折扣店等新兴渠道，与山姆、盒马等会员店保持战略合作。

成本端：2025年葵花籽价格上涨，但26Q1葵花籽价格走低，毛利率预计改善。公司优化采购模式，加强原料储备技术研发，提升营销费用使用效率，整体盈利能力提升。

研究结论

公司董事长增持股份并拟继续增持，体现管理层对未来经营的信心。公司积极拥抱变化，布局新兴渠道，并在传统渠道探索新模式。公司拥有全产业链规模优势，持续进行细分品类创新，并多元化渠道布局，能够促进营收快速增长。

估值与目标价：给予公司2026年21倍PE的估值水平，2026年EPS为1.23元/股，对应6个月目标价为25.83元，首次给出买入-A的投资评级。

风险提示：消费复苏不及预期，新品拓展不及预期，行业竞争加剧。