投资早报

一、盤勢分析與操作策略………………………………p.2 台灣股市：全球去槓桿逐漸發酵，台股反彈汰弱留強 美國股市：川普誓言報復伊朗，道瓊指數下跌307點 大陸股市：中國證監會穩市、「國家隊」進場護盤，上證指數上漲32點 漲聲不斷！記憶體Q3合約價季增雙位數（工商時報） 陽明：貨運量維持滿艙（經濟日報） 中鋼、燁輝搶澳洲奧運基建商機台鏈有望迎訂單大潮（經濟日報） 集邦估7月電視面板跌價1-3美元Q3筆電面板出貨恐季減15% 時碩切入AI液冷散熱鏈（經濟日報） 三、個股訪談報告及產業追蹤…………………………p.9 時碩(4566.TT)液冷散熱訂單2H放量出貨，業績強勁增長 百和(9938.TT)關稅政策對毛利率影響延續，目前評價合理 四、複委託專區個股介紹……………………………p.12 AI產業評析Kimi K3的推出，將加速AI普及並推升高階硬體需求 五、外資暨投信買賣超/上市櫃資券增減前十名…p.14六、近期重要事件與拜訪行程………………………p.16七、本月投資組合及推薦個股及法說會……………p.17八、市場行情摘要表…………………………………p.18九、出刊資訊…………………………………………p.19 台灣股市：全球去槓桿逐漸發酵，台股反彈汰弱留強 【昨日盤勢】：雖然上週五台指期夜盤反彈超過800點，但美伊衝突擴大，布蘭特原油昨日早上突破$90關卡，加上中國推出AI模型Kimi K3，市場擔憂AI競爭升溫，影響台股昨日反彈動能疲軟。早盤再度消化融資斷頭賣壓，盤面台積電獨挑大樑，被動元件族群依舊是重災區，眾多中小型股仍走弱，櫃買指數收盤驚守半年線。權值股方面，台積電上漲1.31%，鴻海上漲0.21%，聯發科下跌0.89%，廣達下跌2.92%，台達電下跌2.01%。盤面強勢股，M31、台勝科、晶心科、亞電、達運光電等共19檔漲停；力山、材料*-KY、喬山、漢翔、亞德客-KY等漲幅5%以上；盤面弱勢股，國巨*、聯電、中探針、翔名、合晶、尖點、捷敏-KY等共34檔跌停；富鼎、力積電、順達、創新服務、一詮、強茂、臻鼎-KY等跌幅7%以上。終場台灣加權指數下跌221.57點，以42449.70點作收，成交量為9838.63億元。觀察盤面變化，三大類股全面下跌，電子下跌0.41%、傳產下跌1.23%、金融下跌0.57%。在次族群部份，以觀光、水泥表現較佳，分別上漲0.52%、0.43%。 【資金動向】：三大法人合計買超21.74億元。其中外資賣超60.84億元，投信買超163.22億元，自營商賣超80.64億元。外資買超前五大為群創、玉山金、友達、長榮航、緯創；賣超前五大為台新新光金、力積電、永豐金、華南金、臺企銀。投信買超前五大為台新新光金、華南金、永豐金、第一金、彰銀；賣超前五大為群創、聯電、長榮航、世界、群益證。資券變化方面，融資減189.27億元，融資餘額為5690.36億元，融券減2.54萬張，融券餘額為21.09萬張。外資台指期部位，空單減少7852口，淨空單部位78337口，借券賣出金額430.08億元。類股成交比重：電子83.62%、傳產12.00%、金融4.38%。 【今日盤勢分析】：聯準會進入會議前的緘默期，投資人將焦點轉向本週密集登場的企業財報，同時持續關注美伊衝突與油價走勢。週一美四大指數收盤漲跌互見，台積電ADR上漲0.99%。台股後市分析如下：第一、外媒最新報導指出，谷歌正低調研發一款內部代號為「Frozen v2」的全新伺服器晶片，擬將Gemini大模型的底層運算架構直接永久固化進矽片硬體中，以大幅解決AI算力短缺難題。根據谷歌研發團隊測算，Frozen v2落地後，單位功耗可處理的Token數量將達谷歌現有最新自研AI晶片的6-10倍，有望更快響應用戶提問並支撐全新AI場景。第二、韓媒報導，SK集團會長崔泰源表示，AI浪潮推升半導體需求強勁，明年AI半導體需求可望較今年大增60%至100%，儲存晶片價格也將持續上漲，明年供給還會更加緊俏。法人認為，台積電、南亞科、華邦電等後市營運仍將持續成長。第三、技術面觀察，週一加權指數量縮開高走低，技術指標KD、RSI與MACD皆為弱勢整理期。全球股市持續去槓桿，所幸外資期貨空單未再擴大，現階段大盤利空壓力測試，後續優先觀察1.韓國走勢、2.台積電有無站穩季線之上、3.外資期貨空單回補態度。第四、盤面眾多電子持續疲軟，傳產以運動股表現較佳，強勢焦點股包括：台勝科、M31、漢翔、喬山等表現強勢。 【投資策略】：美伊衝突牽動投資市場情緒，油價維持80美元以上。本週焦點轉移至大型科技股財報，寄望藉此消除對AI變現力與投資速度放緩擔憂。近期全球去槓桿逐漸發酵，7月台股融資維持率已降幅28個百分點(至143.5%)，加上外資空單降至8萬口之下，短期雖有助反彈，但技術面跌破季線呈現弱勢，反彈勢必面臨層層反壓。操作建議保持適度資金彈性，避免過度槓桿，反彈汰弱留強，選股以流動性佳的中大型AI權值股為主。長線追蹤族群：台積電及先進製程/封裝、載板與PCB、電源管理相關、機箱滑軌、機器人概念、特用化學及自行車等族群。 美國股市：川普誓言報復伊朗，道瓊指數下跌307點 【昨日盤勢】昨日美股開高走低，四大指數收盤跌多漲少。儘管消息指出，美國與伊朗談判的中間人卡達，提出雙方停火十天的方案，幫助美股主要指數早盤全面開高。然而，美國總統川普發文表示已指示美國國防部長，將使伊朗為殺害美國士兵付出數倍代價；此外，葉門胡塞組織宣布將封鎖沙烏地阿拉伯於紅海的運輸，造成地緣衝突有逐漸升溫跡象，壓抑美股三大指數回吐早盤全部漲幅、尾盤收黑。另外值得注意的是，白宮於美股盤後宣布對加拿大部分商品加徵50%關稅。標普11大類股表現方面，以通訊服務類、能源類表現最佳；保健類、原材料類則最為疲弱。道瓊成分股方面，以微軟、賽富時表現最佳，漲幅分別達2.15%、1.76%；默克、薛文威廉則表現最為弱勢，跌幅分別達2.43%、2.33%。終場四大指數跌多漲少，道瓊工業指數下跌307.1點，或0.58%，收在51839點；標普500指數下跌14.4點，或0.19%，收在7443.28點；那斯達克指數下跌12.17點，或0.04%，收在25508.0點；費半指數上漲69.96點，或0.59%，收在11743.8點。 【經濟分析】6月領先指數MOM由0.1%降至-0.2%，不如預期-0.1%。本週重要數據與事件：7/23(四)截至7/18初領失業救濟金人數預期由20.8萬人升至21.1萬人。7/24(五)7月標普全球美國製造業PMI預期由53.9升至54.4；7月標普全球美國服務業PMI預期由51.2升至51.5；6月新屋銷售MOM預期由-7.3%升至4.6%。 【市場動態】(1)匯率：美元指數升值0.18%至100.9；歐系貨幣普遍貶值，歐元貶值0.21%至1.141，英鎊貶值0.15%。亞系貨幣漲多跌少，日圓貶值0.06%至162.5，人民幣升值0.08%至6.769，韓圜升值0.82%，新台幣升值0.18%至32.27。(2)避險：十年期美債殖利率上升4.43bps至4.591%；VIX恐慌指數下降0.63%至18.65。(3)商品市場：CRB指數上漲0.48%至383.82，原油類商品價格上漲，西德州原油上漲0.89%至83.23美元，布蘭特原油上漲1.27%至89.22美元；貴金屬價格漲跌互見，黃金下跌0.07%至4015.9美元，白銀上漲1.36%；大宗農產品價格漲跌互見。(4)企業財報：標普500企業累計已公布2Q26財報50家，獲利優於預期47家，比例94.0%。本週預計87家標普500企業將公布財報。 【市場動態】(1)匯率：美元指數升值0.18%至100.9；歐系貨幣普遍貶值，歐元貶值0.21%至1.141，英鎊貶值0.15%。亞系貨幣漲多跌少，日圓貶值0.06%至162.5，人民幣升值0.08%至6.769，韓圜升值0.82%，新台幣升值0.18%至32.27。(2)避險：十年期美債殖利率上升4.43bps至4.591%；VIX恐慌指數下降0.63%至18.65。(3)商品市場：CRB指數上漲0.48%至383.82，原油類商品價格上漲，西德州原油上漲0.89%至83.23美元，布蘭特原油上漲1.27%至89.22美元；貴金屬價格漲跌互見，黃金下跌0.07%至4015.9美元，白銀上漲1.36%；大宗農產品價格漲跌互見。(4)企業財報：標普500企業累計已公布2Q26財報50家，獲利優於預期47家，比例94.0%。本週預計87家標普500企業將公布財報。 【投資策略】儘管市場持續關注中東地緣情勢發展，並等待301關稅政策的進一步消息。不過，消費者通膨預期出現大幅下滑，並提振消費信心回升至5個月新高；本周將公布的最新製造業與服務業PMI也可望全面回升。加上AI熱潮帶動企業加速投資，2Q26財報季表現良好、獲利優於預期比例突破9成，統計機構持續預估獲利成長強勁，下周將迎接超級財報周。故預期美股呈現強勢整理格局。 盤勢分析與操作策略 大陸股市：中國證監會穩市、「國家隊」進場護盤，上證指數上漲32點 【昨日盤勢】：昨日滬深兩市劇烈震盪，漲跌互見。因中國證監會召開投資者座談會釋放強力維穩信號，國資委旗下兩大國有資本平台斥資600億元人民幣增持央企股票，且多家上市企業與券商相繼公告股份回購計畫，有效提振了市場投資信心。電力、煤炭、油氣與白酒等紅利藍籌板塊集體爆發，帶動陸股早盤大幅反彈；不過，以算力硬體為首的科技類股依舊疲軟，拖累三大指數於午盤後全面拉回翻黑。所幸，臨近尾盤時神秘資金再次進場「掃貨」，多檔寬基ETF放量拉升，帶動上證指數順利收紅，終止連續4日的下跌走勢。類股表現方面，以煤炭、石油石化類表現較佳；建材、電子類較為弱勢。A50成份股方面，以金山辦公、中國鋁業表現最佳，漲幅分別達9.29%、8.65%；生益科技、兆益創新表現最差，跌幅均達6.77%、6.66%。終場滬深兩市收盤漲跌互見，上證綜合指數上漲32.13點，或0.85%，收在3,796.28點；深證成分指數下跌96.65點，或0.71%，收在13,610.23點；創業板指數上漲14.47點，或9.42%，收在3,443.10點。兩市成交額為27,022億元人民幣，較前一交易日增加2%。 【經濟分析】：6月出口YOY由19.4%升至27%，優於市場預期19.2%、進口YOY由27.4%升至36%，優於市場預期26.1%、貿易收支由1,054.3億美元升至1,256.2億美元，優於市場預期1,201億美元。2Q26 GDPYOY由5%降至4.3%，不如市場預期4.5%；6月零售銷售YOY由-0.6%升至1%，優於市場預期-0.1%；工業生產YOY由4.5%升至5.3%，優於市場預期4.6%；固定投資累計YOY由-4.1%降至-5.7%，不如市場預期-5%。 【重要訊息】：美伊談判：(1)伊朗總統裴澤斯基安稱與美國正處於「全面戰爭」狀態。(2)川普發文，將對伊朗發動強硬報復行動。(3)根據《路透》報導，調解方卡達提出為期10天的停火方案，並希望解除對荷姆茲海峽航運的限制。(4)伊朗外交部發言人貝卡伊表示，伊朗已收到緩和緊張局勢的建議，但未透露具體細節。(5)葉門胡塞組織宣布對沙烏地阿拉伯實施海上封鎖。中國政策：中國證監會主席吳清主持召開投資者座談會，就促進資本市場穩定健康發展聽取建議，並稱將著力提高上市公司透明度與真實性，更好回報投資者。其他政經：(1)白宮發布公告稱，為應對加拿大在汽車及汽車零部件貿易採取的歧視性措施，美國將對加拿大部分產品額外加徵50%的從價關稅，並將在現有相關關稅、稅費及其他收費基礎上疊加徵收，涉及的商品包括葡萄酒、冰球球桿到水泥等，但不適用於能源、鉀肥和關鍵礦物等。(2)英國新任首相柏南發表就職演說時表示，將啟動40年來最大改革，尋求在現行財政規則內尋找靈活性。 本周重要事件：7/20(一)日股休市(海之日)、中國證監會召開促進市場穩定發展座談會。7/22(三