00:00:05 欢迎接入金门财经电话会议系统,请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。 00:00:21 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:00:47 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:01:12 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:01:38 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:02:03 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. 00:02:14 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. 00:03:05 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本 次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. 00:03:55Please remain on the line. 00:04:10 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:04:35 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for yourparticipation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.阿。 00:05:51 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:06:16 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.阿弥陀佛。感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for yourparticipation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. 00:07:44 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:08:23 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开 始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line. 00:09:14 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:09:39 感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks for yourparticipation. The meeting is ready to start. 00:11:32 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议,会议即将开始,请稍后,Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:12:03 大家好,欢迎参加国泰海通期债早间观察。结合日历效应,权益调整前后期债可能如何走?目前所有参会者均处于静音状态,下面开始播报。 00:12:15 声明,本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户,会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用,不得外发,并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权转载转发均属侵权,国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险,投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 00:12:54 各位投资的朋友大家早上好,我是国大的团圆梦。上一周的时候,嗯。白银市场这边出现 了比较大的一个波动了,但是在线市场这边其实方向不是很明显。我们这今天呢可能就。底层的逻辑以及一些历史数据啊,到时跟各位老师分享一下,就是权益如果说维持一个调整的状态,那么后续。在线食堂可能怎么走啊?嗯,我们这边分两点来说,一点就是说,嗯,从底层的逻辑来说一下这个事情。 00:13:25 首先呢,就是说我们觉得目前来看的话,嗯。债券包括这个国债期货这个市场了。从短期当中来看的话,你很难去做这种中枢的一个下一定价,就说因为在权益跌了,所以说经济相对来说没这么好啊,所以说债券的利率应该再往下移啊。现在来看是比较困难, 00:13:46 其实原因就两点,第一点就是前期权益涨的时候债券也没跌。因为其实大家当时也都知道,你科技上行对于缓解这个资产荒。对。力度不会太大,这力度不太大,那我回过头来说,你当你科技跌了的时候,你债券利率就一定往下行吗。对吧, 00:14:04 另外还有一点就是说科技的涨跌,其实现在比较难以去转化为货币政策的向上或者向下,其实前两天央行也说了这么一个事情。就是说要适应这么一个新的经济状态。嗯,就是。嗯。贷款或者说是社融的一个结构变化,不代表说我现在马上要做一些很强的刺激,这个是第一点。第二点呢就比较重要,就是说在我们看来的话,后续还是要关注一下这个微观市场结构的一个变化,或者机构行为的一个变化。从目前来看。 00:14:35 主要是两大块吧,一块就是顾客家基金这边, 00:14:38 顾客家基金这边在我们现在目前看起来的话,短期当中它可能会出现一个。呃,要么就是说维持权益或者科技的仓位去砍仓债券。啊来为来保证它的负债端,当它负债端出问题的时候,它保证负债端和资产端能匹配。啊,因为现在确实有可能出现负债端的砍仓了。 00:14:56 另外一种可能性就是说呃对呃。由于负债端这边已经出问题了,他对权益和债券做一个按比例的同时开放,那么这种情况下。顾票加基金的负的版就包括像年金啊,或者像一些理财啊,这个拿回来的钱会做什么啊?肯定不可能马上我去投30年对吧,或者投10年都不 太可能。最大的可能性还是投短的,或者说直接就投货币产品,甚至直接趴账了。 00:15:24 所以说你觉得对经济,对这一次的债券影响最大的可能还是使得资金相对舒服一点。使得资金相对舒适一点,甚至可能使得大行的负债端会稍微稳定一点。但是不太能够直接影响操场的。 00:15:37 啊,但是另外还有一点的话呢,就是说从另外一个方面来看。 00:15:42 从保险它本身来看的话呢,如果说权益这边持续有一个波动的话。那么他可能后续的话会把更多的精力放到。超长的债券上来啊,因为今年上半年其实你们去看每家保险的这个投资的收益,其实已经赚得差不多了。算了,挺多了。那今年下半年, 00:15:58 那他可能会更多的去关注一下债券啊,就是说有一个止盈的现场。但是这个地方要注意一点,就是说保险这边可能前期也不太会去做3年国债啊,需要等一段时间。那现在最好的一个方案就是说拿一部分短债资金。或者买一部分短债的产品,然后喜房再拿一部分地方债。这个是可能性最大的,那接下来正好地方再开始放量,我觉得这两个的话可能会使得供需更平衡一些, 00:16:23 就不至于说地方在放量然后。就是地方