方正证券 TMT周周谈AI生态系列汇报

核心观点

• 产业趋势： 相信AI产业趋势在算力建设、终端应用和生态构建下加速向上，回调后是配置机会。
• 估值性价比： 科技板块估值水位显著低估，回调深蹲后后续反弹强烈。
• 显性指标： 中报季显示硬件和算力板块欣欣向荣，WAIC展示产业技术创新和景气度向上。

行业观点

• 电子（国产算力）：
  • 2026年是国产算力超节点元年，从单芯片转向整机柜集群竞争。
  • WAIC展示华为升腾新一代超节点、软件生态和场景商业化。
  • 路线多元化，如存算一体、近存3D堆叠方案。
  • 国产算力芯片、先进制程、先进封装环节均看好，推荐寒武纪、中芯国际、永基长电等。
• 计算机（国产算力）：
  • AI行业基本面强劲，模型进步加速，算力需求供不应求。
  • 下游使用token消耗显著，大厂需求旺盛，资本支出持续性强。
  • 关注算力、安全、大模型公司，推荐半导体设备、光模块、PCB设备、网络安全、大模型公司等。
• 传媒（快手）：
  • 快手从工具到平台，灵犀从工具到引擎，改造生产端。
  • 快手平台体超级稳，流量和变现稳住即可。
  • 灵犀沉淀大量专业创作者，估值定价与消费型平台不同。
  • 关注AI重塑互联网平台，推荐快手灵犀。
• 通信（光模块）：
  • 海外算力板块大幅回撤，核心标的基本回撤20%~30%。
  • 天福、新易盛中报业绩超预期，Q2单季度利润环比增长。
  • 物料短缺问题解决，三、四季度利润弹性释放更明显。
  • 长期看好光通信板块，推荐续创新盛、易盛天福等。