方正证券 TMT周周谈AI生态系列汇报

00:00:03 大家好，欢迎参加方正证券TMT周周谈AI生态系列汇报。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议是面向方正证券的专业投资机构客户或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息。未经方正证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音，制作纪要，转发，转载，传播，复制，编辑，修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利，感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:43 啊好的，尊敬的各位投资者朋友大家晚上好，欢迎参加每周日晚上的方正TMT团队周周谈电话会，也是AI生态的系列汇报。嗯，今天我的这个这个开场呢，可能也不再过多地去总结上周的行情了啊，因为无论是大盘还是板块，大家都有目共睹迎来了一个比较呃比较剧烈的一个回调。嗯，我们只想重申的是，第一要相信产业趋势啊，在AI的这个加持下，在基础基础这个算力的这个建设，以及啊终端的应用的创新啊，再到整个生态的一个构建，一定是在加速向上的过程当中的啊，这是从产业链上上下下方方面面都可以看得到的。 00:01:35 第二个我想表达的呢，是这个回调之后啊，当然现在大家周末肯定。 00:01:44 讨论的分歧就是到底回调到什么程度，下周会不会反弹这种短期的波动呢？嗯，短期我们是没有法判断的，但是一旦回调到了一个，整个科技板块的估值水位都是一个显著低估的时候，那其实配置的机会配置的时机就到了啊。我们是非常非常坚定的，既看好产业趋势，又看好回调深蹲之后啊，后续的一个很强烈的一个反弹，因为整个科技的趋势在AI的这个大势下啊，在未来的呃半年，在未来的1年到3年，甚至在未来的3~5年，整个这个趋势都是非常非常明确的啊。这是我想表达的第2点。 00:02:31 第3点呢，就是短期来看的话，整个产业其实大家也可以看到非常多的这个显性的观察指标，来印证我们的观点， 00:02:41 比如说中报季啊。无论是这个7月15号之前的业绩预告季，还是8月底之前的这个中报，这个正式的中报的发布季，整个科技板块尤其是硬件的这个跟算力相关的硬件板块，国内外的这个产业链，它呈现出来的中报一定是一个非常好的欣欣向荣的一个趋势。无论是环比还是同比的这个数据都会很好看，而且正值这个8月底，正值这个三季度的这个订单落地的这个趋势，所以我们在看到中报好的同时，其实是可以跟踪和验证到啊，整个后续的这个三季度下半年的趋势依然是继续向好的啊。 00:03:24 这是一个观察指标。第二个观察指标就是这周大家呃都非常关注的这个在上海举办的waic啊，世界人工智能大会啊，无论无论是国内的这种这个算力大模型和整个生态的这个构建，还是配合海外科技巨头的一些供应商他在这上面。面的一些技术的储备，让大家看到了非常多的呃，产业很明确的技术创新的趋势和景气度向上的趋势。所以从waic来看的话，整个AI的生态我们也可以挖掘出，或者说继续印证我们之前的这个AI整个呃产业链欣欣向荣的这种观点，也可以发掘出来很多细分的领域的这种投资的机会啊。 00:04:07 这是以上是我想说的三个点，第一就是相信产业趋势，第二就是回调剧烈之后整个科技板块的估值性价比，第三就是可以有很多的显性的指标来印证我们的啊观点啊。 00:04:22 所以这是我的今天的一个开场。那今天我们4个行业的这个汇报的4个方向，几乎啊基本都是围绕着刚才我提到的这个三个因素啊来展开的。电子呢是由方正电子团队的联席首席王海伟老师结合着waic啊，世界人工大会人工智能大会来看整个国。产算力的这个全产业链，而且整个半导体在这个国产算力的加持下，当前的位置我们是强烈推荐的观点。呃，第二呢，是由方正计算机团队的刘雄老师啊，也是从这个整个AI生态的角度，尤其是国产算力的这个角度，呃，从计算机的视角来积极把握整个板块回调布局的机遇啊，因为整个产业趋势是非常明确的。 00:05:11 第三个部分是由呃呃，方正传媒互联网的首席焦娟老师来重点推荐快手啊，快手这家这个非常优质的标的如何呃包括这个切入点啊，是从如何看克林啊这个角度来对于快手的这个呃观点来进行阐述。 00:05:32 第四，第四个部分是由方正通信团队的黄王虎老师啊来围绕着整个通信板块，也是整个AI算力硬件的最核心的板块的这个光。啊，我们后续还是坚定地看好光，站在光里的这样一个一个一个呃推荐观点啊，所以就由方正通信团队的黄老师来坚定地看好光模块，或者说整个光的上下游的通信板块的一个配置观点啊。以上是我的一个开场和四个角度的介绍，所以今天我们是急需通过这样一个AI生态的电话会强化我们的观点，也强化各位投资者的信心吧。 00:06:15 啊，那么我们接下来进入正题，首先请方正电子团队的联席首席王海伟老师，来阐述国产算力板块的观点啊，有请。 00:06:26 尊敬的各位投资人大家好，我是方正电子的分析师王海维。那今天简要给各位领导汇报一下，就是waic然后国产算力芯片这一块的一个呃相关的一些总结。那同时的话，我们也是预判啊，下半年这个国产算力啊，依然是这个半导体方向最主流的这个呃方向之一呀然后。 00:06:54 呃，第一个就是我们先说一下展会的一个情况，那么整体总结来说，26年应该是国产算力超节点的一个元年。那么已经从这个单芯片的一个竞争转向向这个整机柜的集群。然后这里面呃，就是我们看到了最本次大会最大的这个看点，也是华为升腾的这个新一代的这个九百五零超节点，然后，呃，这个单柜是64卡，然后16柜是组成了这个1024卡，然后最大可以扩容到近万卡的一个布局，那么。这个我们看到就是从单芯片的这个竞争，逐渐转向这个整机柜集群的一个竞争的啊，就是方案的一个趋势。 00:07:39 然后同时的话我们也看到一些软件生态啊，包括场景商业化呃就是从这个云端的这个呃大卡的这个训练，然后再到推理，然后再到我们看到新新的这个。呃看到就是我们就是赛道 也是比较分层的，然后全场基本上是训练推理，然后呃包括低功耗边缘计算啊等等这些都是在呃全场景一个覆盖。 00:08:08 然后同时的话我们也看到有一些就是路线的多元化的，像这个存算一体的啊，像这个近存33D堆叠解决方案的这个东方算星，也是呃7月份以来的这个首次亮相。 00:08:22 那么后续的话，我们也是呃就是这个方案可能是通过3D堆叠的一个方式啊，通过架构创新来实现高端算力，包括aic和定制化存储的这种3D堆叠方案。 00:08:35 那么之前其实我们在端测AI里面也是呃有一些啊落地，比如说在，呃，这个。啊笔记本啊等等就是在这个学习机啊等等方向上有一些案例，那么这个方案的话可能会降低啊先进工艺的一些依赖。那么同时的话，其实我们这个是本次展展会啊，我们看到最最核心的这个深层的这个呃。真机首秀啊，就是云端大算力的这个主线，那么同时的话我们也看到了像木击海光昆仑然后天数啊，包括寒武纪等等啊，这些都在推一个呃新的这个产品的解决方案。 00:09:16 那么后续的话就是包括各各家的这个呃这个超节点的一个布局。那么呃第2个就是我们呃可以跟各位投资人汇报一下， 00:09:28 我们最近关于这个国产算力全产业链一些调研的情况。那么从呃这个制造环节来说，我们随着这个产能的释放啊，那么后续的话可能逐渐这种产能供给侧的瓶颈会打开。那么第2个呢就是在先进封装这个环节，那么其实我们之前也已经就是。啊汇报过很多次啊，就是以国产算力为核心的。 00:09:52 那么我们现在看到呃制造啊，从这个终端的订单需求比较旺盛，到设计公司这个到呃制造环节的这个瓶颈被打开，那么下一步就是在先进封装，也就是2.5D的这个Co瓦S的这个布局上。那么从最近我们看到， 00:10:09 确实像这个呃几大厂商都对这个呃未来的先进封装，不论是2.5D的或者是呃3D的这个呃封装，都进行了相应的这个扩产规划。那么目前来说的话，我们和像这个台积电加上呃全球的这个啊OS赛的这个厂商啊，那么大概到年底的这个有效产能，应该是17万片每个月左右的这样的一个规划。那么对应的话，全球大概呃今年也是啊不到2000万颗左右的一个呃GP GPU的数量。那么目前我们看到国内未来的这个呃国内目前有效产能的话到今。今年年底应该也是小几万片的一个产能，那么未来我们国内的这个扩产的空间也是啊非常大。 00:10:56 所以在这个里面的话，我们看到就是呃未来在先进封装这一块，应该也是会呈现出就是由国产算力拉动的一些资本开支的投入，同时也会看到一些啊由这个国产算力带动的这个营收的一些放量。 00:11:16 那么从具体的标的上来说的话，第一个就是在国产算力这个方向上我们坚定啊，就是在这个呃像龙头的这个已经上市的寒武纪方向上，我们看到啊就是明年上呃从现在来看就是产能瓶颈逐渐打开。然后在先进封装这个环节上，我们看到陆陆续续国内的这个先进封装，已经在有相应的这个产品做测试，呃做做这个终端成品的这个封装。那么同时的话，我们看到预计明年还会有呃随着资本开支的一个加大，我们看到明年应该还是会有进一步的这个大卡的一个一个一个放量。 00:11:54 那么随着国内从covas s转向这个Co巴SL的话，那么我们也是期待就是国产算力卡在明年尤其像龙头公司啊，会明年会有一个比较呃比较杰出的一个表现。 00:12:08 因为我们从供应链的瓶颈上来说，之前主要是在制造，那么随着产能的释放，我们现在看到也已经逐渐呃步入一个就是呃放量的一个阶段啊。 00:12:19 那第2个呢，就是我们看到的FAB也就是先进制程这一块，其实我们一直也在做这个重点的推荐。那么我们现在看到就是从呃先进之城这个方向来说，就是涛定律对先进制程的这 个呃助力啊，那么目前来说，我们可能在今年维度上，我们只看到了一个就是啊，公开论文在麒麟芯片上的一个啊性能优化的表现呃。但是在算力集群上我们可能目前还有待这个去进一步的验证。那么后续的话我们也是期待mate90发布以后啊， 00:12:54 对这个3D逻辑堆叠的这个啊性能的这个提升的一个啊体感，然后同时的话我们也是。呃，在先进制成这一块，我们也是看到随着升腾，包括寒武纪也好，就是大家的这个包括二线啊这个算力国产算力啊，芯片公司的一些放量的话，我们也是呃在这个产能方面，我们看到会逐渐的去呃扩大这个呃供给啊。 00:13:20 那在这里面的话，我们核心呃就是在先进制程这一块，我们是坚定看好未来啊国内的这个扩产的，因为在到2030年啊，我们看到那个。台积电的这个5nm及以下的先进制成的产能，应该是超过30万片每个月的，那么国内目前来说还是处在一个呃起步的阶段，那么未来扩产的空间也是比较大。那同时的话，我们也是啊坚持了一个就是啊自上而下的多点开花的一个布局。那么后续的话，我们建议呃就是在先进制成这个方向还是呃各位领导啊多多关注。 00:13:57 然后同时的话就是在成熟制程这一块，呃我们看到就是景气度订单能见度啊，今年的整个产能应该都是非常的啊饱满的订单饱满，然后加动率也是比较高的一个水位。那么后续的话我们也是相信随着。呃在呃今年应该是消费电子整体最差的一年啊。那么随着我们也是呃，相信这个在呃这个供给侧逐步有所放缓的一个情况，逐步有所增加的情况，我们也是呃看到如果明年消费电子这一块有所呃回升的话，那么我们对我们认为，对于国内的这个成熟制程的发B的呃弹性也会呃影响比较大。 00:14:38 所以后续的话，我们也是啊，坚定地看好在成熟制程这一块的一个产能的啊，订单的啊能见度的一个情况，包括呃涨价应该也是从7月份开始有陆续的这个相应的一些口头通知。 00:14:52 那么我们在这一块也是坚定看好啊，就是二三四季度啊这几个国内发布厂的一个啊。就是营营收规模的一个体现，那么在这里面我们着重推荐的就是中芯国际、华宏和这个金河集 成。呃，那后续各位领导如果有感兴趣的问题，欢迎联系我们这个啊电子团队。 00:15:14 然后嗯，第三个大的方向的话就是先进封装，然后这一块其实二季度啊大家的业绩已经看到是比较超预期的，那么后续往往后