方正证券TMT周周谈AI生态系列汇报

会议核心观点与内容总结

1. 方正证券TMT周报AI生态系统系列汇报

• 市场表现与趋势判断：上周市场虽波动，但基本面未变，AI行业趋势积极。需关注上下游产业验证，基于基本面进行投资判断，优先考虑估值性价比。
• 汇报结构：涵盖半导体上游、AI应用变化、传媒互联网、AI计算硬件（光模块）四大方向。

2. 方正电子团队：半导体上游（设备、材料、零部件）

• 行业现状：7月行业调整，但非基本面因素导致，下游客户下半年扩产明显，存储芯片需求超供应。
• 存储芯片：价格高位，国内制造商扩产确定性高，成本优势明显。
• 设备与材料：存储逻辑采购金额显著增长，先进逻辑国内生产率提升，成熟逻辑扩产不放缓。
• 推荐标的：
  • 设备材料：威道股份、华光核心、三安光电、纳思达。
  • 逻辑产品：光刻胶：阿特斯、中微公司、上海硅产业集团。
  • 零部件：金马科技、华源包装。

3. 方正计算机团队：AI应用变化

• 行业趋势：应用端逐步复苏，资金流动出现锯齿效应，C端竞争加剧，巨头加速B端商业化。
• 基本面与流动性：
  • AI行业利润分配向下游转移，应用端商业化加速。
  • 大模型价格竞争明显，国内厂商成本优势显著，海外厂商调价（如OpenAI）。
  • 国内市场变化：飞书与钉钉合并，腾讯内部战略调整，C端竞争激烈，B端商业化加速。
• 推荐方向：
  • 办公软件：万德网络（与腾讯深度合作）、金山办公、钉钉、用友、中软国际。
  • 网络安全：长期逻辑，需求增加，政策支持。

4. 方正传媒互联网团队：AI应用与出版

• 行业复苏逻辑：
  • 2025-2026年传媒行业持续复苏，子行业轮动修复。
  • AI应用驱动软件修复（产品矩阵、系统构建、工作流程、垂直特征、合规性、本地化）。
  • 出版业复苏：政策驱动整合，股息大幅增加。
• 推荐标的：SFC、彩讯股份、完美世界等。
• 未来展望：期待AI应用与AI内容成为新增长点，2025-2026年以修复为主，AI内容爆发可能在2027年底。

5. 方正通信团队：AI计算硬件（光模块）

• 行业趋势：NPU加速发展，2023年华为牵头成立开放式NPU项目，腾讯部署NPU超级节点。
• 市场规模：预计2030年CPO和NPU市场规模超390亿美元。
• 技术驱动：
  • NPU对光模块需求增加，传统可插拔方案功耗高，垂直直接驱动方案取消DSP，光引擎重要性提升。
  • 阿里云、腾讯等厂商推出新型NPU方案，光引擎和硅光芯片需求增加。
• 推荐标的：关注光引擎、硅光芯片产业链公司。
• 风险提示：NPU技术发展不及预期、CPO投资不及预期、AI发展不及预期。

6. 会议结束与后续提示

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