青松股份 26H1业绩高增 双聚焦战略显效驱动盈利提升

公司预告2026年上半年业绩大幅增长，预计归母净利润5000-6100万元，同比增长82.4%-122.6%；扣非归母净利润4900-6000万元，同比增长88.7%-131.0%；营业收入11.1亿元，同比增长18.2%。其中，Q2收入预计6.3亿元，同比增长21.6%，归母净利润2808-3908万元，同比增长10.1%-53.3%。报告指出，随着化妆品代工格局优化，公司作为龙头标的盈利中枢显著提升。

订单需求企稳回升，高毛利优质订单结构优化明显。上半年国内化妆品消费稳步复苏，品牌方订单释放带动公司营收双位数增长。公司通过聚焦客户、聚焦产品的双聚焦战略，主动筛选高价值、高质量订单，并在客户管理、产品研发及结构调整上深耕细作，显著提升综合毛利率与盈利水平。同时，资产折旧摊销规模同比减少进一步释放利润弹性，验证经营效率与产能利用率的深度优化。

代工龙头基本面确立反转，低估值迎来重估红利。青松股份作为国内化妆品制造领域的龙头，前期受行业去库存与折旧摊销压制处于深度底部。当前公司通过结构调整已率先开启反转，扣非净利润实现同比翻倍的高增长，经营拐点明确。未来随着优质客户复购与新品类渗透，制造端规模效应将持续兑现，预计2026年实现归母净利润1.7亿元，对应PE18倍。