申万美护青松股份业绩超预期化妆品代工业务拐点向上战略聚焦驱动盈利高增

#看好公司底部区间困境反转的确定性及作为化妆品代工龙头的高端化与全球化布局空间！ ＃业绩表现：公司发布25全年业绩预告，预计25年归母净利润1.3亿-1.65亿元（同增137.73%-201.74%），扣非净利润9600万-1.31亿元（同增73.29%-136.47%），营收约22.18亿元（同增14.34%）。 【申万美护】青松股份：业绩超预期，化妆品代工业务拐点向上，战略聚焦驱动盈利高增 ＃业绩表现：公司发布25全年业绩预告，预计25年归母净利润1.3亿-1.65亿元（同增137.73%-201.74%），扣非净利润9600万-1.31亿元（同增73.29%-136.47%），营收约22.18亿元（同增14.34%）。 其中，25Q4预计营收6.65亿元，同增20%，归母净利润0.19-0.54亿元，同降15%-同增138%，扣非归母净利润0.21-0.56亿元，同降17%-同增124%。 ＃增长原因：化妆品行业复苏带动订单增长；“聚焦客户+聚焦产品”战略提升盈利；资本支出审慎使折旧摊销减少；148亩土地处置带来3400万元非经常性损益。 公司执行“聚焦客户、聚焦产品”战略，精简至200+家核心客户，联合利华、宝洁等海外大客户回流，半亩花田等新锐品牌合作深化，带动订单与产能利用率提升。 ＃产品与成本优化提效：聚焦面膜类核心产品（25H1同增21%）等高附加值品类（毛利率达25%），同时通过集中采购降低原材料成本12%，综合盈利水平改善。 公司已全面剥离松节油业务，聚焦化妆品ODM赛道，子公司诺斯贝尔作为全球面膜ODM龙头（市场份额约20%，日产能650万片），凭借140项专利技术与规模化产能构建护城河。 未来将通过“高端化+全球化”双轮驱动：高端化方面，依托三大研发平台推出高毛利产品；全球化方面，重点布局东南亚市场，同时受益于行业监管趋严下的格局集中，长期增长空间可期。