申万美护青木科技25年年报及26Q1业绩点评品牌孵化高增领跑盈利弹性大幅

#业绩：25年营收14.15亿元，同比+22.69%；归母净利润1.23亿元，同比+35.90%；扣非净利润1.09亿元，同比+39.55%，营收稳步扩张、盈利增速显著快于收入，增长质量持续优化。 26Q1营收3.43亿元，同比+25.07%；归母净利润4212.05万元，同比+320.53%；扣非净利润2982.48万 【申万美护】青木科技25年年报及26Q1业绩点评：品牌孵化高增领跑，盈利弹性大幅释放 #业绩：25年营收14.15亿元，同比+22.69%；归母净利润1.23亿元，同比+35.90%；扣非净利润1.09亿元，同比+39.55%，营收稳步扩张、盈利增速显著快于收入，增长质量持续优化。 26Q1营收3.43亿元，同比+25.07%；归母净利润4212.05万元，同比+320.53%；扣非净利润2982.48万元，同比+250.63%，营收稳健提速、盈利端弹性爆发，业绩兑现度超预期。 #盈利能力方面：25年毛利率55.27%，同比+5.14pct；净利率8.70%，同比+0.87pct，高毛利品牌孵化占比提升、规模效应显现带动盈利上行。 销售费用率29.46%，同比+5.26pct；管理费用率13.49%，同比-1.01pct；研发费用率3.32%，同比-1.16pct；财务费用率0.18%，同比+0.60pct。 1. #电商代运营稳固基本盘，全域服务能力领先。 蝉联天猫六星服务商、子公司获抖音钻石服务商认证，直播团队超450人、直播间超75个，抖音等新兴渠道快速增长；拓展可隆、周大生、博士伦等优质客户，运动户外、潮玩等高景气类目布局成效显现，全平台运营壁垒加深。 2. #品牌孵化成为第一增长曲线，健康消费赛道高增。 25年收入4.74亿元，同比+54.71%，营收占比升至33.53%；珂蔓朵、意卡莉、体绪等品牌快速放量，产品矩阵持续完善，拟收购挪威Vitalis完善全球健康品牌布局，成长空间进一步打开。 3. #技术与供应链赋能，长期竞争力夯实。 AI系统在智能设计、投放、客服、数据运营全面落地，自研工具提效显著；义乌青丰科技园正式投用，仓储物流能力大幅升级，支撑全业务链规模化扩张。 ☀作为全域品牌电商服务龙头，代运营基本盘稳健，品牌孵化高增逻辑持续验证，技术+供应链+品牌三大壁垒巩固，迈入高质量增长新阶段。