红包申万美护青木科技调研更新今日涨幅近7 持续看

[红包]【申万美护】青木科技调研更新～今日涨幅近7%，持续看好 #代运营基本盘量利齐升，鞋服类目根基深厚，结构持续优化 公司起家深耕鞋服箱包赛道，是天猫鞋服类目老牌金牌服务商，长期稳定合作斯凯奇、可隆户外等海内外知名鞋服、运动户外品牌。2025年新增高端男装比音勒芬，全域运营成效显著：公司2025年5月承接品牌抖音渠道，26年拓展天猫、京东全平台直播，通过重塑店铺定位、货盘结构与人群运营策略，渠道折扣稳定9.5折、新品销售占比超90%，实现近乎原价销售，品牌经营质量突出。 代运营整体收入维持双位数增长，抖音业务自25Q4单季盈利后，26H1实现半年整体盈利，带动代运营净利率由20%提升至22%-23%。 # AI降本增效已实质落地，人效改善明确 公司AI全链路赋能运营，覆盖智能设计、投放、客服、复盘全流程。目前广州长尾项目事业部已精简人员30余人，年末预计再优化15-20人，人效持续提升。公司正搭建集团通用AI操作系统及多场景AI Agent，全面覆盖标准化运营流程，数字化降本进入兑现期。 #品牌孵化增速阶段性放缓，战略模式迭代升级 26H1品牌孵化收入同比+10%-20%，较25年全年60%+高增速显著放缓，主要受跨境保健品品牌收入同比下滑40%-50%拖累；技术解决方案业务同比持平。现有珂蔓朵、意卡莉、体绪等自有品牌稳步放量，挪威Vitalis收购持续推进。 公司孵化战略全面升级：未来优先与海外成熟品牌成立合资公司，控股大中华区65%-70%权益，聚焦大健康、宠物优质赛道，减少从零自研投入，提升孵化成功率与盈利能力。 #中长期战略升级为品牌零售AI全栈服务商 公司26年7月发布全新AI组织&业务战略，定位升级为“品牌零售AI全栈解决方案服务商”。目前内部AI治理框架、数据仓改造基本落地，AI工作台调试中，预计2027年年中 可对外商业化输出AI解决方案。公司弱化短期平台流量红利，不承接高约束业绩对赌，重点考核折扣、新品占比、客单价、费比等长期经营指标，聚焦全渠道全链路运营能力沉淀。 #供应链&技术壁垒持续夯实 义乌青丰仓储园区已全面投用，自有履约体系完善，支撑代运营+品牌孵化规模化扩张。AI数字化+自有仓储+多品类客户矩阵（核心鞋服为基本盘）构筑公司长期核心壁垒。 ☀️
公司代运营盈利能力持续提升，深耕多年的鞋服类目提供稳定现金流，AI降本已落地兑现；短期孵化业务拖累全年指引小幅下调，但公司经营质量、客户结构、AI商业化逻辑持续向好，中长期成长确定性强。 [礼物]欢迎交流申万美护王立平/王盼