红包 申万美护 润本股份今日大涨近7 持续推荐

研报总结

核心观点

• 维持全年营收、净利润同比+20%目标；
• 2026年上半年利润增速预计超20%，预计Q2收入、利润增速均突破20%；
• 抖音婴童品牌排名升至第三；
• 驱蚊品类增速有望加速。

渠道盈利大幅改善

• 抖音自播占比60%，预计渠道净利率明显改善；
• 精简低效达人投放，AI剪辑降本增效，渠道费比优化；
• 发力即时零售，美团销售额同比翻倍，山姆渠道增速40%-50%；
• 入驻好想来8000+门店，长期线下收入目标占比30%-40%。

产品双主线逻辑强化，行业格局优化

1）驱蚊业务高景气

• 传统电热蚊香液稳健增长，驱蚊喷雾为核心增量；
• 多款单品旺季工厂24小时生产仍缺货；
• 高毛利羟哌酯喷雾拉动整体盈利；
• 2027年将新增多剂型驱蚊登记证，行业门槛高，白牌持续出清。

2）婴童护理份额持续提升

• 精简SKU，全年新品40个，淘汰低效老品；
• 近五年新品贡献约70%销售额；
• 蛋黄油面霜2025年销售破亿，2026年目标增速30%-40%；
• 儿童防晒整体增长30%+；
• 公司合规经营长期优势凸显；
• 青少年系列迭代2.0版本，稳步布局。

盈利端持续优化

• 高毛利驱蚊喷雾、婴童新品占比提升；
• 自有工厂摊薄生产成本；
• 2026年上半年毛利率提升幅度超过费用率增幅，净利率持续上行；
• 管理费用率优化，资源逐步从流量投流向品牌建设倾斜。

研究结论

礼物公司渠道盈利改善，驱蚊旺季催化叠加线下渠道持续放量，婴童赛道行业出清红利释放，细分龙头成长逻辑清晰，持续看好。

交流信息

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