国泰海通美护润本股份2025年报及2026Q1速递2025年

2025年公司实现营收/归母/扣非净利润15.45、3.15、2.95亿元，分别同比+17.19%、+4.78%、+2.15%，其中25Q4公司营收/归母净利润/扣非净利润分别实现3.07/0.48/0.44亿元，分别同比+9.48%/+23.36%/+32.29%。 2025年公司毛利率58.31%同比+0.14pct，基本持平；2025年销售费用 【国泰海通美护】润本股份2025年报及2026Q1速递 2025年公司实现营收/归母/扣非净利润15.45、3.15、2.95亿元，分别同比+17.19%、+4.78%、+2.15%，其中25Q4公司营收/归母净利润/扣非净利润分别实现3.07/0.48/0.44亿元，分别同比+9.48%/+23.36%/+32.29%。 2025年公司毛利率58.31%同比+0.14pct，基本持平；2025年销售费用率31.46%同比+2.66pct，主要因加大推广；管理费用率2.27%同比-0.18pct、研发费用率2.43%同比-0.23pct，控费较好；财务费用率-0.73%同比+1.60pct，主因利息收入减少；2025年净利率20.36%同比-2.41pct，主因销售费用率提升。 分品类看，2025年婴童护理系列营收8.14亿元同比+17.86%，驱蚊系列营收5.32亿元同比+21.13%，精油系列营收1.40亿元同比-11.28%。 分渠道看，2025年线上销售营收10.71亿元同比+10.41%，其中线上直销8.79亿元同比+13.56%、线上平台经销1.65亿元同比-0.49%、线上平台代销0.28亿元同比-10.42%；非平台经销商营收4.73亿元同比+36.13%显著快于线上，新增山姆等KA渠道合作。 26Q1公司营收/归母净利润/扣非净利润2.67/0.53/0.48亿元，分别同比+11.27%/+19.09%/+25.14% 26Q1公司毛利率59.10%同比+1.42pct，Q1销售费用率32.14%同比+0.69pct，管理费用率3.52%同比-0.16pct、研发费用率3.14%同比-0.07pct，财务费用率-0.93%同比-0.27pct。 26Q1净利率19.71%同比+1.29pct、扣非净利率18.09%同比+2.00pct，盈利能力同比改善、预计主因盈利能力较高的非平台经销渠道占比提升。 分品类看，2026Q1婴童护理系列营收1.74亿元同比-3%、预计因去年爆款防晒啫喱基数较高；驱蚊系列营收0.67亿元同比+55%，预计增量主要源于山姆渠道；精油系列营收0.13亿元同比+13%。 分渠道看，参照线上数据及2025年趋势，我们预计传统电商平台有所下滑、抖音稳健增长，拼多多及非平台经销渠道（山姆）增长较快。