双芯战略助推26H1业绩高增，备货积极保障供给

双芯战略助推26H1业绩高增，备货积极保障供给 事件：公司发布2026年中报业绩。①26H1：公司实现营收90.99亿元，同比+66.52%；实现归母净利润17.98亿元，同比+49.69%；扣除股份支付影响后，实现归母净利润22.70亿元，同比+82.30%。②26Q2：公司实现营收50.65亿元，同比+65.32%；实现归母净利润11.11亿元，同比+59.78%。 买入（维持） 积极备货保障供给，订单交付进程顺利。①供给侧：预付账款26Q1末为34.40亿元，26Q2末为47.71亿元，26Q2环比增长13.31亿元，保障上游供应链供货能力；存货26Q1末为73.33亿元，26Q2末为75.18亿元，环比持稳维持高位，结构上来看，库存商品账面价值约34.11亿元，占比为45.4%，原材料及在产品占比分别为29.0%/24.1%，备货较为充足，产品交付能力无虞。②需求侧：26Q2合同负债为0.19亿元，订单交付顺利。③经营性现金流：为了匹配市场销售规划并保障供货能力，公司加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，导致经营活动现金流净额同比减少。 持续加码研发投入，扩充销售团队加速市场推广。①研发方面，26H1公司研发投入为26.52亿元，同比+55.05%，公司持续加大关键核心技术、新技术的投入力度，新产品快速迭代带动研发试验验证相关费用增长，且研发人员规模也在快速扩充，同比增加27%；同时，25H2公司实施限制性股票激励计划，导致本期股份支付金额同比增加较大。②销售方面，公司加大市场推广投入，扩充销售团队规模，26H1销售费用率达到4.22%。 作者 坚持“CPU+DCU”双芯战略，完整技术栈构筑护城河。公司以“CPU+DCU”自研矩阵为基，形成系统级解决方案。CPU依托x86架构的生态兼容性，显著降低用户的迁移与运维成本，在金融、电信、能源等对系统稳定性与迁移成本敏感的市场行业保持稳固市场份额。公司产品性能持续提升，在功能、性能、生态兼容性及安全保障等方面具备差异化优势，兼容全球主流生态，打造了覆盖芯片、板卡、整机到系统的完整技术栈，构建起从底层硬件到上层应用的全链路超节点生态体系。 分析师孙行臻执业证书编号：S0680526010001邮箱：sunxingzhen1@gszq.com 研究助理王心悦执业证书编号：S0680126040008邮箱：wangxinyue@gszq.com 相关研究 1、《海光信息（688041.SH）：抗量子密码平滑迁移方案发布，全面护航芯片级安全》2026-05-192、《海光信息（688041.SH）：双芯驱动+生态共赢，25年&26Q1增长动能强劲》2026-04-133、《海光信息（688041.SH）：25Q3收入超预期，国产算力全技术栈领军》2025-10-15 维持 买入”评级。公司围绕通用计算市场，持续加大技术研发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加，CPU+DCU双轮驱动国产替代逻辑持续兑现。考虑到下游需求充分及产品竞争力加速显现，预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7亿元，归母净利润分别为43.7/64.3/90.1亿元，维持买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com