黑色金属周报

报告类型 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610震荡偏强逻辑： 消息面上，7月14日，美联储主席沃什在国会听证会上表示，通胀在6月放缓并不意味着已经大功告成，他没有明确表示将收紧货币政策，但抑制通胀的选项包括动用利率。 基本面上，钢材方面，钢材五大品种周产量连续两周回落，至3月中旬以来 新低，厂库连续3周回落，社库和总库转降，需求回升至略高于7月初水平。 原料方面，近4周国内进口矿到港量，在此前连续三个4周分别环比增2.2%、3.5%和8.6%的基础上，近4周环比降4.3%，有助于缓解后期供应压力；煤焦现货价格方面，蒙煤价格自高位回落的幅度不大，部分国产炼焦煤市场松动，焦炭现货首轮提降预计将于近期落地；煤焦基本面上，下游钢企减产或带来需求阶段性回落压力，但蒙煤通关回落、国内炼焦煤产量有明显缺口、港口和钢企炼焦煤库存偏低、焦企炼焦煤库存明显去库仍会带来价格支撑。 总体来看，钢材市场需求有限恢复，澳洲港口罢工及FMG矿粉交易受限等消息利好带来一定的价格支撑，考虑到需求整体上将继续恢复，后市钢材价格或延续震荡偏强。由于上半年黑色系商品价格区间震荡且整体上相对偏弱，投资者可期待7-8月份供需转换或带来二次触底后的反弹行情。 J2609、JM2609先震荡后走强逻辑： 近期独立焦化企业吨焦利润自3月中旬以来新低连续4周回升，其焦炭产量自3月中旬以来新低连续2周小幅回升；港口焦炭库存自3月下旬以来新低连续3周回升，焦企焦炭库存升至去年7月上旬以来新高，钢厂焦炭库存连续5周回落并创3月中旬以来新低；7月6日至10日蒙煤通关量自近期低位有所回升，甘其毛都口岸均值环比增幅为6.1%，除7月10日至10.0万吨外大体在15.2-19.3万吨区间；港口炼焦煤库存回升至去年7月下旬以来新高但仍处于近年来中等偏下区间，焦化厂炼焦煤库存连续6周明显回落并创去年9月中旬以来新低，钢厂炼焦煤库存连续4周回落再度逼近3月20日创下的去年6月中旬以来最低值，矿山精煤库存自去年11月下旬以来新低连续4周回升，矿山原煤库存转为回落并创去年11月下旬以来新低。 综合来看，铁矿石价格震荡偏强叠加钢厂利润下滑，压减煤焦成本成为钢厂经营策略的共识，短期煤焦期货反弹受制，但蒙煤通关回落、国内炼焦煤产量有明显缺口、港口和钢企炼焦煤库存偏低、焦企炼焦煤库存明显去化仍会带来价格支撑，预计7月下旬至8月上旬在供需转换有较大概率发生的情况下，煤焦期货市场或先震荡整理后再度走强。 I2609反弹后或再度走弱逻辑： 消息面上，必和必拓（BHP）位于西澳大利亚的黑德兰港工人已确定于周四（7月16日）举行一场为期8小时的罢工。黑德兰港作为全球最大铁矿石出口港，每日出口铁矿石价值约1.5亿美元，后续需关注罢工的实际影响与后续的谈判结果是否会出现持续罢工的可能。 基本面上，上周澳巴发运回落，环比减少581.4万吨至2148.4万吨，回落较为明显，上周到港量同样有所回落，环比减少了176.7万吨至2335.4万吨。6月底的发运冲量虽然有，但并不十分明显，7月中旬的供应压力较前期的预期有一定缓解。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了10%，预计后续到港量将有所回落；需求端，本周日均铁水产量再度回落，现已跌至240万吨以下，下游五大钢材品种产量同样调头回落。此外，下游钢企盈利率持续下滑，且分品种来看，当前螺纹钢、热卷高炉利润均有所收窄，现已均处于亏损状态，考虑到下游需求弱势以及利润对企业生产积极性的影响，预计铁水产量或将逐步走弱，7月下旬至8月上旬或为主要窗口期。库存方面，本周库存可用天数维持在20天，预计后续仍将维持在20-22天附近，港库再度回落，主要受到到港量下滑的影响，预计三季度后期港库有望回到1.7亿吨以上。 总体而言，当前消息面影响下矿价仍有一定支撑，不过下游表需较为弱势，钢企利润持续收窄，钢企或将进入减产窗口期，预计矿价短期修复后再度走弱。前期上涨的弹性主要关注罢工的实际影响情况。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：7月17日当周主要螺纹钢现货市场价格涨多跌少，主要热卷现货市场价格涨幅扩大（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-10元/吨至+50元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比+20元/吨至+30元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：7月17日当周全国247家钢厂高炉产能利用率自去年5月下旬以来新高连续2周明显回落（环比-0.77个百分点至89.78%）；7月上旬重点大中型企业粗钢日均产量连续2周回落（较6月下旬环比-0.19万吨或0.09%至202.20万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：7月17日当周全国日均铁水产量自去年5月下旬以来新高连续2周明显回落（环比-2.06万吨或0.85%至239.21万吨），7月17日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率自2024年1月以来新高连续4周明显回落并创3月中旬以来新低（环比-1.33个百分点至55.69%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：7月17日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周明显回落（环比-8.32万吨或4.06%至196.84万吨），全国主要钢厂热卷周产量自5月上旬以来新高有所回落（环比-6.54万吨或2.15%至297.48万吨）；7月17日全国主要钢厂螺纹钢库存转为回落（环比-1.75万吨或0.90%至192.73万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存自5月中旬以来新高连续2周回落（环比-1.74万吨或2.20%至77.45万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：7月17日35个城市螺纹钢社会库存连续3周累库后转为回落（环比-5.85万吨或1.16%至499.75万吨），33个城市热卷社会库自4月初以来新高小幅回落（环比-2.80万吨或0.78%至358.32万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-6月份全国房地产开发投资完成额同比-18.0%（较1-5月份降幅扩大1.8个百分点）；1-6月份全国汽车产量同比-3.9%（较1-5月份降幅收窄0.8个百分点）；1-6月份全国金属切削机床产量同比+6.9%（较1-5月份增幅扩大1.0个百分点）；1-5月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+0.9%、+12.6%和4.0%（较1-4月份分别-0.5、+0.4和+0.9个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：7月17日当周螺纹钢表观消费量转为回升（环比+9.47万吨或4.86%至204.44万吨），热卷表观消费量连续2周回升后转为小幅回落（环比-0.37万吨或0.12%至302.02万吨）；7月17日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度连续2周收窄（环比+32.7元/吨至-339.2元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：7月17日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度连续10周走扩（环比-16.4元/吨至-226.0元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为亏损幅度转为走扩（环比-10.0元/吨至-24.4元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：后市或延续震荡偏强，可期待7-8月份供需转换或带来二次触底后的反弹行情 消息面上，7月14日，美联储主席沃什在国会听证会上表示，通胀在6月放缓并不意味着已经大功告成，他没有明确表示将收紧货币政策，但抑制通胀的选项包括动用利率。 基本面上，钢材方面，钢材五大品种周产量连续两周回落，至3月中旬以来新低，厂库连续3周回落，社库和总库转降，需求回升至略高于7月初水平。 原料方面，近4周国内进口矿到港量，在此前连续三个4周分别环比增2.2%、3.5%和8.6%的基础上，近4周环比降4.3%，有助于缓解后期供应压力；煤焦现货价格方面，蒙煤价格自高位回落的幅度不大，部分国产炼焦煤市场松动，焦炭现货首轮提降预计将于近期落地；煤焦基本面上，下游钢企减产或带来需求阶段性回落压力，但蒙煤通关回落、国内炼焦煤产量有明显缺口、港口和钢企炼焦煤库存偏低、焦企炼焦煤库存明显去库仍会带来价格支撑。 总体来看，钢材市场需求有限恢复，澳洲港口罢工及FMG矿粉交易受限等消息利好带来一定的价格支撑，考虑到需求整体上将继续恢复，后市钢材价格或延续震荡偏强。由于上半年黑色系商品价格区间震荡且整体上相对偏弱，投资者可 期待7-8月份供需转换或带来二次触底后的反弹行情。 2.2期现基差：7月17日当周螺纹钢基差连续2周收窄，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在30至100元/吨；热卷基差转为小幅走扩，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在0至40元/吨 7月17日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续2周收窄，降35元/吨至58元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在30至100元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 7月17日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）转为小幅走扩，升3元/吨至22元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在0至40元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：7月17日当周主要焦炭现货市场价格连续2周基本稳定，个别焦煤市场价格继续回落（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+50元/吨，个别主焦煤市场汇总价格环比-70元/吨但多数以基本稳定为主） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：7月17日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量自3月中旬以来新低连续2周小幅回升（环比+0.07万吨或0.14%至50.78万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率自3月下旬以来新低连续2周小幅回升（环比+0.11个百分点至73.46%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量连续4周回落并创3月中旬以来新低（环比-0.08万吨或0.17%至47.18万吨），全国247家钢铁企业焦炭产能利用率连续4周回落并创3月中旬以来新低（环比-0.15个百分点至86.22%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3焦炭库存与焦化厂利润：7月17日焦炭港口库存自3月下旬以来新低连续3周回升（环比+2.46万吨或1.14%至219.11万吨），247家钢铁企业焦炭库存连续5周回落并创3月中旬以来新低（环比-3.36万吨或0.49%至678.41万吨），230家独立焦化厂焦炭库存连续3周明显上升并创去年7月上旬以来新高（环比+10